Przewodniczący Rezerwy Federalnej Kevin Warsh ma w piątek wygłosić pierwszy keynote swojej kadencji podczas corocznego Jackson Hole Economic Policy Symposium, w warunkach niepewności związanej z uporczywą inflacją.

W Jackson Hole w Wyoming spotkają się decydenci z Fed i banków centralnych z całego świata, aby omówić politykę pieniężną i gospodarkę, a Warsh ma przemówić w piątek rano. Sympozjum często daje bankierom centralnym okazję do przedstawienia rynkom swojego sposobu myślenia, jednak Warsh już zasygnalizował preferencję dla ograniczenia forward guidance, co sprawia, że tegoroczne wystąpienie jest obserwowane wyjątkowo uważnie.

Warsh, który został potwierdzony na stanowisku przewodniczącego Fed w maju i od tego czasu prowadził dwa pierwsze posiedzenia w sprawie polityki pieniężnej, podjął kroki zmierzające do zakończenia stosowania forward guidance dotyczącego przyszłych działań polityki. Zmiany te obejmowały usunięcie komentarzy wyprzedzających z oświadczeń po posiedzeniach oraz powołanie panelu do przeglądu komunikacji Fed.

Ponieważ Warsh unika forward guidance, jego przemówienie będzie uważnie śledzone pod kątem jakichkolwiek sygnałów dotyczących tego, jak jego przywództwo może wpłynąć na funkcjonowanie Rezerwy Federalnej i jak decydenci mogą podchodzić do decyzji o stopach procentowych. Inwestorzy i ekonomiści będą również wypatrywać wskazówek, jak zamierza równoważyć presję inflacyjną z oznakami nadal kształtującej się sytuacji na rynku pracy i w zakresie wzrostu.

FED DISSENTERS WARN INFLATION COULD BECOME ENTRENCHED WITHOUT MONETARY POLICY TIGHTENING NOW

Gregory Daco, główny ekonomista EY-Parthenon, powiedział FOX Business, że istnieje "tremendous degree of uncertainty as to what he will or won't say" podczas jego pierwszego wystąpienia w Jackson Hole.

"I think there is tremendous appetite, at the same time, for him to clarify some of his views, come back down to earth when it comes to his communication around economic data, around inflation, around employment and around policy," dodał Daco.

Powiedział, że Warsh mógłby przedstawić "some sort of framework guidance that would help assuage market fears that he's completely detached from traditional policymaking, and that he's not necessarily looking at economic data as the right levers to be conducting monetary policy."

Daco wskazał na sytuację na rynku obligacji, gdzie rentowności są blisko ostatnich szczytów, jako na dowód zapotrzebowania na większe wskazówki, ponieważ "part of the recent rise in yields has been tied to this lack of credibility around policymaking at the Fed, and in particular, a lack of transparency from the Fed chair."

FED'S HAMMACK SAYS MULTIPLE RATE HIKES MAY BE NEEDED TO TAME INFLATION

Daco zauważył, że chociaż Warsh powiedział, iż Fed doprowadzi inflację do 2% mimo odczytów powyżej celu, to podczas najnowszej konferencji prasowej po tym, jak Federal Open Market Committee (FOMC) pozostawił stopy bez zmian, stwierdził on również, że jest to okres "watchful thinking" i obserwowania danych w celu oceny wpływu inflacji.

Ponadto wskazał na komentarze Warsha z czerwca, że rynki i rentowności amerykańskich obligacji skarbowych sygnalizowały, iż inwestorzy byli przekonani, że inflacja spada, a następnie na lipcową wypowiedź, że wyższe rentowności przyczyniają się do bardziej restrykcyjnej polityki Fed.

"You can't have both, right? If you want a pure signal from markets, you have to be honest about what markets are signaling, and I think that hasn't occurred so far," powiedział Daco.

Na ostatnim posiedzeniu FOMC w lipcu decydenci pozostawili referencyjną stopę funduszy federalnych bez zmian w przedziale 3.5% do 3.75%, po głosowaniu 9-3, przy czym trzech przeciwników opowiedziało się za podwyżką o 25 punktów bazowych w warunkach podwyższonej inflacji.

TRUMP CONSIDERING RENEWING PUSH TO FIRE LISA COOK FROM FEDERAL RESERVE BOARD

Dane o inflacji nadal pozostają uporczywie wysokie, przy czym preferowany przez Fed wskaźnik – indeks personal consumption expenditures (PCE) – utrzymał się w lipcu na poziomie 3.7% r/r dla odczytu headline, podczas gdy bazowy PCE, który wyłącza zmienne ceny żywności i energii, również pozostał bez zmian na poziomie 3.3%.

Oba odczyty są wyraźnie powyżej 2% celu inflacyjnego Fed, co skłoniło rynek do uznania podwyżki o 25 punktów bazowych przed końcem roku za najbardziej prawdopodobny scenariusz. Narzędzie CME FedWatch pokazuje 45% szans na podwyżkę do grudniowego posiedzenia FOMC, wobec 27.3% szans na utrzymanie stóp bez zmian do końca roku.

Daco powiedział, że jego firma nadal zakłada, iż Fed pozostanie bez zmian do końca roku, argumentując, że decydenci prawdopodobnie zachowają ostrożność, ale niekoniecznie będą skłonni do podnoszenia stóp na najbliższych kilku posiedzeniach.

Dodał, że zgodnie z niechęcią Warsha do forward guidance, przewodniczący Fed prawdopodobnie uniknie zamknięcia się w określonym ruchu stóp procentowych w piątkowym przemówieniu w Wyoming.

GET FOX BUSINESS ON THE GO BY CLICKING HERE

"I doubt he's going to want to confirm in any way, shape or form any future action. He's going to talk about a good policy fight at the FOMC table, and he's not going to want to essentially corner himself into any particular decision when it comes to September," powiedział Daco.