Debata o podwyżce stóp Fed nasila się, gdy inflacja utrzymuje się powyżej celu 2%

Prezes Chicago Fed Austan Goolsbee wskazał inflację powyżej 2% celu Rezerwy Federalnej jako najważniejsze wyzwanie gospodarcze w USA, mimo że decydenci pozostają podzieleni co do tego, czy podnieść stopy z obecnego przedziału 3,50%–3,75%. Spór podkreśla napięcie leżące u podstaw podwójnego mandatu Fed — obowiązku dbania zarówno o stabilność cen, jak i maksymalne zatrudnienie — w sytuacji, gdy inflacja pozostaje podwyższona, a rynek pracy wykazuje oznaki osłabienia.

Goolsbee: Inflacja jest głównym problemem gospodarczym

W wywiadzie opublikowanym przez Wired 11 sierpnia — nagranym 22 czerwca — Goolsbee argumentował, że szybko rosnące ceny stanowią większe zagrożenie dla gospodarki niż obecne warunki na rynku pracy.

„Największym problemem, z jakim mierzy się teraz nasza gospodarka, nie jest załamanie przemysłu i załamanie miejsc pracy; jest nim to, że ceny rosły zbyt szybko” — powiedział Goolsbee. „Mamy problem z inflacją, a ludzie jej nie znoszą”.

Oceniając zatrudnienie, Goolsbee wskazał stopę bezrobocia, dynamikę zatrudniania oraz zwolnienia jako trzy główne wskaźniki kształtujące jego ocenę. Określił rynek pracy jako „stabilny, ale nie dobry”, sugerując, że warunki osłabły, lecz nie na tyle, by zatrudnienie stało się najpilniejszym problemem banku centralnego.

Prezes Chicago Fed nie wskazał, czy poparłby podwyżkę stóp na posiedzeniu Federalnego Komitetu Otwartego Rynku w dniach 15–16 września. Goolsbee nie posiada w tym roku prawa głosu w sprawach polityki pieniężnej, choć jego komentarze dokładają się do szerszej debaty między prezesami regionalnych banków Fed i członkami Rady Gubernatorów.

Inflacja pozostaje powyżej 2% celu banku centralnego mimo okresów wolniejszego miesięcznego wzrostu cen. Wskaźnik CPI w czerwcu spadł o 0,4% wobec maja, a roczna inflacja obniżyła się do 3,5% z 4,2% — wynika z danych Bureau of Labor Statistics. Bazowy CPI, który wyłącza żywność i energię, nie zmienił się w ujęciu miesięcznym i wzrósł o 2,6% rok do roku.

Poparcie dla podwyżki stóp dzieli decydentów

Na posiedzeniu w dniach 28–29 lipca Rezerwa Federalna utrzymała stopy w przedziale docelowym 3,50%–3,75% stosunkiem głosów 9–3. Beth Hammack, Neel Kashkari i Lorie Logan zgłosili zdanie odrębne, ponieważ opowiadali się za podwyżką o 25 punktów bazowych.

Prezes Minneapolis Fed Kashkari argumentował następnie, że bank centralny powinien rozpocząć podwyżki stóp, wskazując na uporczywą inflację i konflikt USA–Iran jako czynniki komplikujące perspektywy polityki pieniężnej. Według Reuters zamknięcie Cieśniny Ormuz zakłóciło szlak, którym zwykle transportowana jest około jedna piąta globalnych dostaw ropy i gazu.

Kashkari powiedział, że niepewność wokół konfliktu utrudnia Fed obiecanie obniżek stóp lub przedstawienie stanowczych wskazówek. W wcześniejszym wywiadzie dla CBS stwierdził, że decydenci „mogliby musieć pójść w przeciwnym kierunku”, jeśli wojna i wynikający z niej szok energetyczny utrzymają presję wzrostową na ceny.

Prezes Minneapolis Fed ostrzegł także, że nie ma gwarancji szybkiego powrotu normalnego ruchu przez Cieśninę Ormuz. Wyższe koszty ropy mogą docierać do amerykańskich gospodarstw domowych poprzez ceny benzyny, a przedsiębiorstwa mogą mierzyć się ze wzrostem kosztów transportu i produkcji.

Prezes St. Louis Fed Alberto Musalem również popiera bardziej restrykcyjną politykę, argumentując, że wczesna i stopniowa reakcja byłaby mniej zakłócająca niż czekanie, aż inflacja się utrwali. Prezes San Francisco Fed Mary Daly poparła lipcową decyzję o pozostawieniu stóp bez zmian, mówiąc, że bank centralny potrzebuje więcej danych, by ocenić, czy wzrost cen napędzany energią okaże się przejściowy czy trwały.

