FalconX będzie zarządzać instytucjonalnym programem kredytowym o wartości 1 miliarda dolarów

Ethena i FalconX zaprezentowały inicjatywę zabezpieczonego kredytowania o wartości 1 miliarda dolarów, skierowaną do uczestników instytucjonalnych na rynkach aktywów cyfrowych. Ramy tej kierują aktywa stanowiące pokrycie USDe — syntetycznego dolara Etheny, uruchomionego na początku 2024 r. i należącego obecnie do największych zdecentralizowanych stablecoinów pod względem kapitalizacji rynkowej — do nadzabezpieczonego finansowania dla kwalifikowanych klientów instytucjonalnych, łącząc prowadzone na łańcuchu operacje skarbowe Etheny z rozwijającymi się możliwościami pożyczkowymi FalconX dla instytucji.

Zgodnie z nowo ustanowionym porozumieniem FalconX będzie prowadzić operacje kredytowe przez dedykowaną spółkę celową. Dom maklerski specjalizujący się w aktywach cyfrowych odpowiada za zawieranie pożyczek, ocenę kredytobiorców, obsługę kredytów i administrowanie zabezpieczeniami przy każdej transakcji, a niezależni powiernicy trzeciej strony zabezpieczają aktywa zastawione jako zabezpieczenie pożyczek udzielanych w ramach programu.

Instytucje pożyczające muszą dostarczyć zabezpieczenie przewyższające wartość pożyczek, co zapewnia wzmożoną ochronę przed zmiennością rynku. Ethena zachowuje pierwszeństwo praw zabezpieczenia na wszystkich aktywach w ramach mechanizmu kredytowego — struktura ta wymusza kompleksowe zabezpieczenia kapitału zaangażowanego w inicjatywę o wartości miliarda dolarów. Nacisk na nadzabezpieczenie i niezależną custodię odzwierciedla szerszą zmianę w kredytowaniu aktywów cyfrowych od 2022 r., kiedy niedostatecznie zabezpieczony kredyt instytucjonalny przyczynił się do upadku Celsius, BlockFi i Genesis — trzech największych krypto pożyczkodawców tamtego cyklu.

Linia kredytowa ma służyć szerokiemu zakresowi potrzeb instytucjonalnych, w tym operacjom handlowym, funkcjom skarbowym przedsiębiorstw i wymaganiom infrastruktury płatniczej. Szczegóły dotyczące stóp procentowych, warunków pożyczek, akceptowanych rodzajów zabezpieczeń i minimalnych wskaźników nadzabezpieczenia pozostają nieujawnione. Partnerzy przewidują skalowanie operacji w odpowiedzi na rosnący apetyt instytucji na kredyt.

Ethena poszerza strategię rezerw USDe

Dla Etheny partnerstwo kieruje aktywa stanowiące pokrycie USDe na zabezpieczone rynki kredytu instytucjonalnego, wprowadzając dodatkowy mechanizm dochodowy uzupełniający istniejące strategie, takie jak pozycje bazowe na krypto, dochody ze stakingu, pozycje w stablecoinach i protokoły finansów zdecentralizowanych. W efekcie kredytowanie instytucjonalne zyskuje większe znaczenie w podejściu protokołu do dywersyfikacji rezerw.

Ethena włączyła pożyczki instytucjonalne do rezerw USDe jeszcze przed ogłoszeniem współpracy z FalconX. Zgodnie z czerwcowym raportem ładu korporacyjnego ekspozycja kredytowa na instytucje wynosiła blisko 310 milionów dolarów, czyli około 6,9% całkowitego pokrycia, a prognozowane roczne zyski dla tego segmentu kredytowego wynosiły od 4% do 7%. Gdyby nowa linia została w pełni wykorzystana, udział kredytu wzrósłby do blisko jednej trzeciej obecnych rezerw — rozwój ten będzie dokumentowany w okresowych sprawozdaniach ładu Etheny w miarę jego postępowania.

Ten sam raport przedstawił szerszy skład rezerw. Kredytowanie w ramach finansów zdecentralizowanych stanowiło około 2 miliardów dolarów, czyli 46% rezerw, rozłożone na platformy takie jak Aave, Morpho, Kamino i Jupiter. Płynne pozycje w stablecoinach odpowiadały za około 35%, natomiast tokenizowane aktywa z realnego świata za dodatkowe 11,2%. Ekspozycja na transakcje bazowe na krypto skurczyła się do około 39 milionów dolarów, co stanowiło około 1% całkowitego pokrycia. Łącznie ujawnione alokacje sugerują całkowite pokrycie USDe na poziomie około 4,4 miliarda dolarów.

Rozszerzenie istniejącej współpracy instytucjonalnej

Linia kredytowa umacnia trwającą relację handlową między FalconX a Etheną w obszarze instytucjonalnych usług na aktywach cyfrowych. We wrześniu 2025 r. FalconX wdrożył obsługę USDe w części swojej infrastruktury handlowej, instrumentów pochodnych i custodii, dając kwalifikowanym uczestnikom instytucjonalnym możliwość wykorzystania USDe jako zabezpieczenia w określonych operacjach kredytowych i pochodnych.

W ramach strategii instytucjonalnej adopcji Ethena systematycznie rozszerza integrację USDe z wiodącymi dostawcami infrastruktury finansowej. W czerwcu BlackRock włączył syntetycznego dolara do Aladdin — swojego kompleksowego systemu zarządzania inwestycjami i ryzykiem, używanego przez inwestorów instytucjonalnych w całych finansach tradycyjnych. Ethena dodatkowo wyznaczyła tokenizowany fundusz skarbowy BUIDL BlackRock jako kluczowy składnik rezerw dla alternatywnej oferty stablecoina.

FalconX prowadzi działalność przez wiele podmiotów powiązanych, świadczących różnorodne usługi finansowe w różnych jurysdykcjach regulacyjnych. Nowy program kredytowy działa w szczególności przez wydzielony portfel na Kajmanach w ramach swojej struktury korporacyjnej. Linia o wartości miliarda dolarów nie obejmuje możliwości pożyczania dla inwestorów detalicznych ani uczestników amerykańskiego rynku detalicznego.