ESMA poszerza oczyszczanie rynku stablecoinów

Europejski Urząd Nadzoru Finansowego (ESMA) oświadczył w opinii z 8 października, że dostawcy usług w zakresie aktywów kryptovalutowych autoryzowani na mocy rozporządzenia w sprawie rynków aktywów kryptovalutowych (MiCA) powinni zaprzestać świadczenia usług związanych zecoinami niespełniającymi wymogów tego rozporządzenia. MiCA to unijne ramy autoryzacji emitentów stablecoinów oraz dostawców usług w zakresie aktywów kryptovalutowych.

Nakaz wykracza poza samo usunięcie pary handlowej. Wytyczne ESMA obejmują prowadzenie platformy, usługi wymiany, realizację zleceń, porady inwestycyjne, zarządzanie portfelem, przechowywanie, administrację oraz transfery. W praktyce regulowany dostawca nie powinien pozostawiać alternatywnej ścieżki, za pomocą której klient mógłby zwiększać pozycję w dotkniętym stablecoinie.

Opinia ESMA sama w sobie nie tworzy nowych przepisów; działa poprzez krajowe organy nadzorujące autoryzowane firmy kryptovalutowe w każdym państwie członkowskim. Oczekuje się, że regulatorzy te zażądasz kontroli technicznych, umownych i organizacyjnych, które uniemożliwią klientom nabywanie lub zwiększanie ekspozycji. Trzymiesięczny okres ma zastosowanie, gdy organy stwierdzą salda lub inną ekspozycję już istniejącą na platformie; stanowi on maksymalny termin na uporządkowanie tej wcześniejszej ekspozycji.

Co to oznacza dla istniejących sald

Opinia wyznacza wyraźną granicę między działaniami zwiększającymi pozycję a tymi, które ją zamykają.

Platforma może zablokować nowe zakupy, nowe transakcje lub każde inne działanie zwiększające pozycję klienta w dotkniętym stablecoinie.

Jednocześnie platforma może tymczasowo zezwolić na sprzedaż, konwersję, wypłatę, transfer lub usługę przechowywania niezbędną do pomocy klientowi w rozwiązaniu istniejącej pozycji. Każdy dostawca może ustalić własną praktyczną ścieżkę i własny wcześniejszy termin.

USDT jest znanym przykładem, ale zasada opiera się na emitencie

Opinia ESMA obejmuje dwie kategorie prawne stablecoinów. Tokeny elektronicznych pieniędzy, znane jako EMT, dążą do utrzymania swojej wartości względem jednej oficjalnej waluty, natomiast tokeny odniesienia do aktywów, czyli ART, odnoszą się do innej wartości lub do koszyka aktywów, walut lub praw. MiCA wymaga, aby emitenci obu kategorii uzyskali autoryzację, zanim ich tokeny będą mogły być oferowane poprzez regulowane kanały.

Regulator nie opublikował stałej listy dotkniętych tokenów, ponieważ kwestia prawna dotyczy autoryzacji MiCA emitenta, a nie nazwy wyświetlanej na ekranie giełdy. Token może również istnieć w kilku wersjach w różnych sieciach, a jego dostępność może się zmienić po decyzji o autoryzacji.

Dla większości użytkowników w UE USDT — największy stablecoin pod względem wartości rynkowej — jest najbardziej jednoznacznym przykładem. Europejskie platformy już ograniczyły ten stablecoin, ponieważ jego emitent, Tether, nie uzyskał wymaganej autoryzacji MiCA. Nie usuwa to USDT z publicznych łańcuchów bloków; zmienia natomiast to, co regulowany zgodnie z MiCA dostawca może oferować wokół tego tokenu.

Użytkownicy szukający alternatywy powinni zweryfikować emitenta oraz dokładny token obsługiwany przez ich platformę w rejestrze MiCA ESMA, który jest regularnie aktualizowany. Sam w sobie dolarowy kurs kotwiczenia stablecoina ani jego wielkość rynkowa nie mówią nic o statusie jego autoryzacji w UE.

Obecni posiadacze powinni uważnie czytać komunikaty platform

ESMA pozostawił miejsce na usługi tymczasowe, o ile pomagają one klientom uporać się z saldami już znajdującymi się na regulowanej platformie. Dostawca może pozwolić klientowi sprzedać stablecoin, przekonwertować go na inny aktyw, wypłacić go do zewnętrznego portfela lub pozostawić w depozycie, dopóki pozycja jest rozwiązywana.

Opinia nie wymaga, aby każda firma oferowała każdą opcję przez pełne trzy miesiące. Jedna giełda może zapewniać konwersję na wspierany stablecoin, inna może zezwalać wyłącznie na wypłaty, a trzecia może wyznaczyć wcześniejszy wewnętrzny termin po ocenie swojego ryzyka prawnego i operacyjnego. To sprawia, że komunikat samej platformy jest bardziej użyteczny niż ogólny odliczanie. Przewodnik Coindoo dotyczący konwersji USDT na USDC na OKX Europe pokazuje, dlaczego dostępna ścieżka może zależeć od giełdy, sieci tokenu i lokalizacji użytkownika.

Token może pozostać w łańcuchu bloków, gdy dostęp się zawęża

Opinia ESMA dotyczy autoryzowanych firm kryptovalutowych, a nie samych łańcuchów bloków, a ograniczenia wiążą firmy, nie sieci. Użytk nadal może widzieć dotknięty token w portfelu samodzielnym, nawet po tym, jak regulowana giełda przestała obsługiwać nowe zakupy lub zwykły handel wokół niego.

To rozróżnienie ma znaczenie dla każdego, kto rozważa wypłatę. Przeniesienie stablecoina z giełdy może zachować bezpośrednią kontrolę nad tokenami, ale nie gwarantuje, że inna regulowana platforma przyjmie późniejszy depozyt lub zaproponuje ścieżkę konwersji. Istotne pytanie brzmi, jak kolejny dostawca usług potraktuje ten konkretny token.

Dla użytkowników w UE bezpośrednim zadaniem jest praktyczne: sprawdzić, jakie działania ich dostawca nadal zezwala na istniejącym saldzie i kiedy te działania się kończą. Opinia ESMA daje krajowym regulatorom trzymiesięczny maksymalny termin na rozwiązanie wcześniejszej ekspozycji, podczas gdy polityka każdej platformy określi opcje dostępne dla jej klientów.