Evernorth, który ma stać się największą instytucjonalną spółką skarbcową XRP, dzieli od notowań na Nasdaq tylko jeden krok. Akcjonariusze Armada Acquisition Corp. II mają zagłosować nad fuzją 30 września. W przypadku zatwierdzenia połączone spółka będzie notowana pod tickerem XRPN.

Evernorth została zaprojektowana jako aktywnie zarządzana spółka skarbcowa. Posiada XRP i wykorzystuje te zasoby poprzez strategie rentownościowe, udziały w infrastrukturze oraz działalność na rynkach kapitałowych, z deklarowanym celem zwiększania ilości XRP na akcję w czasie. Odróżnia to ją od pasywnego ETP na kryptowaluty, które jedynie odwzorowuje cenę tokena.

Droga do giełdy nie prowadzi jednak przez tradycyjne IPO. Zamiast tego Evernorth łączy się z publicznie notowaną spółką celową typu SPAC. Armada Acquisition Corp. II zebrała na ten cel około 230 mln USD w maju 2025 roku, a SEC uznała rejestrację za skuteczną w sierpniu 2026. Na dzień 28 września 2026 roku Evernorth posiada około 473 mln XRP o wartości około 714 mln USD. Finansowanie tych zasobów pochodziło wcześniej od Ripple, SBI Holdings, Pantera Capital, Kraken i Arrington Capital.

Nad czym głosują akcjonariusze Armady 30 września

Armada Acquisition Corp. II to notowana spółka powłoka bez działalności operacyjnej. Tego rodzaju SPAC-i najpierw zbierają kapitał, a następnie szukają celu przejęcia, przechowując w międzyczasie środki na rachunku trustu. Głosować mogą tylko akcjonariusze wpisani do rejestru na dzień 20 sierpnia 2026 roku. Kto preferował zwrot akcji, musiał skorzystać z okna odkupu, które zamknęło się dwa dni sesyjne przed głosowaniem, 28 września. Przy odkupie akcja trustowa wraca do akcjonariusza zamiast przejść do połączonej spółki. Odkupy zmniejszają więc kapitał dostępny po zamknięciu transakcji na zakupy XRP. Skala odkupów zdecyduje zatem, jaka część około 230 mln USD w trust faktycznie pozostanie dostępna dla zakupów XRP Evernorth.

Głosowanie obejmuje więcej niż samą fuzję. Akcjonariusze głosują także nad upoważnieniem do emisji do 10 miliardów akcji. Uchwała nie jest wiążąca co do emisji. Jej celem jest wsparcie celu podnoszenia ilości XRP na akcję, ponieważ spółki skarbcowe zwykle finansują zakupy nowymi akcjami i obligacjami. Zatwierdzenie wyznaczy więc górny limit, a nie faktyczną wielkość emisji Evernorth.

Dokument fuzji złożony do SEC szczegółowo opisuje finansowanie. Pierwsza transza sama w sobie wynosi około 214 mln USD plus 600 000 XRP, a następnie przewidziano późniejszą transzę 10,5 mln USD. Ponadto sponsor, Ripple oraz podmiot powiązany wnoszą XRP w naturze. Po zamknięciu transakcji akcjonariusze publiczni mają posiadać około 48,5% akcji klasy A Evernorth. Proporcja ta zakłada jednak, że nikt nie dokona odkupu, i zostanie potwierdzona dopiero po upływie terminu odkupu. Obie strony spodziewają się zamknięcia transakcji w późniejszej części czwartego kwartału 2026 roku – wtedy połączone spółka rozpocznie notowania na Nasdaq pod tickerem XRPN. Do tego czasu Evernorth pozostaje spółką prywatną.

Zgoda SEC nie jest oceną XRP

27 sierpnia 2026 roku SEC uznała rejestrację Form-4 za skuteczną. Ten formularz rejestruje akcje nowo emitowane w związku z fuzją. Bez skutecznej rejestracji emitent nie może oferować papierów publicznie, a Armada mogła rozesłać materiały pełnomocnicze dopiero po tym kroku. Skuteczność nie jest jednak merytoryczną aprobatą. Organ nie ocenia ani fuzji, ani modelu biznesowego Evernorth, ani też nie ocenia XRP jako inwestycji. Rozróżnienie to wprost wynika ze złożonych dokumentów.

