Szef Federalnego Banku Rezerwy w Richmond Thomas Barkin powiedział, że kierunek działań Rezerwy Federalnej jest „jasny”, dodając, że prawdziwym pytaniem jest tempo zmian polityki. Obecnie, jak wskazał, stopniowe podejście jest dobrym rozwiązaniem. Jako jeden z 12 prezesów regionalnych banków Fed, których opinie wpływają na debatę polityczną banku centralnego, Barkin ujmując kwestię tempa w ten sposób daje wgląd w to, jak decydenci ważą utrzymujące się presje kosztowe wobec wciąż solidnego popytu.

Barkin powiedział, że na amerykańskie firmy uderza wiele presji kosztowych. W kontekście lat inflacji przekraczającej cel Fed na poziomie 2% łatwiej, jak zauważył, firmom argumentować, że muszą podnosić ceny. Firmy, jak powiedział, informują, że ich presje kosztowe mają szeroki zasięg, a wiele z nich planuje przerzucenie tych kosztów na klientów — zachowanie istotne dla trwałości inflacji, ponieważ powszechna indeksacja może nie pozwolić presjom cenowym osłabnąć.

Mimo tych presji wydatki konsumenckie pozostają odporne — co, jak zauważył Barkin, jest zaskoczeniem wobec względnie płaskich dochodów. Ogólny popyt pozostaje solidny, a słabość dotyczy jedynie sektora organizacji non-profit i sektora mieszkaniowego. Ta odporność ma znaczenie dla polityki: wydatki konsumenckie napędzają większość aktywności gospodarczej USA, co czyni je kluczowym czynnikiem w ocenach decydentów, czy popyt wciąż wymaga hamowania.

Skok wzrostu inwestycji w sztuczną inteligencję dodał kolejną warstwę inflacyjną. Barkin powiedział, że boom inwestycyjny w AI wywołał presję na łańcuchy dostaw, co jest inflacyjne, i że inwestycje w AI generują także inflację po stronie popytu — czyli dokładnie to, z czym Fed może walczyć. To rozróżnienie jest użyteczne dla czytelników śledzących politykę: narzędzia Fed, takie jak stopy procentowe, działają przede wszystkim poprzez popyt, więc presje cenowe po stronie popytu mieszczą się w jego standardowym arsenale, podczas gdy presje po stronie podaży zazwyczaj muszą osłabnąć same.

Towarzysząca wypowiedziom analiza określiła ton Barkina jako noszący piętno jastrzębiego nastawienia, złagodzone preferencją stopniowego działania. Kluczowe rozróżnienie, jak zaznaczyła analiza, to jego przekonanie, że inwestycje w AI wytwarzają popyt, któremu Fed może przeciwdziałać: silne wydatki inwestycyjne i presja na łańcuchy dostaw mogą utrzymać podwyższoną inflację, mimo że względnie płaskie dochody normalnie powinny hamować konsumentów.

Dla oczekiwań dotyczących polityki kluczowe pytanie brzmi, jak szybko Fed musi zareagować. Barkin faworyzuje rozważne podejście, ale odporne wydatki oraz rosnąca łatwość firm w przerzucaniu wyższych kosztów wskazują na utrzymującą się obawę o trwałość inflacji. Jego wypowiedzi nie określały skali ani terminu kolejnej decyzji politycznej. Skoro tempem jest obecnie deklarowane otwarte pytanie, to sposób, w jaki będą się rozwijać napływające dane o inflacji i wydatkach przed zbliżającymi się posiedzeniami Fed, stanowi krótkoterminowy punkt odniesienia w tej debacie.