Tymczasem komentarze Goolsbee stawiają go bliżej obozu Fed skupionego na inflacji, choć bez potwierdzenia, jak podszedłby do kolejnej decyzji politycznej. Jego opis zatrudnienia jako stabilnego oddziela obecne warunki od poważnego załamania na rynku pracy, mimo że najnowsze dane o payrollach pokazały wyraźną utratę dynamiki.

Słabe dane z rynku pracy obniżyły oczekiwania na wrześniową podwyżkę

Gospodarka USA straciła w lipcu 23 000 pozarolniczych miejsc pracy, podczas gdy stopa bezrobocia utrzymała się blisko 4,1% — wynika z danych Bureau of Labor Statistics. Szacunki payrolls za maj i czerwiec zostały również zrewidowane w dół łącznie o 103 000 miejsc pracy, a przeciętne godzinowe wynagrodzenie wzrosło o 3,2% rok do roku.

Jak podał crypto.news w lipcowym raporcie o payrollach, Bitcoin początkowo zyskał niemal 2% i notowany był w pobliżu 65 200 USD po tym, jak raport obniżył oczekiwania na natychmiastową podwyżkę stóp. Traderzy na rynku predykcyjnym podnieśli prawdopodobieństwo, że Fed pozostawi stopy bez zmian we wrześniu, do 66%, z około 50% dzień wcześniej.

Oczekiwania nadal różniły się między kontraktami. Dostarczone dane z rynku predykcyjnego wskazywały prawdopodobieństwo braku zmiany we wrześniu na poziomie 59%, podczas gdy osobny kontrakt przypisywał takie samo prawdopodobieństwo podwyżce stóp przed końcem 2026 roku. Ponieważ kontrakty obejmują różne horyzonty czasowe, liczby te nie oznaczają sprzecznych wyników dla tego samego posiedzenia FOMC.

Iggy Ioppe, chief investment officer w Theo, powiedział wcześniej crypto.news, że pojedynczy słaby raport z rynku pracy nie musi zniwelować obaw inflacyjnych wynikających z kosztów energii i zakłóceń w żegludze.

„Słabszy odczyt z rynku pracy nie zamyka automatycznie tej luki” — powiedział Ioppe. „Aktywa ryzykowne, w tym Bitcoin, zachowują średnioterminowe wsparcie wynikające z dalszej bierności, ale to samo geopolityczne ryzyko energetyczne, które skłania Fed do ostrożności, nadal ogranicza potencjał wzrostu”.

Dla amerykańskich inwestorów kryptowalutowych decyzja o stopach może wpływać na rentowności obligacji skarbowych, dolara oraz popyt na aktywa nieprzynoszące odsetek. Wyższe stopy zwiększają zwrot dostępny z mniej ryzykownego długu rządowego, podczas gdy bardziej restrykcyjne warunki finansowe mogą ograniczać kapitał kierowany do Bitcoina i innych kryptowalut.

Lipcowy CPI staje się kolejnym testem dla Bitcoina

Bureau of Labor Statistics ma opublikować dane CPI za lipiec o 8:30 a.m. ET 12 sierpnia. Ekonomiści ankietowani przez Reuters oczekują, że roczna inflacja ogólna spowolni z 3,5% do 3,4%, a inflacja bazowa obniży się z 2,6% do 2,5%.

Niedawny przegląd CPI wskazał, że oczekiwania na wrześniową podwyżkę stóp spadły do 44% z 67% tydzień wcześniej po słabych danych o zatrudnieniu. Rentowność amerykańskich 10-letnich obligacji skarbowych notowana była w pobliżu 4,66%, a Bitcoin na krótko wzrósł powyżej 65 000 USD, lecz nie zdołał utrzymać tego poziomu jako wsparcia.

Sprzedaż powróciła 11 sierpnia, gdy ropa naftowa drożała, a negocjacje wokół Ormuzu traciły impet. Bitcoin spadł o około 2% do 63 780 USD, zanim próbował odbicia w trakcie sesji, a Ether i XRP również znalazły się pod presją. Amerykańskie spotowe ETF-y na Bitcoina odnotowały 144,6 mln USD netto odpływów 10 sierpnia, kończąc pięć kolejnych sesji napływów — wynika z danych SoSoValue cytowanych w najnowszym spadku Bitcoina.

Irański urzędnik Mohsen Rezaei powiedział, że Cieśnina Ormuz pozostanie zamknięta, dopóki Stany Zjednoczone nie spełnią warunków Teheranu, w tym zakończenia wojny i odblokowania irańskich aktywów trzymanych za granicą. Jego oświadczenie nastąpiło po komentarzach ministra obrony Pakistanu, że Waszyngton i Teheran są blisko porozumienia mimo nowych ataków na żeglugę.