To rozdzielenie ma własną historię związaną z XRP. SEC pierwotnie pozwała Ripple Labs w 2020 roku w związku ze sprzedażą XRP jako rzekomo niezarejestrowanych papierów wartościowych. Spór ten przez lata kształtował postrzeganie regulacyjne tokena w Stanach Zjednoczonych, a rynek od tego czasu uważnie śledzi każdą interakcję między organem a tokenem. Czysto formalny krok proceduralny może zatem wyglądać jak przepustka, jednak ocena modelu biznesowego pozostaje w rękach samych inwestorów.

Dla harmonogramu skuteczność rejestracji była mimo wszystko warunkiem decydującym. Bez niej termin 30 września nie utrzymałby się, a Evernorth nie mógłby publicznie emitować nowych akcji. Pozostałe przeszkody nie mają więc charakteru regulacyjnego – leżą po stronie akcjonariuszy i rynku kapitałowego. Nieudane głosowanie pokrzyżowałoby również najnowsze finansowanie.

Dodatkowe 30 mln USD z obligacji zamiennych

W połowie września Evernorth pozyskał kolejne 30 mln USD. Kapitał pochodzi z senioralnych obligacji zamiennych o oprocentowaniu 4% z zapadalnością w 2031 roku. Obligacje zamienne to instrumenty dłużne dające posiadaczowi prawo późniejszej zamiany na akcje. Charakter senioralny oznacza, że wierzyciele w razie niewypłacalności stoją przed akcjonariuszami. Odsetki nie są wypłacane gotówką, lecz w formie dodatkowych obligacji; taka struktura payment-in-kind zachowuje płynność emitenta. Kontrahentem jest NH Investment & Securities w roli powiernika południowokoreańskiego funduszu Kyobo AIM.

Obligacje staną się zamiennie po roku. Ich cena konwersji wynosi około 10,20 USD za akcję, co oznacza, że każde 1 000 USD nominalu tworzy 98,04 akcji klasy A. Przywersji akcje te rozcieńczą dotychczasowych właścicieli. Emisja zależy również od zamknięcia fuzji; jeśli głosowanie się nie powiedzie, obligacje wygasają. W złożonym do SEC dokumencie przewidzianym przeznaczeniem są cele ogólnokorporacyjne, w tym nabycie XRP, więc część środków trafi bezpośrednio w token.

Na tle dotychczas pozyskanego finansowania kwota ta jest stosunkowo niewielka. Evernorth zapewnił już ponad 1 mld USD brutto, co czyni nowe 30 mln USD około trzema procentami tej sumy. Za wcześniejszym finansowaniem stoją m.in. Ripple, SBI Holdings, Pantera Capital, Kraken i Arrington Capital. Ogólnie rzecz biorąc, nowa transza ledwie zmienia rząd wielkości, ale poszerza grono wspierających o jedną instytucjonalną nazwę z Korei Południowej. Rzuca się w oczy moment jej udostępnienia – krótko przed głosowaniem.

Model skarbcowy Bitcoina zaadaptowany dla XRP

MicroStrategy, dziś Strategy, utorowała model skarbcowy kryptowalut: spółka gromadziła Bitcoin w swoim bilansie i uczyniła posiadanie zbywalnym poprzez akcje. Podobne pojazdy powstały później dla Ethereum i Solany. Dla XRP Evernorth byłby największym instytucjonalnym skarbcem tego typu, a jego ambicje wykraczają poza zwykłe trzymanie. Strategie rentownościowe, udziały w infrastrukturze i działalność na rynkach kapitałowych mają podnosić ilość XRP na akcję.

Z perspektywy instytucjonalnej korzyść tkwi w opakowaniu. Bezpośrednie posiadanie kryptowalut wymaga kustodii, zgodności regulacyjnej, obowiązków audytowych, ubezpieczenia i kontroli wewnętrznych – wysiłku, któremu wielu zarządzających aktywami woli zapobiec. Akcja notowana na Nasdaq omija te przeszkody, dając inwestorom dostęp do XRP poprzez znany instrument. Właśnie tym argumentem Evernorth przekonuje instytucjonalnych nabywców.

Źródło: [Crypto Valley Journalhttps://cryptovalleyjournal.com/hot-topics/news/xrp-treasury-evernorth-nasdaq-listing-moves-closer)