Ethereum (ETH), druga co do wielkości kryptowaluta według kapitalizacji rynkowej, zyskiwała podczas szerokiego wzrostu napędzanego przez altcoiny, ale jego przepływ zleceń opowiada niezwykłą historię. Sprzedający rynkowi dominowali handel na Binance przed wybiciem, jednak ich agresja nie zdołała doprowadzić do trwałego spadku ceny.

Silna obecność sprzedających na Binance przed wybiciem

Wykres CryptoQuant udostępniony przez analityka Amra Tahę na X wskazywał skumulowany netto wolumen takerów blisko minus 903 mln USD. W momencie, w którym wykres się kończył, Ethereum handlowano bliżej 2460 USD, przed jego późniejszym wzrostem powyżej 2630 USD.

Netto wolumenakerów mierzy agresywne zakupy rynkowe w stosunku do agresywnej sprzedaży rynkowej. Ujemne odczytanie oznacza, że zlecenia sprzedażowe wymagające natychmiastowej realizacji przewyższały porównywalne zlecenia kupna na obserwowanym rynku Binance. Co ważne, ta liczba nie oznacza, że 903 mln USD opuściło Ethereum, ponieważ każda zrealizowana sprzedaż nadal wymagała kupującego po drugiej stronie.

Binance należy do największych giełd kryptowalut pod względem wolumenu handlu spot, dlatego jego dane o przepływie zleceń często służą jako punkt odniesienia dla szerszego zachowania rynku — choć każda pojedyncza platforma obejmuje tylko część całkowitego handlu ETH.

Otwarte pozycje (open interest) wynosiły blisko 3 mld USD, poniżej niedawnego szczytu około 3,3 mld USD. Wskaźnik ten zlicza otwarte pozycje derywatów bez rozróżniania pozycji długich i krótkich, a jego niezdolność do wybicia nowego szczytu daje jedynie ograniczone poparcie dla tezy, że sam nagły wzrost dźwigni odpowiadał za wzrost ETH.

Cena wytrzymała presję sprzedaży

Mimo coraz bardziej ujemnego przepływu takerów Ethereum nie spadało w tym samym tempie. Cena pozostawała względnie stabilna pod koniec wykresu CryptoQuant, a następnie przebiła poziom 2630 USD.

Ta rozbieżność jest zgodna z biernymi kupującymi, którzy składali zlecenia limit i pozwalali sprzedającym realizować w nie transakcje. Popyt mógł także napływać z innych giełd, biur instytucjonalnych lub platform on-chain. Ponieważ wykres obejmuje wyłącznie Binance, a nie cały rynek ETH, nie można ustalić, którzy kupujący dostarczali przeciwstawny popyt.

Razem ta sekwencja wskazuje na prawdopodobne wyjaśnienie, a nie potwierdzoną przyczynę: agresywni sprzedający byli wielokrotnie odwzorowywani przez popyt, nie przejmując kontroli nad ceną. Gdy ta podaż osłabła, ETH potrzebowało relatywnie mniej dodatkowego popytu, aby rosnąć.

Duże transfery wzrosły wraz z wybiciem ceny

Santiment odnotował wzrost licz transakcji Ethereum o wartości powyżej 100 000 USD, gdy ETH osiągnęło styczniowy szczyt. Ten wzrost pokazuje, że duzi posiadacze stali się aktywniejsi podczas ruchu, choć wskaźnik nie ujawnia, czy kupowali, sprzedawali, czy przenosili środki między własnymi portfelami.

Wskaźniki śledzenia wielorybów tego rodzaju są szeroko monitorowane, ponieważ więksi posiadacze mogą przenosić znaczne kwoty w pojedynczych transakcjach, nawet gdy dane nie pozwalają poznać ich intencji.

Santiment zliczył także rekordowe 207 mln niepustych adresów Ethereum. Odzwierciedla to rosnącą obecność on-chain, ale adresów nie należy traktować jako pojedynczych użytkowników: jeden właściciel może kontrolować wiele portfeli, podczas gdy nieaktywne adresy i konta o bardzo małych saldach również pozostają w sumie.

Żadne z tych pomiarów nie dowodzi, że wieloryby gromadziły ETH. Pokazują one, że wybicie nastąpiło wraz z większą aktywnością dużych adresów i szerszym rozkładem sald w sieci.

Staking mógł ograniczyć płynną podaż

Ponad 40 mln ETH jest obecnie zablokowanych w stakingu, według danych cytowanych przez Santiment. Dashboard stakingu Ethereum szacuje tę kwotę na około 43 mln ETH, czyli około 35% podaży w obiegu.

W ramach projektu proof-of-stake Ethereum walidatory blokują ETH, aby pomóc zabezpieczać sieć i przetwarzać transakcje, otrzymując w zamian nagrody. Staking nie może wyjaśnić, dlaczego Ethereum wzrosło konkretnego dnia, a zablokowane monety nie są trwale wycofywane z obiegu — walidatory mogą je wypłacić po zakończeniu procesu wyjścia z sieci. Duże saldo zablokowane w stakingu zmniejsza jednak ilość ETH dostępnego do natychmiastowego handlu w danym momencie.

Jeśli sprzedający staną się mniej agresywni, podczas gdy znaczna podaży pozostaje zablokowana w stakingu, nawet umiarkowany wzrost popytu może wywołać większy efekt cenowy. Taka możliwość pasuje do danych z Binance, ale nadal wymaga potwierdzenia przez kolejne zachowania cenowe.

Wybicie musi przetrwać pierwszą korektę

Wzrost Ethereum powyżej 2630 USD przełamuje poziom nieosiągany od stycznia, ale sam jednodniowy wzrost nie ustanawia wsparcia. Dzienne zamknięcie powyżej tego obszaru dopełniłoby sesję wybicia, a utrzymanie się powyżej poziomu w kolejnych transakcjach — lub powrót do niego i przyciągnięcie kupujących — dostarczyłoby silniejszych dowodów, że rynek zaakceptował wyższy przedział.

Szybkie odwrócenie poniżej 2630 USD zmieniłoby interpretację. Sugerowałoby, że agresywni sprzedający z Binance zostali jedynie tymczasowo powstrzymani, a nie w pełni wchłonięci, i że popyt osłabł, gdy ETH osiągnęło wielomiesięczny szczyt.

Dlatego pierwsza istotna fala realizacji zysku powinna powiedzieć więcej niż początkowy wzrost. Otwarte pozycje, obecnie blisko 3 mld USD, stanowią dodatkowy punkt odniesienia: ponowna ekspansja z tego poziomu wskazywałaby na napływ świeżej dźwigni na rynek. Jeśli ETH utrzyma wybicie, podczas gdy przepływ takerów pozostaje ujemny lub zaczyna się odradzać, kupujący pokażą, że potrafią wchłaniać podaż na wyższych poziomach. Jeśli cena wróci do poprzedniego przedziału, wzrost transakcji wielorybów i aktywności portfeli będzie wyglądał bardziej jak ruch wokół zrywu niż dowód trwałego popytu.

Ten artykuł ma wyłącznie charakter informacyjny i nie stanowi porady finansowej ani inwestycyjnej. Ceny kryptowalut, dane derywatów i wskaźniki on-chain mogą zmieniać się szybko.