Ethena ogłosiła współpracę z Binance w celu rozszerzenia swojej charakterystycznej strategii basis trade na perpetual futures na akcje — ruch, który protokół opisuje jako jedną z najważniejszych aktualizacji zabezpieczenia swojego syntetycznego dolara USDe od momentu wprowadzenia.

Porozumienie zwiększa dostępny dla Etheny rynek zabezpieczeń z około 2,5 biliona dolarów w aktywach kryptowalutowych do ponad 150 bilionów dolarów w aktywach rzeczywistych. Binance pełni rolę pierwszej platformy dla tego rozszerzenia, a alokacje rozpoczęły się 25 września, zgodnie z ogłoszeniem protokołu.

USDe, syntetyczny dolar protokołu, jest zabezpieczony portfelem aktywów kolateralnych hedgowanych pozycjami pochodnymi, dzięki czemu dochód tokena pochodzi z aktywności handlowej, a nie z ruchów cenowych. Ponieważ ten dochód skaluje się wraz z wielko hedgowanego portfela, a nie z kierunkiem jakiegokolwiek pojedynczego rynku, zakres kwalifikujących się zabezpieczeń bezpośrednio kształtuje możliwości systemu.

Od perpetual futures na kryptowaluty do perpetual futures na akcje

Ethena od początku działalności stosuje strategię delta-neutralną. Podejście to łączy zabezpieczenia w kryptowalutach z krótkimi pozycjami na kontraktach perpetual futures, co pozwala protokołowi generować dochód przy minimalizacji ekspozycji na wahania cen aktywów bazowych. Kontrakty perpetual futures to instrumenty pochodne bez daty wygaśnięcia, a utrzymywanie zabezpieczenia spot przeciwko krótkim pozycjom perpetual pozwala przechwycić różnicę między nimi jako dochód — jest to basis trade stanowiący rdzeń modelu Etheny. Według Etheny model ten przechwycił ponad 15 miliardów dolarów na rynku perpetual futures na kryptowaluty w ostatnim cyklu rynkowym, a obecnie protokół oczekuje, że okazja na rynku perpetual na akcje znacznie przewyższy tę kwotę, biorąc pod uwagę znacznie większy ogólny dostępny rynek tradycyjnych akcji.

Zgodnie z danymi protokołu, basis trade na akcjach Binance przynosił średnio ponad 11% rocznych zwrotów w ciągu ostatnich sześciu miesięcy, a otwarte pozycje na tym rynku rosły o około 30% miesięcznie w ciągu ostatnich trzech miesięcy — tempo ilustrujące, jak szybko skaluje się segment instrumentów pochodnych na akcje tej platformy, choć wskaźnik zwrotu jest średnią historyczną, a nie stałą stopą.

Ethena ogłosiła rozszerzenie w poście na X:

Ethena is partnering with @Binance as our first venue for the extension of the basis trade into equity perpetuals, one of the most exciting updates to the USDe collateral backing since launch. This expands the addressable market of underlying collateral from $2.5 trillion of… pic.twitter.com/be4Mz7XHk1

— Ethena (@ethena) September 25, 2026

Jak działa basis trade na akcjach Binance

Nowa struktura wykorzystuje bStocks jako tokenizowane zabezpieczenie spot. Ethena hedguje to zabezpieczenie kontraktami perpetual na akcje denominowanymi w USDT na Binance, odwzorowując to samo podejście delta-neutralne, które już stosuje do aktywów kryptowalutowych. W praktyce pozwala to protokołowi czerpać dochód z warunków basis na rynku akcji w taki sam sposób, w jaki warunki funding rate na rynku kryptowalut napędzały jego historyczne zwroty.

Binance przyznaje również niższyorytet automatycznej delewarowania (ADL) kwalifikującym się kontom delta-neutralnym, w tym kontom Etheny. Automatyczne delewarowanie to mechanizm, za pomocą którego giełdy wymuszają zamknięcie wybranych pozycji w okresach ekstremalnego stresu rynkowego, a priorytet określa, które konta są wykorzystywane w pierwszej kolejności. Ten środek zmniejsza ryzyko wymuszonych zamknięć pozycji podczas gwałtownych wahań rynkowych, dodając warstwę ochrony dla posiadaczy USDe.

Oddzielnie, ramy zarządzania Etheny kierują 95% przychodów protokołu na odkup tokenów ENA po osiągnięciu przez podaż USDe poziomu 7,5 miliarda dolarów — mechanizm mający wzmocnić przechwytywanie wartości przez ENA poza wcześniejszą inflacyjną tokenomiką projektu.

Reakcja ceny ENA i kluczowe poziomy

W chwili publikacji ENA notowany jest w okolicach 0,2615 dolara, co oznacza wzrost o 20,94% w ciągu dnia i 57,17% w skali tygodnia, według danych CoinGecko. Dzienny wolumen obrotu osiągnął 959,96 miliona dolarów.

Analityk Giannis Andreou zauważył, że token przebił opór na poziomie 0,1925 dolara po utrzymaniu wsparcia w okolicach 0,1352 dolara. Obecnie obserwuje poziom 0,263 dolara jako kolejną przeszkodę, z poziomem 0,302 dolara i strefą 0,36–0,38 dolara jako dalszymi celami wzrostowymi, jeśli retesty się utrzymają. Zamknięcie dzienne poniżej 0,1925 dolara mogłoby, jak dodał, otworzyć drogę do korekty w kierunku 0,17 dolara.

Analityk Altcoin Sherpa oddzielnie wskazał poziom 0,42 dolara jako kolejny istotny tygodniowy opór dla ENA, zauważając, że token konsoliduje się poniżej strefy 0,41–0,42 dolara od momentu korekty od szczytów z 2025 roku powyżej 1 dolara.

$ENA next big big level is like 0.42 if this area can get cleared? Still 1 of the better coins you can buy IMO. pic.twitter.com/6T3CNQGou5

— Altcoin Sherpa (@AltcoinSherpa) September 25, 2026

Dzięki rozszerzeniu Ethena rozciąga swój krypto basis trade na rynek ponad 60 razy większy niż ten, na którym dotczas operowała. W połączeniu z ochroną ADL i mechanizmem odkupów powiązanym z przychodami, współpraca ta silniej wiąże wartość ENA ze wzrostem podaży USDe. Wskaźnikami wartymi obserwacji od tego momentu są zrealizowane zwroty basis trade na akcjach oraz trajektoria podaży USDe względem progu odkupów 7,5 miliarda dolarów.