Większość urzędników Rezerwy Federalnej uznała, że kolejna podwyżka stóp procentowych będzie prawdopodobnie właściwa do końca roku, zgodnie z protokołem posiedzenia Komitetu Otwartego Rynku z 15 i 16 września, opublikowanym przez Rezerwę Federalną, ponieważ utrzymująca się inflacja i odporny wzrost gospodarczy sprzyjały dalszemu zaostrzaniu polityki. Protokół, opublikowany około trzy tygodnie po posiedzeniu, stanowi najbardziej szczegółowy publiczny zapis wewnętrznych obrad komitetu.

Wszyscy uczestnicy poparli wrześniową podwyżkę o ćwierć punktu procentowego, która podniosła docelowy przedział stopy funduszy federalnych do 3,75% do 4% — stopy bazowej wyznaczającej punkt wyjścia dla kosztów kredytów hipotecznych, kredytów samochodowych i kredytu korporacyjnego w całej gospodarce. Urzędnicy co do zasady ocenili, że rynek pracy znajduje się blisko pełnego zatrudnienia, podczas gdy ryzyko inflacyjne nadal było pochylone w stronę wzrostu.

Protokół ujawnił szeroką obawę, że inflacja nie poczyniła wystarczających postępów w kierunku celu Fed wynoszącego 2%, czyli długoterminowego celu stabilności cen. Politycy wskazali na wyższe ceny energii związane z napięciami geopolitycznymi oraz gwałtownie rosnące inwestycje w infrastrukturę AI jako źródła presji cenowej. Niektórzy urzędnicy ostrzegali, że budowastruktury AI mogłaby w perspektywie średnioterminowej doprowadzić do przewagi popytu nad podażą. Kontakty biznesowe również zgłaszały rosnące koszty, a niektórzy uczestnicy powiedzieli, że firmy wydają się coraz bardziej zdolne do przerzucania tych wzrostów na konsumentów.

Personel Fed oszacował, że roczna inflacja PCE — preferowany przez bank centralny wskaźnik cen — osiągnęła w sierpniu 3,8%, podczas gdy inflacja bazowa wyniosła 3,4%. Zgodnie z nadchodzącą zmianą metodologii Biura Analiz Ekonomicznych szacunki te wyniosłyby odpowiednio 3,6% i 3,2% — korekta, która obniżyłaby oficjalnie mierzone wartości.

Personel podniósł prognozy inflacji na lata 2026–2028 i prognozował powrót do 2% w 2029 roku. Wzmocnił także perspektywy wzrostu, powołując się na solidne inwestycje przedsiębiorstw, mocne wydatki konsumpcyjne i sprzyjające warunki finansowe.

Kilku urzędników uznało stopę polityczną za nienapędzającą lub tylko łagodnie restrykcyjną — rozróżnienie to ma znaczenie, ponieważ ocena przez urzędników, w jakim stopniu obecna postawa hamuje gospodarkę, kształtuje to, jak dalsze zaostrzanie uważają za uzasadnione. Wielu argumentowało, że wyższa ścieżka stóp zapewni ubezpieczenie przeciw utrzymującej się inflacji, podczas gdy inni uważali dalsze zaostrzanie za konieczne nawet w swoim centralnym scenariuszu gospodarczym.

Boom inwestycyjny w AI pojawił się także w dyskusjach o rynkach obligacji. Rentowności obligacji skarbowych wzrosły o około 35 punktów bazowych w terminach zapadalności od dwóch do 10 lat w okresie między posiedzeniami. Komentarze rynkowe wskazywały na intensywne zaciąganie pożyczek w celu finansowania infrastruktury AI jako jeden z czynników przyczyniających się do wyższych rentowności, obok danych gospodarczych i wydarzeń geopolitycznych.

Pomimo rosnących kosztów obsługi długu wielu urzędników stwierdziło, że warunki finansowe nadal wspierają wzrost. Silne ceny akcji i wąskie spreadi kredytowe spółek pomogły zrównoważyć wzrost rentowności obligacji skarbowych, choć podwyższone stopy kredytów hipotecznych nadal obciążały sektor mieszkaniowy.

Urzędnicy podkreślili, że kolejna podwyżka nie jest przesądzona. Przyszłe decyzje będą zależały od napływających danych oraz zmian w perspektywach gospodarczych i równowadze ryzyk. Przy następnym posiedzeniu politycznym zaplanowanym na 27 i 28 października raporty o inflacji, zatrudnieniu i wzroście publikowane w najbliższych tygodniach będą bezpośrednio zasilać tę ocenę.