Analityczka Fire Hustle twierdzi, że gwałtowny ruch Ethereum względem Bitcoina — a nie sam wzrost Bitcoina — jest sygnałem, na który inwestorzy powinni zwracać uwagę w kontekście możliwej rotacji do altcoinów. W niedawnym materiale wideo wskazuje na największy jednodniowy wzrost Ethereum od maja 2025 roku, któremu towarzyszyły likwidacje o wartości około 3 miliardów dolarów w ciągu 24 godzin, głównie z pozycji krótkich.

Jej główna teza jest celowo węższa niż jednoznaczne wezwanie do altseason: ETH/BTC przebił trend spadkowy, ale jedna silna sesja nie ustanawia trwałego cyklu. „Altseason nigdy nie zaczynał się dlatego, że BTC rósł” — mówi, argumentując, że kapitał historycznie najpierw przepływa do Etheru, zanim trafi do aktywów o mniejszej kapitalizacji. Wskaźnik ETH/BTC — cena Etheru wyrażona w Bitcoinie, a nie w dolarach — jest jednym z najczęściej obserwowanych mierników siły względnej w krypto, właśnie dlatego, że usuwa ruchy napędzane dolarem, które podnoszą oba aktywa jednocześnie.

Dlaczego dominacja Bitcoina może dawać zniekształcony sygnał

Dominacja Bitcoina spadła z około 65% w czerwcu poprzedniego roku do 57%, jednak analityczka twierdzi, że szeroka rotacja do altcoinów, której wielu oczekiwało, nie nastąpiła.

Proponowane wyjaśnienie dotyczy stablecoinów. Przy podaży stablecoinów przekraczającej 300 miliardów dolarów ich uwzględnienie w całkowitej kapitalizacji rynku krypto może obniżać dominację Bitcoina bez wskazywania na nowy popyt na bardziej ryzykowne tokeny. Dominacja to po prostu kapitalizacja rynkowa Bitcoina podzielona przez całkowitą kapitalizację rynku krypto, a niektórzy analitycy przeliczają ten wskaźnik bez stablecoinów właśnie z tego powodu.

Fire Hustle zamiast tego podkreśla wskaźnik ETH/BTC, który od maja spadał, a ostatnio zaczął rosnąć. Ten ruch siły względnej przedstawia jako bardziej użyteczny miernik tego, czy Ethereum może poprowadzić szerszą zmianę apetytu na rynku.

Staking, ETF-y i skarbce korporacyjne zmieniają obraz podaży ETH

Fundamenty Ethereum są również opisywane jako materialnie inne niż w poprzednim rynku byka. Według materiału wideo, BlackRock prowadzi dwa fundusze Etheru: ETHA, który przechowuje Ether w zimnym portfelu, oraz ETHB, który stakuje 70% do 95% swoich aktywów za pośrednictwem Coinbase Prime. Fire Hustle twierdzi, że konstrukcja stakingowa ETHB oferuje ekspozycję na dochód, której spotowe ETF-y na Bitcoina nie zapewniają.

Materiał na YouTube podaje, że ponad 2,2 miliona ETH czeka na staking, a kolejka wejścia wynosi około 39 dni, podczas gdy wyjście ma trwać jedynie około dwóch godzin. Zastakowany Ether miał osiągnąć rekordowe 33,98% podaży, co może ograniczać ilość ETH dostępnego do natychmiastowego obrotu, jeśli wzrośnie popyt. Te mechanizmy stakingowe nakładają się na obraz podaży po The Merge: staking stał się częścią Ethereum wraz z przejściem na proof of stake we wrześniu 2022 roku, wypłaty umożliwiono w aktualizacji Shanghai w kwietniu 2023 roku, a mechanizm spalania opłat EIP-1559 w okresach dużego ruchu sieciowego czasami powodował, że podaż ETH była netto deflacyjna.

Korporacyjne zasoby są kolejnym filarem tej tezy. Jak mówi, spółki publiczne łącznie posiadają około 6,6% podaży Etheru, a Bitmine, któremu przewodniczy znany byk ETH Tom Lee, ma posiadać około 4,8%, dążąc do 5%. BitMine, którego akcje są notowane na New York Stock Exchange pod tickerem BMNR, bywa porównywany do strategii skarbcowej Bitcoina Michaela Saylora w spółce Strategy. Materiał przypisuje też wsparcie dla Bitmine Peterowi Thielowi, Cathie Wood, Founders Fund i Galaxy Digital.

Tokenizacja jest realna, ale przychody sieci nie nadążyły

Fire Hustle podchodzi ostrożniej do argumentu Lee dotyczącego tokenizacji i agentów AI. Według przekazu Ethereum obsługuje około 148 miliardów dolarów w stablecoinach i ponad 15 miliardów dolarów w tokenizowanych aktywach świata rzeczywistego, ale dzienne przychody z mainnetu miały spaść z niemal 40 milionów dolarów na początku 2025 roku do około 10 milionów dolarów. Część tej różnicy wynika ze strukturalnej zmiany miejsca aktywności: duża część wolumenu transakcji odbywa się dziś w rollupach warstwy 2, które rozliczają się na Ethereum, płacąc stosunkowo niewiele opłat w mainnecie — ekonomię tę uczyniła tańszą marcowa aktualizacja Dencun z 2024 roku i transakcje typu blob.

W jej ujęciu większe znaczenie niż nagłówkowa dominacja Bitcoina mogą mieć siła ETH/BTC, kolejki stakingowe, przepływy do ETF-ów i salda giełdowe. Fundament infrastrukturalny może się umacniać, ale odcinek wideo ostrzega, że tokenizacja i aktywność agentów AI nie przełożyły się jeszcze na trwały wzrost opłat w Ethereum. W przeciwieństwie do opartego na nastrojach wezwania do altseason, każdy wskazany przez nią element jest publicznie obserwowalny — notowania ETH/BTC, dane o kolejce stakingowej, raporty o przepływach do ETF-ów i statystyki sald giełdowych.

Źródło: DailyCoin