Wypowiedzi Musalema wzmacniają jastrzębie nastawienie, które zasygnalizował po ubiegłotygodniowym posiedzeniu FOMC, przedstawiając tolerowanie inflacji powyżej celu jako bezpośrednie zagrożenie dla wiarygodności Fed, a nie jako rozsądny kompromis w zamian za wzrost produktywności. Taki przekaz wskazuje na dalszą presję wzrostową na krótkim końcu krzywej Treasuries oraz wsparcie dla dolara amerykańskiego, ponieważ rynki wyceniają niższe prawdopodobieństwo bliskiego terminu łagodzenia polityki. Ustabilizowany rynek pracy przy utrzymującej się inflacji daje Musalemowi silniejszą podstawę do argumentowania za utrzymaniem lub ostatecznie podniesieniem stóp, co powinno nadal wywierać presję na waluty wrażliwe na ryzyko, w tym dolara australijskiego. Rynki akcji wrażliwe na oczekiwania dotyczące stóp procentowych mogą odczuć umiarkowaną słabość po przypomnieniu, że nastawienie Fed na łagodzenie polityki zostało faktycznie odłożone na później.

Wczoraj:

Daly z Fed poparła decyzję o utrzymaniu stóp na niezmienionym poziomie na lipcowym posiedzeniu FOMC

Cook z Fed: Fedowi pozostaje coraz mniej przestrzeni, by dezinflacja wróciła

Musalem przekazuje rynkom, że Fed nie będzie wymieniał kontroli inflacji na zakład o produktywność, argumentując, że od tego momentu polityka musi opierać się na wiarygodności, a nie na nadziejach na wzrost.

Podsumowanie:

Musalem powiedział, że inflacja jest wyraźnie powyżej celu Fed na poziomie 2% i że bilans ryzyk przechyla się w stronę utrzymywania inflacji powyżej celu przez rok lub dłużej od teraz

Powiedział, że kluczowe jest, aby polityka pieniężna wywierała istotne ograniczenie na inflację bazową, zamiast tolerować dziś wyższą inflację w nadziei na przyszłe wzrosty produktywności

Musalem argumentował, że łagodzenie polityki w celu wspierania wyższej produktywności byłoby błędem, ponieważ zakładałoby, że wiarygodność Fed jest dana raz na zawsze

Powiedział, że taki kompromis działa tylko wtedy, gdy gospodarstwa domowe, firmy i inwestorzy nadal oczekują powrotu inflacji do celu, a tolerowanie inflacji powyżej celu zagraża temu zakotwiczeniu

Musalem opisał gospodarkę jako odporną w ostatnich miesiącach, z ustabilizowanym rynkiem pracy, solidnym wzrostem zatrudnienia i bezrobociem blisko jego długoterminowego poziomu

Wypowiedzi, przygotowane w przemówieniu na São Paulo, były jego pierwszymi od ubiegłotygodniowego posiedzenia FOMC, na którym Fed utrzymał stopy na poziomie 3,5% do 3,75%

Prezes Banku Rezerwy Federalnej w St. Louis, Alberto Musalem, powiedział, że kluczowe jest, aby polityka pieniężna nadal działała na rzecz obniżenia inflacji, argumentując, że Fed nie powinien łagodzić polityki w nadziei na pobudzenie wyższego wzrostu produktywności, który mógłby później obniżyć ceny. Musalem powiedział, że inflacja pozostaje wyraźnie powyżej celu Federalnego Komitetu ds. Operacji Otwartego Rynku (FOMC) na poziomie 2% i że bilans ryzyk przechyla się w stronę utrzymywania inflacji powyżej celu przez rok lub dłużej, w przemówieniu przygotowanym do wygłoszenia w São Paulo w Brazylii w czwartek.

Powiedział, że kluczowe jest, aby polityka pieniężna wywierała istotne ograniczenie na inflację bazową, zamiast tolerować dziś nieco wyższą inflację w pogoni za wzrostem produktywności jutro. Musalem dużą część wystąpienia poświęcił analizie potencjalnego kompromisu, w którym Fed utrzymuje politykę bardziej łagodną, niż byłaby ona w innym przypadku, aby umożliwić wyższą produktywność, licząc na to, że przełoży się to ostatecznie na niższą presję cenową. Nazwał takie podejście błędem, twierdząc, że takie rozumowanie przyjmuje wiarygodność banku centralnego za pewnik. Taki układ działa tylko dlatego, że gospodarstwa domowe, firmy i inwestorzy nadal oczekują powrotu inflacji do celu, a bank centralny postrzegany jako tolerujący inflację powyżej celu w zamian za obietnicę przyszłego wzrostu produktywności może narazić to zakotwiczenie na ryzyko.

Musalem mówił też o odporności szerszej gospodarki, wskazując, że w ostatnich miesiącach radziła sobie dobrze, a rynek pracy się ustabilizował, notując solidny przyrost miejsc pracy i stopę bezrobocia bliską jej długoterminowej wartości. Ta kombinacja — stabilny rynek pracy przy wciąż podwyższonej inflacji — wspiera jego argument, że Fed ma przestrzeń, by priorytetowo traktować stabilność cen bez opierania się na słabości rynku pracy jako powodzie do łagodzenia polityki.

Wypowiedzi te wzmacniają jastrzębie stanowisko zasygnalizowane przez Musalema po lipcowym posiedzeniu FOMC, przedstawiając tolerowanie inflacji powyżej celu jako bezpośrednie zagrożenie dla wiarygodności Fed, a nie rozsądny kompromis za potencjalne korzyści produktywności. Rynki nadal wyceniają oczekiwania, że decydenci ostatecznie będą musieli podnieść stopy jeszcze bardziej, aby sprowadzić w dół podwyższoną inflację, a najnowsze komentarze Musalema niewiele robią, by ten pogląd osłabić.