Inwestycje w sztuczną inteligencję stały się kotwicą największej gospodarki świata — trend, który został teraz formalnie dostrzeżony przez Rezerwę Federalną we własnej ocenie regionalnej aktywności gospodarczej.

Zgodnie z Beige Book opublikowanym 2 września, Fed poinformował, że aktywność gospodarcza USA wykazała do końca sierpnia jedynie niewielki wzrost, przy czym wielokrotnie podkreślano znaczenie centrów danych i AI dla ogólnego popytu w czasie, gdy inne segmenty gospodarki zwalniają. Beige Book, opracowywany osiem razy w roku na podstawie anegdotycznych relacji dwunastu regionalnych banków Fed, trafia bezpośrednio do obrad Federalnego Komitetu ds. Operacji Otwartego Rynku, co nadaje jego ujęciu inwestycji w AI szczególną wagę dla decydentów.

Znaczenie tego trendu wykracza daleko poza Waszyngton. Nadzorca infrastruktury — hyperscalerzy finansujący budowę centrów danych, tacy jak Amazon i Microsoft, wyznaczają globalne tempo rozwoju mocy obliczeniowej dla AI. Jeśli wydatki na budowę centrów danych pomagają podtrzymać amerykański przemysł i budownictwo, inwestorzy mają jeszcze jeden powód, by postrzegać boom AI jako szersze zjawisko gospodarcze, a nie wyłącznie trend sektora technologicznego.

Co faktycznie wskazał Beige Book

Raport, który według Reuters obejmuje jakościowe odczyty ze wszystkich dwunastu regionalnych banków Fed, wykazał jedynie niewielki wzrost zatrudnienia i umiarkowany wzrost cen w oparciu o dane dostępne do 24 sierpnia. Przedsiębiorstwa wyrażały ostrożność, wskazując na wyższe koszty energii, niepewność polityczną i konflikty międzynarodowe.

Na tym tle aktywność związana z AI wyróżniała się szczególnie. Fed odnotował zarówno pozytywne, jak i negatywne skutki AI dla popytu na pracę, podczas gdy przemysł skorzystał na zamówieniach związanych z centrami danych i obronnością. Budownictwo niemieszkalne również coraz bardziej koncentrowało się na projektach związanych z centrami danych.

Jeden z kontaktów przytoczonych w raporcie okręgu Fed w Chicago ujął ten podział zwięźle:

„Bez centrów danych budownictwo byłoby w recesji.”

Ta obserwacja pokazuje, jak bardzo części branży budowlanej uzależniły się od wydatków na centra danych — i jak wysoka byłaby stawka, gdyby inwestycje hyperscalerów zaczęły spadać.

Liczby stojące za globalną rozbudową

Skala inwestycji stała się jaśniejsza jeszcze w tym samym tygodniu. Zgodnie z Global Data Centre Outlook PwC opublikowanym 2 września, globalne wydatki inwestycyjne na infrastrukturę AI osiągną do 2050 r. łącznie 31,6 bln USD, a roczne nakłady inwestycyjne na centra danych wzrosną z około 800 mld USD w 2026 r. do 1,8 bln USD w 2050 r.

Prawie połowa tej kwoty — około 15,1 bln USD — ma zostać zainwestowana w Stanach Zjednoczonych, natomiast region Azji i Pacyfiku ma przyciągnąć 8,2 bln USD, z przewagą Chin i Indii. PwC wskazuje brak taniej, niezawodnej i niskoemisyjnej energii elektrycznej jako największe ograniczenie dla kierunków napływu tego kapitału. Ograniczenie to już uczyniło planowanie energetyczne centralnym zagadnieniem dla regulatorów stanowych i operatorów sieci w całych USA, gdzie nowe kampusy centrów danych konkurują o te same kolejki przyłączeniowe i moce wytwórcze co pozostali dużi klienci przemysłowi.

Wall Street obserwuje te same presje. Raport Goldman Sachs Research opublikowany 19 sierpnia odnotował, że rosnące wydatki hyperscalerów, lepsza wydajność serwerów i modeli oraz lokalny opór wobec budowy centrów danych w USA rodzą pytania o trwałość obecnego cyklu.

Dlaczego timing działa w obie strony

Beige Book pojawia się przed posiedzeniem Fed w dniach 15–16 września, a perspektywa stóp pozostaje nierozstrzygnięta. Według danych Reuters z 2 września rynki wyceniały około 65% prawdopodobieństwa podwyżki stóp wobec 35% szans na kolejne utrzymanie.

Zmiana nastąpiła po przemówieniu szefa Feda Kevina Warsha w Jackson Hole 28 sierpnia. Warsh nie zobowiązał się do podwyżki, ale stwierdził, że decydenci mieliby „pracę do wykonania”, gdyby podstawowa inflacja nie zbliżała się wystarczająco wyraźnie i szybko do celu 2%.

„Dominującym priorytetem Fed powinny być teraz ceny.”

Właśnie tutaj boom AI okazuje się obosieczny. Wydatki na centra danych wspierają budownictwo i przemysł, ale jednocześnie zaostrzają konkurencję o energię, materiały, wykwalifikowaną siłę roboczą i kapitał. Beige Book odnotował podwyższoną presję cenową na nakłady w budownictwie i przemyśle, zwłaszcza w segmencie energii, transportu, metali i petrochemii.

Skalę widać już w prognozach banków inwestycyjnych. Prognoza Morgan Stanley z marca 2026 r. zakłada około 2,9 bln USD globalnych kosztów budowy centrów danych do 2028 r. i szacuje, że inwestycje związane z AI mogą odpowiadać za około 25% wzrostu PKB USA w 2026 r.

We wcześniejszej relacji Cryptopolitan informowało, że — według innego raportu Morgan Stanley — nakłady inwestycyjne hyperscalerów mogą wzrosnąć z 805 mld USD w 2026 r. do 1,1 bln USD w 2027 r.

Jeśli Fed będzie kontynuował zaostrzanie polityki w środku tej fali inwestycji, finansowanie stanie się droższe dokładnie w momencie, gdy przedsiębiorstwa, spółki energetyczne i rządy ścigają się o zapewnienie sobie potrzebnej mocy obliczeniowej, energii i infrastruktury. To czyni wrześniową decyzję stawkową istotną nie tylko dla amerykańskiego wzrostu, ale także dla tempa globalnej ekspansji AI. Poza samym posiedzeniem, kolejna edycja Beige Book i nadchodzące publikacje wyników hyperscalerów pokażą, czy popyt na centra danych sygnalizowany przez kontakty Fed utrzyma się w miarę zmian warunków finansowania.