Pochodne na Ethereum miały 17 października 30,59 mld USD otwartej pozycji na kontraktach terminowych, mimo że zagregowany bilans futures spadł o 0,42% w ciągu poprzednich 24 godzin, poinformował Blockonomi. Szerszy obraz jest mieszany: pozycjonowanie opcjonowe pozostaje przechylone w stronę opcji call, ale likwidacje zarówno w oknie 24-godzinnym, jak i 12-godzinnym dotykały więcej pozycji long niż short, a dodatnie funding rate sprawiały, że zadłużone pozycje long nadal płaciły pozycjom short.

ETH poruszało się w tygodniu między 2 324 a 2 575 USD, a 17 października w trakcie sesji notowane było w okolicach 2 428 USD. Opcje call stanowiły 61,75% wszystkich otwartych kontraktów opcjonowych, jednak wolumen 24-godzinny opcji put nieznacznie przewyższył wolumen call — kombinacja odzwierciedlająca znaczące, ale podzielone pozycjonowanie, a nie jeden jasny sygnał kierunkowy. To rozróżnienie ma znaczenie, ponieważ opcje call mogą służyć strategiom zabezpieczającym, podczas gdy podwyższona dźwignia czyni pozycje bardziej podatnymi na gwałtowne ruchy cen.

Otwarta pozycja na kontraktach terminowych spada z 30,59 mld USD

Otwarte kontrakty terminowe na Ethereum wynosiły łącznie 12,63 mln ETH o wartości 30,59 mld USD, po dziennym spadku o 0,42%. Otwarta pozycja śledzi aktywne kontrakty, a nie zrealizowane transakcje, mierząc więc kapitał nadal narażony na przyszłe zmiany cen; sama w sobie nie wskazuje kierunku rynku. Jej skala ma jednak znaczenie dla mechaniki rynku: im większy jest bilans dźwigniowy, tym więcej pozycji jest narażonych na automatyczne zamknięcie przy gwałtownych ruchach cen.

Binance miała największy udział w rankingu kontraktów terminowych — 8,73 mld USD, czyli 28,55% całości. MEXC następowała z 3,25 mld USD, niezn przed CME z 3,24 mld USD. Hyperliquid miał 2,61 mld USD, Bybit 2,15 mld USD, a Bitget 2 mld USD, co oznacza, że płynność rozkłada się między platformy scentralizowane, regulowaną giełdę oraz zdecentralizowaną giełdę kontraktów perpetual (DEX).

Trendy na poziomie poszczególnych giełd były nierównomierne. MEXC zwiększyła otwartą pozycję o 6,49%, a Bitget o 1,22%, podczas gdy Bitunix spadła o 11,27%, BingX o 7,57%, Hyperliquid o 1,70%, a CME skurczyła się o 1,11% — wzór selektywnego, a nie szerokiego wzrostu dźwigni. Otwarta pozycja wyrażona w dolarach może też zmieniać się wraz z ceną ETH, nawet gdy ilości kontraktów zmieniają się mniej, co stanowi zastrzeżenie przy porównaniach między giełdami.

Likwidacje przechylają się w stronę pozycji long

Mimo dużego zagregowanego bilansu ostatnie dane o likwidacjach faworyzowały shorty. Rynek zanotował 3 222 likwidacje pozycji long wobec 2 181 likwidacji short w ciągu 24 godzin. Dysproporcja była większa w ostatnim oknie 12-godzinnym: 2 651 zlikwidowanych longów wobec 876 shortów. Same likwidacje są zdarzeniami mechanicznymi: giełdy wymuszają zamknięcie pozycji dźwigniowych, gdy margin nie pokrywa już strat, a likwidacje long oznaczają zamykanie pozycji długich przy spadkach cen. Dodatni funding bliski 0,0053 oznaczał, że longi nadal płacili shortom za utrzymanie pozycji. Funding to okresowa płatność wymieniana między posiadaczami kontraktów perpetual futures — instrumentów pochodnych bez daty wygaśnięcia — zaprojektowana tak, aby ich ceny trzymały się rynku spot.

Bilans opcji przechyla się w stronę call, ale przepływ jest zrównoważony

Opcje na Ethereum obejmowały 1,59 mln ETH w opcjach call wobec 983 689 ETH w opcjach put, co daje call 61,75% udziału w otwartej pozycji. Najnowszy przepływ był jednak niemal zrównoważony: wolumen 24-godzinny osiągnął 414 521 ETH w call i 420 513 ETH w put. Podział wolumenu put–call to szeroko obserwowany wskaźnik krótkoterminowego pozycjonowania, choć ujmuje świeży przepływ, a nie nagromadzoną ekspozycję.

Bilans ciężki w opcje call nie dowodzi, że każdy posiadacz spodziewa się natychmiastowego wzrostu. Traderzy mogą używać opcji call do zabezpieczania krótkiej ekspozycji lub budowy spreadów. Aktywność put w pobliżu ceny spot była widoczna — opcje put Bybit na 2 100 i 2 200 USD przewodziły kilku kontraktom o wysokim wolumenie, a opcje call na 2 500 USD aktywnie handlowano na Binance i Bybit.

Opcja call Deribit na 3 200 USD z wygaśnięciem 25 grudnia miała największą pojedynczą pozycję — 69 7 ETH. Opcja call na 2 200 USD obejmowała 51 016 ETH, a opcja call na 2 600 USD z wygaśnięciem 30 października — 38 043 ETH. Te pozycje obejmują wiele poziomów cen i terminów wygaśnięcia i nie stanowią jednej jednoznacznie wzrostowej opinii.

Odczyty max pain różnią się między giełdami

Poziomy max pain opcji różniły się między giełdami. Dla wygaśnięcia 30 października Deribit i Binance wskazywały na 2 500 USD, podczas gdy OKX stał blisko 2 650 USD. Dla 25 grudnia Deribit pokazywał 2 200 USD, OKX 2 300 USD, a Binance 2 500 USD. Max pain to teoretyczny poziom minimalizujący wypłaty, a nie cel cenowy całego rynku. Ponieważ do wygaśnięcia 30 października od dnia danych zostało niecałe dwa tygodnie, rozrzut między giełdami stanowi punkt odniesienia dla stanu bilansów opcjonowych przed rozliczeniem.

Obecność opcji na CME się kurczy

Ekspozycja na opcje CME spadła do około 50 000 ETH do października, z ponad 500 000 ETH na początku 2026 roku. Wycena pozycji w dolarach spadła do około 10 mln USD po przekroczeniu 70 mln USD pod koniec 2025 roku, co pozostawia pochodne na Ethereum podzielone między zredukowaną instytucjonalną obecność opcji na CME a większe krypto-natywne rynki kontraktów terminowych.

Zestawiając te dane, rynek charakteryzuje znaczna otwarta ekspozycja i pozycjonowanie opcjonowe przechylone w stronę call, przy czym ostatnie metryki likwidacji i fundingu obciążają dźwigniowe pozycje long — ale bez jednolitego sygnału kierunkowego.

Źródło: Blockonomi