Europejski Urząd Nadzoru Giełd i Papierów Wartościowych (ESMA) poświęcił część swojego najnowszego monitora ryzyka rynkom predykcyjnym, wskazując na wykorzystywanie informacji poufnych, manipulacje rynkowe oraz potencjalne szkody dla inwestorów detalicznych.

Regulator stwierdził, że rynki predykcyjne zyskały w Unii Europejskiej niewielką popularność, ponieważ przepisy dotyczące opcji binarnych zakazują sprzedaży kontraktów na wydarzenia inwestorom detalicznym. Dla porównania amerykańscy regulatorzy przyjęli odwrotne podejście, debatując nad tym, które kontrakty powinny być dozwolone, zamiast rozstrzygać, czy rynki predykcyjne w ogóle powinny być dopuszczone.

„Rynki predykcyjne są «pełne wykorzystywania informacji poufnych»” — stwierdziła ESMA w monitorze ryzyka, który poświęca temu sektorowi osobny rozdział.

Raport wymienia trzy przypadki. Nowe portfele wygenerowały $1.2 million zysku w godzinach poprzedzających lutowy atak na Iran, według raportu Forbes. Do maja Bubblemaps prześledził dziewięć powiązanych kont, które zawarły zakłady dotyczące Iranu o wartości $2.4 million i wygrały 98% z nich, jak wcześniej informował Decrypt.

Amerykański starszy sierżant armii został oskarżony o osiągnięcie ponad $400,000 zysków na Polymarket powiązanych z pojmaniem prezydenta Wenezueli Nicolása Maduro, według NPR. W kwietniu podejrzenie manipulowania czujnikami pogodowymi wykorzystywanymi do rozliczania kontraktów Polymarket skłoniło Météo-France do złożenia zawiadomienia na policji, poinformował The Guardian.

ESMA stwierdziła, że reakcje platform są „w dużej mierze reaktywne” i rozpoczynają się dopiero po osiągnięciu zysków. Neal Kumar, dyrektor ds. prawnych Polymarket, wyciągnął z przypadku Maduro przeciwny wniosek, argumentując: „To nie jest anonimowe — zostaniesz znaleziony, dokładnie tak jak ten facet”.

Dlaczego rynki predykcyjne są w Europie mało popularne

ESMA stwierdziła, że rynki predykcyjne nie zyskały w UE znaczącej popularności z powodu regulacji, a nie braku zainteresowania użytkowników. Kontrakty na wydarzenia mogą być uznane za instrumenty finansowe na mocy MiFID II, podlegać MiCA lub zostać zakwalifikowane jako hazard na podstawie prawa krajowego. Jeśli są uznawane za instrumenty finansowe, klasyfikuje się je jako instrumenty pochodne, a przepisy krajowe odzwierciedlające działania ESMA dotyczące opcji binarnych całkowicie zakazują ich sprzedaży inwestorom detalicznym.

Kalshi i Polymarket ograniczają dostęp użytkowników w niektórych krajach UE, ale nie we wszystkich. „Nie jest jasne, dlaczego nie uwzględniono wszystkich państw członkowskich UE” — stwierdziła ESMA. Obie platformy zakazują korzystania z VPN-ów, choć regulator ocenił, że ich „praktyczna skuteczność” pozostaje niepewna. Według ESMA Malta jest obecnie jedynym krajem opracowującym odpowiednie ramy regulacyjne.

Wolumeny obrotu gwałtownie wzrosły od czasu zebrania danych przez regulatora. Wykres ESMA kończy się w listopadzie 2025 roku dla Kalshi i w styczniu 2026 roku dla Polymarket, pokazując kwartalne wolumeny odpowiednio $8.8 billion i $12 billion. Do czerwca, według The Block, ich łączny miesięczny wolumen osiągnął $44.8 billion, z czego na Kalshi przypadło $31.5 billion, gdy mistrzostwa świata przyciągnęły osoby obstawiające wyniki.

ESMA podała, że sport odpowiadał za 73% wolumenu Kalshi, podczas gdy aktywność Polymarket była podzielona między politykę, sport i kryptowaluty. Regulator przytoczył również ustalenia Wall Street Journal, według których 67% zysków na Polymarket trafiło do 0.1% kont, a także analizę Bloomberga wskazującą, że większość użytkowników traci pieniądze.

Waszyngton obrał inną ścieżkę regulacyjną. Commodity Futures Trading Commission broniła swojej jurysdykcji w sporze ze stanowymi organami i zaproponowała zakaz kontraktów dotyczących wojen oraz zamachów. CFTC i Securities and Exchange Commission wprowadzają również kryptowalutowe kontrakty perpetual futures na rynek krajowy. Debata w Stanach Zjednoczonych koncentruje się zatem na tym, które kontrakty są dopuszczalne. Podczas sierpniowego okrągłego stołu CFTC Terry Duffy z CME Group i Luana Lopes Lara z Kalshi spierali się o ryzyko manipulacji.