Europejski Bank Centralny pozostawił wszystkie trzy kluczowe stopy procentowe bez zmian, zgodnie z powszechnymi oczekiwaniami, a prezydent Christine Lagarde oświadczyła, że przyszłe decyzje polityczne pozostaną ściśle uzależnione od napływających danych. Wskaźniki gospodarcze wskazują na umiarkowaną poprawę aktywności, podczas gdy podstawowa inflacja wydaje się kontrolowana. Decydenci increasingly zwracają jednak większą uwagę na ryzyka inflacyjne związane z wyższymi cenami energii i trwającymi napięciami geopolitycznymi.

Decyzja EBC o pozostawieniu stóp polityki pieniężnej bez zmian była jednomyślna. Najnowsze dane sugerują, że aktywność gospodarcza w pewnym stopniu się ustabilizowała, przy czym sektor usług się odradza, a sektory cyfrowe — w szczególności usługi związane ze sztuczną inteligencją — wykazują odporność.

Czołowa inflacja spadła do 2,8% w czerwcu, jednak EBC spodziewa się, że niedawny szok energetyczny utrzyma inflację powyżej celu na poziomie 2% do pierwszej połowy 2027 roku. Oczekuje się, że inflacja później złagodnieje, gdy ceny energii ulegną normalizacji. Decydenci nadal dostrzegają ograniczone dowody na to, że wyższe koszty energii w szerokim zakresie przenoszą się na płace i ceny, podczas gdy wzrost płac nadal zwalnia, co łagodzi obawy dotyczące utrzymującej się inflacji krajowej. Warunki finansowe uległy lekkiemu zaostrzeniu od czerwcowego posiedzenia EBC.

Głównym przesłaniem Lagarde było to, że nie ma z góry ustalonej ścieżki na wrzesień. EBC nie udziela prognoz dotyczących kierunku polityki i przeanalizuje znaczny zasób nowych danych gospodarczych przed wrześniowym posiedzeniem. Lagarde wielokrotnie podkreślała, że „ciężar dowodu spoczywa na danych”. Dla rynków walutowych oznacza to, że każda ważna publikacja dotycząca inflacji, płac i aktywności pozostaje istotna, ponieważ oczekiwania dotyczące względnych stóp procentowych są kluczowym czynnikiem kształtującym EUR/USD.

EBC bada również zjawisko efektów drugiej fali wynikających z wyższych cen energii. Bank centralny monitoruje, czy koszty energii zaczynają przenosić się na płace i szerszą inflację, ale obecnie nie dostrzega istotnych efektów drugiej fali. Energia pozostaje największym ryzykiem wymienianym przez decydentów, ponieważ wyższe ceny utrzymujące się dłużej niż oczekiwano mogą hamować wzrost gospodarczy, jednocześnie podwyższając inflację.

Niepewność geopolityczna pozostaje wysoka. Konflikty obejmujące Bliski Wschód i Ukrainę nadal zacieniają perspektywy. Lagarde odniosła się do niedawnych gróźb ze strony Huti, ale stwierdziła, że nie zostały one uwzględnione w dzisiejszej decyzji politycznej. Zapytana o swoją przyszłość, Lagarde żartobliwie stwierdziła, że „ten kapitan zostaje na statku”, co wskazuje, że nie zamierza ustępować ze stanowiska.

EBC pozostaje w trybie oczekiwania. Choć dzisiejsza decyzja była jednomyślna, Lagarde przyznała, że niektórzy decydenci dyskutowali, czy należy rozważyć kolejną podwyżkę stóp. Na razie Rada Zarządzająca uważa, że inflacja pozostaje pod kontrolą bez dodatkowego zacieśniania, pod warunkiem że presja cenowa wynikająca z energii nie rozprzestrzeni się szerzej w gospodarce. Oznacza to, że napływające dane dotyczące inflacji, płac i energii między teraz a wrześniowym posiedzeniem będą głównymi czynnikami determinującymi kolejny krok EBC.

Źródła podały, że urzędnicy EBC są gotowi na podwyżkę stóp we wrześniu.

Komunikacja EBC, w szczególności końcowe komentarze ze strony źródeł, przesuwa uwagę z powrotem w stronę decydentów faworyzujących zacieśnianie polityki i rodzi ważne pytanie: czy bank centralny wpada w schemat zacieśnij—pomiń—zacieśnij, czy też polityka naprawdę pozostanie podejściem posiedzenie po posiedzeniu? Przy wysokich cenach ropy i ponownie rosnącym ryzyku inflacyjnym, tło z pewnością ułatwia uzasadnienie kolejnej podwyżki stóp.

Prowadzi to do następnego fundamentalnego pytania dla traderów: czy dodatkowe zacieśnianie EBC ostatecznie wesprze euro, czy też na tyle spowolni wzrost, że stanie się negatywne dla waluty? Historia sugeruje, że odpowiedź nie zawsze jest jednoznaczna. Wyższe stopy polityki mogą wesprzeć walutę, poprawiając jej atrakcyjność dochodową, ale mogą również stanowić ciężar, jeśli inwestorzy skupią się bardziej na osłabieniu wzrostu, zacieśnieniu warunków kredytowych lub bezpieczniejszych alternatywach.

Na ten moment reakcja rynku przeszła w stronę spadkową dla EUR/USD. Para była handlowana niżej zarówno przed, jak i po decyzji EBC, przy wsparciu szerokiego popytu na dolara amerykańskiego. Mimo to spadek miał swoje ograniczenia.

Technicznie, sprzedający dopchnęli parę na sam skraj kluczowego poziomu wsparcia, ale go nie przebili. Dolne z 26 czerwca na poziomie 1.13616 utrzymało się, a dzisiejsze dołkowię osiągnęło 1.13635, zanim kupujący wkroczyli i wywołali odbicie.

To wsparcie pozostaje kluczową linią dla pary. Jeśli sprzedający przebije poniżej 1.13616 i utrzyma cenę poniżej tego poziomu, uwaga przeniesie się na dołkowe z czerwca na poziomie 1.13238. Utrzymanie się poniżej tego poziomu wzmocniłoby spadkową argumentację techniczną i dałoby sprzedającym większą kontrolę.

Przebicie poniżej 1.13616 może wydawać się decydującym krokiem w przepaść, ale technicznie oznaczałoby początek kolejnej fali spadkowej. Co ważniejsze, ostatecznie zepchnęłoby EUR/USD z płaskowyżu, który ograniczał spadki od 26 czerwca, i otworzyłoby drogę do kolejnych technicznych celów.

Jeśli wsparcie się utrzyma, traderzy będą poszukiwać powrotu ceny powyżej 1.13775 i jej utrzymania na tym poziomie w drodze w stronę środka przedziału handlowego 1.1362–1.1482.