Europejski Bank Centralny (EBC), wspólnie z krajowymi bankami centralnymi UE, nalega na Brukselę, aby ponownie rozważyła kluczowy wymóg rozporządzenia w sprawie rynków kryptoaktywów (MiCA) regulujący sposób utrzymywania rezerw przez emitentów stablecoinów. MiCA, przełomowe ramy UE regulujące rynki kryptoaktywów, weszły w pełni w życie w grudniu 2024 roku, a przepisy dotyczące stablecoinów obowiązują od połowy 2024 roku. Chodzi o przepisy nakładające na emitentów obowiązek utrzymywania części aktywów rezerwowych w depozytach bankowych.

Zgodnie z MiCA emitenci stablecoinów muszą zazwyczaj utrzymywać co najmniej 30% swoich rezerw w formie depozytów bankowych. W przypadku istotnych stablecoinów — największych tokenów, wyznaczanych na podstawie czynników takich jak liczba posiadaczy, wartość emisji i powiązania z szerszym systemem finansowym — wymóg ten wzrasta do 60%.

Banki centralne argumentują obecnie, że przepis ten mógłby stworzyć ryzyko dla samego systemu bankowego. Ich obawy koncentrują się na możliwości, że relatywnie stabilne depozyty detaliczne zostałyby zastąpione finansowaniem od emitentów stablecoinów, uważają za potencjalnie bardziej zmienne.

Dlaczego EBC chce zmiany

EBC zaproponował przesunięcie nacisku na aktywa rezerwowe, które mogą szybko dojść do terminu wymagalności lub stać się dostępne. Zgodnie z proponowanym podejściem część rezerw musiałaby być dostępna w ciągu jednego do pięciu dni roboczych. Według banków centralnych dałoby to emitentom większą elastyczność przy zachowaniu płynności.

EBC wcześniej ostrzegał, że run na stablecoiny mógłby wywołać gwałtowne wycofywanie środków z banków przechowujących rezerwy emitentów.

Debata uwypukla również szersze napięcie w europejskiej regulacji kryptoaktywów. MiCA zostało zaprojektowane w celu wzmocnienia ochrony konsumentów i płynności rezerw, jednak regulatorzy stają obecnie przed obawami dotyczącymi tego, jak te wymogi współgrają z tradycyjną bankowością.

Pozycja Tethera zwiększa presję

Tether, emitent USDT — największego stablecoina świata pod względem wartości rynkowej — od dawna w dużym stopniu polega na krótkoterminowych papierach skarbowych i innych płynnych aktywach, a nie na dużych depozytach bankowych. Europejskie przepisy stanowią zatem wyzwanie strukturalne dla emitentów, których strategie rezerwowe różnią się od wymogów MiCA.

Jednak dostępne doniesienia nie potwierdzają, że Tether bezpośrednio spowodował lub formalnie zainspirował najnowszą propozycję EBC. Rekomendacja banków centralnych odzwierciedla raczej szersze obawy o stabilność finansową oraz interakcje między stablecoinami a bankami komercyjnymi.

EBC bada również szersze ryzyka związane ze stablecoinami, w tym rozwiązania, w których ten sam token mógłby być emitowany przez podmioty wewnątrz i poza UE.

Dla branży kryptowalutowej każda zmiana byłaby znacząca. Ponieważ MiCA jest rozporządzeniem UE, zmiana wymogu dotyczącego depozytów należałaby do ustawodawców UE w Brukseli, a ich reakcja na rekomendację banków centralnych będzie kolejnym krokiem wartym obserwacji. Zmienione ramy rezerwowe mogłyby zmienić sposób zarządzania miliardami dolarów aktywów przez emitentów stablecoinów, jednocześnie przekształjąc równowagę między rynkami krypto a europejskimi bankami.

Źródło: CryptoMeter io