Akcje Dutch Bros miały trudny rok, ale Oppenheimer uważa, że sieć kawiarni drive-thru wciąż ma potencjał wzrostu. Akcje Dutch Bros Inc. (BROS) notowane były w środę w okolicach 39 dolarów, znacznie poniżej 52-tygodniowego maksimum wynoszącego 74,02 dolara i blisko 52-tygodniowego minimum na poziomie 37,40 dolara.

Analityk Brian Bittner obniżył cenę docelową BROS z 82 do 66 dolarów, utrzymując przy tym rekomendację „outperform”. Mimo niższej ceny docelowej Bittner uważa, że akcje są po prostu zbyt tanie, by je ignorować przy obecnych poziomach. Ocenia wycenę na mniej niż 14-krotność szacunków EBITDA — mnożnik, który jego zdaniem trudno uzasadnić dla spółki, której zysk nadal rośnie w tempie ponad 20%. W odniesieniu do środowego zamknięcia na poziomie 39,40 dolara obniżona cena docelowa nadal pozostawia widziany przez niego około 68% potencjał wzrostu — korekta ta wygląda bardziej jak kalibracja oczekiwań niż wycofanie się z tezy.

W ocenie Bittnera rynek nadmiernie zaniepokoił się spowolnieniem sprzedaży w sklepach porównywalnych, gdy Dutch Bros przechodzi przez swoje najsilniejsze kwartały wzrostowe. Jego zdaniem spowolnienie odzwierciedla trudne bazy porównawcze, a nie pogorszenie kondycji podstawowego biznesu, i wierzy, że spółka dysponuje narzędziami, byrzymać zdrową sprzedaż w sklepach porównywalnych do 2027 roku. Ten wskaźnik ma znaczenie, ponieważ izoluje wzrost w już działających lokalizacjach od przyspieszenia wynikającego z samego otwierania nowych punktów, co czyni go najczytelniejszym sygnałem, czy popyt klientów nadąża za ekspansją.

Prognoza sprzedaży w sklepach porównywalnych

Zespół Bittnera prognozuje wzrost sprzedaży w sklepach porównywalnych w całej sieci o 7,3% w 2026 roku, z tempem przewidywanym do ochłodzenia do 4,2% w 2027 roku. Liczby te dają inwestorom konkretny punkt odniesienia dla nadchodzących raportów kwartalnych, definiując, jak wygląda „zdrowy” wynik, jeśli teza o trudnych bazach porównawczych się potwierdzi.

Analityk wskazał również, że Dutch Bros podniosło prognozy w siedmiu z ostatnich ośmiu kwartałów — bilans, który jego zdaniem zasługuje na większe uznanie inwestorów. Szacunki zysków spółki ostatnio trendują w górę, a Bittner widzi ograniczone ryzyko odwrócenia tego trendu, zwłaszcza że koszty kawy łagodnieją, a prognozy marż pozostają ostrożne — trend kosztów surowców o szczególnym znaczeniu dla biznesu opartego na kawie.

Oppenheimer nie jest jedyną firmą na Wall Street, która trzyma się tych akcji. Konsensus rekomendacji wynosi „Moderate Buy” przy średniej cenie docelowej 72,38 dolara. Dwóch analityków ocenia akcje jako Strong Buy, dwudziestu jako Buy, a czterech jako Hold — zauważalnie liczny obóz byczy jak na akcje notowane blisko minimów.

Ostatnie wyniki przekroczyły oczekiwania

Korekta nastąpiła mimo solidnego raportu kwartalnego. 5 sierpnia Dutch Bros wykazało zysk na akcję w wysokości 0,33 dolara, bijąc konsensusową prognozę 0,29 dolara. Przychody wyniosły 550,85 mln dolarów, powyżej oczekiwanych przez analityków 525,38 mln dolarów, co oznacza wzrost o 33% rok do roku.

Wyniki przewyższyły oczekiwania zarówno pod względem przychodów, jak i zysku. Kwartał przyniósł marżę netto 4,91% oraz stopę zwrotu z kapitału własnego 10,01%. W skali całego roku analitycy oczekują zysku na akcję w wysokości 0,88 dolara. Kwartał bijący oba wskaźniki przy akcjach notowanych blisko 52-tygodniowego minimum to dokładnie ta rozbieżność, na którą wskazuje Bittner, nazywając akcje zbyt tanimi.

Insiderzy również kupują akcje. Członek rady dyrektorów Todd Penegor kupił w sierpniu 2000 akcji po średniej cenie 51,56 dolara, zwiększając swój udział o ponad 37 Udział inwestorów instytucjonalnych jest wysoki i wynosi 85,54% spółki, podczas gdy insiderzy łącznie posiadają 38,90% akcji — baza akcjonariuszy zdominowana jest przez inwestorów profesjonalnych i powiązanych, a nie detalicznych.

Inne ruchy analityków

Kilka innych firm ostatnio było aktywnych w tej spółce. Royal Bank of Canada obniżył w sierpniu cenę docelową z 75 do 70 dolarów, a TD Cowen potwierdził rekomendację Buy z ceną docelową 59 dolarów. Nie wszystkie oceny były optymistyczne: DA Davidson obniżył cenę docelową z 85 do 60 dolarów, a JPMorgan i Jefferies ustawiły obie ceny docelowe na poziomie 60 dolarów, choć wszystkie te firmy utrzymały pozytywne rekomendacje. Nawet najniższa z tych cen docelowych stoi około 50% powyżej środowego zamknięcia, co podkreśla, jak bardzo oczekiwania zostały obniżone wraz z kursem akcji.

Wydatki i ekspansja

Część ostrożności wobec akcji wiąże się z wydatkami. Nakłady inwestycyjne podobno wzrosły o 49%, budząc pytania o najbliższe wykorzystanie gotówki. Dutch Bros przegrało także licytację o dodatkowe lokalizacje sklepów, co zamknęło jedną z potencjalnych ścieżek szybszego wzrostu.

Ekspansja sieci gdzie indziej jednak trwa. Spółka planuje nowe lokalizacje w Junction City i okolicach Columbus, a ostatnio otworzyła lokal w Champaign. Sposób, w jaki te nowe punkty się rozkręcą, dostarczy świeżych danych o tym, czy wzrost liczby lokali może zrównoważyć zwalniające tempo w lokalizacjach już działających.

Akcje zamknęły środową sesję zyskiem 3,4% na poziomie 39,40 dolara. Krótka pozycja w akcjach obecnie wynosi 12,4% całkowitej płynnej podaży — co oznacza, że około jedna na osiem akcji możliwych do obrotu jest sprzedana z krótkiej pozycji, otoczenie pozycjonowania utrzymujące akcje wrażliwymi na wiadomości w obu kierunkach.