Rezerwa Federalna ogłosi dziś o godz. 14:00 ET decyzję w sprawie stóp procentowych, a następnie przewodniczący Kevin Warsh przeprowadzi konferencję prasową. Rynki terminowe i predykcyjne szacują prawdopodobieństwo utrzymania stóp powyżej 90%, co sugeruje, że traderzy nie spodziewają się zmian na tym posiedzeniu.

Docelowy przedział stóp federalnych wynosi obecnie 3,75% do 4,00% po tym, jak Fed podniósł stopy we wrześniu jednogłośnie głosami 12-0. Była to pierwsza podwyżka banku centralnego od 2023 roku. Narzędzie CME FedWatch, które przekształca ceny kontraktów terminowych na stopy procentowe w prawdopodobieństwa, szacuje szansę utrzymania stóp powyżej 90%, a rynki predykcyjne wyceniają ją nieco wyżej.

Decyzja ma znaczenie wykraczające poza rynki finansowe. Stopa funduszy federalnych, czyli stopa, po której banki pożyczają sobie nawzajem środki na jedną noc, wyznacza punkt odniesienia dla kosztów kredytów konsumenckich i zadłużenia na kartach kredytowych.

Inflacja pozostaje podwyższona. Według Departamentu Pracy ceny konsumpcyjne wzrosły o 3,7% w dwunastu miesiącach do września, asame ceny benzyny wzrosły w tym miesiącu o 9,1%. Jednocześnie wzrost rynku pracy zwolnił. We wrześniu pracodawcy dodali 29 tys. miejsc pracy wobec prognoz około 90 tys., a stopa bezrobocia wyniosła 4,2%. Fed prowadzi politykę w ramach mandatu obejmującego zarówno stabilność cen, jak i maksymalne zatrudnienie, dlatego raporty o inflacji i zatrudnieniu mają wpływ na decyzje o stopach.

Kolejnym źródłem presji inflacyjnej są ceny ropy. Ropa handlowana jest blisko 100 dolarów za baryłkę, ponieważ wojna USA–Iran ograniczyła globalne dostawy. Wyższe ceny ropy podnoszą koszty paliw i transportu, co może ostatecznie zwiększyć ceny towarów, w tym żywności.

Podwyższona inflacja może też skłaniać inwestorów do żądania wyższych stóp zwrotu z pożyczek dla rządu USA, co podnosi rentowności obligacji skarbowych. Dziesięcioletnia rentowność, punkt odniesienia dla stóp kredytów hipotecznych, utrzymuje się wokół 5% po osiągnięciu 5,31% 5 października, według danych Skarbu Stanów Zjednoczonych. Zapewnia to stosunkowo niskoryzykowny zwrot bez ekspozycji na zmienne aktywa.

Bitcoin nie generuje yieldu i jest wysoce zmienny, więc wyższe zwroty z obligacji skarbowych mogą czynić kryptowaluty i akcje mniej atrakcyjnymi dla części tradycyjnych inwestorów. Bitcoin handlowany był wokół 80 700 dolarów, tuż poniżej strefy cenowej, która po wielokrotnym zatrzymywaniu wzrostów w tym roku przez sprzedających przeszła ze wsparcia w opór.

Dźwignia, czyli pożyczone środki używane do zwiększenia wielkości transakcji, może amplifikować ruchy cen wokół decyzji Rezerwy Federalnej. Gdy ceny ruszają przeciwko traderom z dźwignią, giełdy mogą automatycznie zamykać ich pozycje w likwidacjach, dodając do presji podażowej. Po przemówieniu Warsha w Jackson Hole w sierpniu — dorocznym sympozjum politycznym banku centralnego w Kansas City — w ciągu 24 godzin zlikwidowano pozycje krypto o wartości około 481 milionów dolarów, w tym ponad 360 milionów dolarów zakładów na wzrosty.

Uwaga przesuwa się teraz na posiedzenie Fed 8-9 grudnia. Rynki terminowe i predykcyjne przypisują 75-80% szans kolejnej podwyżce o ćwierć punktu, która podniosłaby przedział docelowy do 4,00%-4,25%. Z protokołu wrześniowego posiedzenia wynikało, że większość urzędników uważała kolejną podwyżkę za prawdopodobnie zasadną do końca roku, a kilku stwierdziło, że obecna stopa jest „nietospowa lub tylko łagodnie restrykcyjna”.

Analitycy opisują oczekiwany wynik jako „jastrzębie utrzymanie stóp”: stopy pozostają bez zmian, ale język Fedu pozostawia dalsze podwyżki w rachubie. Gdy we wrześniu zapytano Warsha, czy nastąpią kolejne podwyżki, odpowiedział: „Nie będę przysądzał z góry żadnych przyszłych decyzji, które podejmiemy”. Powiedział także reporterom: „To Was nie zaskoczy: nie zajmuję się guidance'em dotyczącym przyszłości”, co oznacza, że nie będzie sygnalizował przyszłych ruchów polityki pieniężnej.

Głosy wstrzymujące się, czyli głosy przeciwko większości, mogą dać najjaśniejszą wskazówkę co do stanowiska Fedu. W lipcu głosowanie wyniosło 9-3, przy czym trzech członków poparło podwyżkę. Wstrzymanie się na rzecz zacieśnienia polityki na dzisiejszym posiedzeniu sugerowałoby, że grudniowa podwyżka staje się coraz bardziej prawdopodobna. Poza wynikiem głosowania drugim zaplanowanym punktem odniesienia dla traderów jest konferencja prasowa Warsha po ogłoszeniu decyzji.

Fed nie opublikuje na tym posiedzeniu nowych prognoz gospodarczych. Pojawią się one w grudniu.

Źródło: Decrypt.