Sektor prywatny strefy euro zamknął trzeci kwartał najsilniejszą ekspansją od ponad trzech lat — wynika z końcowych danych wskaźników menedżerów zakupów (PMI) za wrzesień — mimo że presje kosztowe i cenowe przyspieszyły jeszcze bardziej.

Końcowy wrześniowy wskaźnik PMI dla usług w strefie euro wyniósł 53,0 — bez zmian względem wstępnego szacunku i w górę z 51,6 w sierpniu. Końcowy wskaźnik kompozytowy, obejmujący przemysł i usługi, został potwierdzony na poziomie 53,1, zgodnie z danymi wstępnymi i w porównaniu z wcześniej ogłoszonym 52,0.

Szeroko zakrojona ekspansja

Wyniki końcowe potwierdziły wstępne szacunki, według których aktywność gospodarcza sektora prywatnego rosła w najszybszym tempie od blisko trzech i pół roku. Warunki popytowe kontynuowały poprawę we wrześniu, kończąc pełny kwartał wzrostu i podnosząc tempo wzrostu do najwyższego poziomu od 41 miesięcy.

Ożywienie było szerokie: produkcja rosła w szybszym tempie zarówno wemyśle, jak i w sektorze usług pod koniec trzeciego kwartału. Podobny obraz zaobserwowano na poziomie krajowym — wszystkie pięć krajów, dla których dostępne były dane kompozytowego PMI, odnotowało ekspansję, po raz pierwszy od listopada ubiegłego roku.

Sygnały inflacyjne komplikują obraz

Presje cenowe we wrześniu jednak nadal się nasilały. Inflacja kosztów oraz cen produkcji przyspieszyła w ciągu miesiąca gwałtownie, choć obie pozostały poniżej niedawnych szczytów osiągniętych w maju.

To przyspieszenie będzie nadal budzić obawy Europejskiego Banku Centralnego (EBC) na froncie inflacyjnym — ceny konsumpcyjne wzrosły już w zeszłym miesiącu do blisko 4%, znacznie powyżej 2% celu inflacyjnego EBC. Rynki zastanawiają się teraz, czy inflacja bazowa, która nie uwzględnia zmiennych cen energii i żywności, również zacznie przyspieszać. Gdyby tak się stało, EBC trudniej byłoby uznać obecny epizod głównie za szok energetyczny.

Co mierzą te dane

Wskaźnik PMI dla usług śledzi aktywność gospodarczą w sektorze usług strefy euro, natomiast wskaźnik kompozytowy łączy usługi i przemysł, dając szerszy obraz aktywności gospodarczej sektora prywatnego. Odczyt powyżej 50 oznacza ekspansję, a poniżej 50 — kontrakcję.

Dane publikowane są każdego miesiąca w dwóch etapach: wstępny szacunek „flash" oparty na wczesnych odpowiedziach ankiety, a następnie odczyt końcowy uwzględniający pełen zestaw odpowiedzi. We wrześniu wyniki końcowe potwierdziły szacunki wstępne, pozostawiając sygnały wzrostu i cen bez zmian.

Dlaczego to ważne dla rynków

Ankiety PMI należą do najwcześniejszych miesięcznych wskaźników kondycji gospodarki strefy euro — w przeciwieństwie do PKB, raportowanego tylko kwartalnie. Wrześniowe dane wstępne były szczególnie istotne, ponieważ sugerowały, że wzrost przyspiesza, a nie zwalnia, a szacunki ankiety wskazywały, że wyniki odpowiadają kwartalnemu wzrostowi PKB o około 0,4%.

Jak to wpisuje się w szerszy obraz gospodarki

Wyłaniający się obraz to coraz silniejszy wzrost przy jednocześnie rosnącej presji inflacyjnej. Aktywność gospodarcza poprawiła się we wrześniu zarówno w przemyśle, jak i usługach, nowe zamówienia wzrosły, a zatrudnienie nieznacznie się zwiększyło. Jednocześnie firmy zgłaszały szybszy wzrost kosztów i cen sprzedaży.

Zamiast więc słabszego wzrostu pomagającego EBC opanować inflację, najnowsze dane sugerują, że gosparka trzyma się relatywnie dobrze, nawet gdy presje cenowe rosną.

Potencjalny wpływ na rynki

Mocniejszy odczyt końcowy, zwłaszcza jeśli towarzyszyć mu będą kolejne dowody rosnących cen, wzmocniłby przekonanie, że EBC może potrzebować dalszego zaostrzenia polityki. Byłoby to generalnie korzystne dla euro i mogłoby wywierać presję na wzrost rentowności europejskich obligacji. Ponieważ jednak są to szacunki końcowe, do istotniejszego poruszenia rynków potrzebna byłaby spora niespodzianka; w przeciwnym razie bezpośredni wpływ powinien być w dużej mierze pomijalny.

Aktualne znaczenie dla rynków pozostaje wysokie: EBC jest uwięziony między odpornym wzrostem gospodarczym a ponownym przyspieszeniem inflacji, co oznacza, że dane PMI bezpośrednio zasilają debatę o kolejnych podwyżkach stóp. Kolejne dane o inflacji w strefie euro będą obserwowane, aby sprawdzić, czy sygnały cenowe z ankiety potwierdzą oficjalne odczyty.