Dolar spada do najniższego poziomu od maja, gdy Treasury podwaja skupu obligacji, mówi HSBC
Najważniejsze informacje
- •Indeks dolara spadł o około 2.5% od lipcowego posiedzenia Federal Reserve i osiągnął najniższy poziom od maja.
- •HSBC powiedział, że plan US Treasury zakładający co najmniej podwojenie skupu długoterminowych obligacji zwiększył presję na rentowności średnio- i długoterminowe.
- •Bank stwierdził, że spadające realne rentowności w USA i mniejsze oczekiwania co do dalszego zacieśniania przez Fed osłabiają jego umiarkowanie bycze nastawienie do dolara.
- •HSBC powiedział, że krótkoterminowy kierunek dolara będzie zależeć głównie od napływających danych gospodarczych i wyceny stóp procentowych, a nie wyłącznie od obaw strukturalnych.
- •Euro zyskało wsparcie dzięki węższej krótkoterminowej różnicy stóp wobec USA, mocniejszym danym PMI ze strefy euro, wyższym cenom ropy i oczekiwaniom na kolejną podwyżkę stóp przez ECB.
Spadek dolara do najsłabszego poziomu od maja odzwierciedla zmianę otoczenia stóp procentowych, a nie jeden pojedynczy katalizator, przy czym rozszerzony plan skupu obligacji przez Treasury dokłada presję na rentowności średnio- i długoterminowe, które i tak były już kształtowane przez niższe oczekiwania wobec Federal Reserve. HSBC powiedział, że krótkoterminowy przebieg notowań będzie prawdopodobnie nadal zależeć od napływających danych i wyceny stóp, a nie od narastających pod powierzchnią obaw strukturalnych, co oznacza, że wrześniowe utrzymanie stóp przez Fed mogłoby przedłużyć spadek dolara.
Z drugiej strony euro znalazło wsparcie w węższym krótkoterminowym differencjale stóp z USA, a także w mocniejszych regionalnych odczytach PMI, wyższych cenach ropy i perspektywie kolejnej podwyżki stóp przez Europejski Bank Centralny. HSBC powiedział, że taka kombinacja stawia EUR/USD w pozycji do dalszych wzrostów, jeśli Fed pozostanie z boku.
Earlier:
Gold rises to the highest since May 15 as dollar doom spreads
Westpac says dollar's structural headwinds outweigh recent resilience, see EUR/USD and GBP/USD higher
HSBC said falling US real yields and a narrowing rate gap with Europe are weakening its mildly bullish dollar view, with more downside likely if the Fed remains on hold in September.
Dolar spadł do najniższego poziomu od maja po tym, jak US Treasury poinformowało, że co najmniej podwoi skupi długoterminowych obligacji, podał HSBC. Bank stwierdził, że ruch ten dołączył do tła niższych rentowności średnio- i długoterminowych, wyższych oczekiwań inflacyjnych i spadających realnych rentowności w USA — nominalnych rentowności po odjęciu oczekiwanej inflacji — a wszystko to coraz mocniej testuje jego umiarkowanie byczy pogląd na walutę. Skupy działają poprzez odkup przez Treasury pozostających w obrocie starszych papierów, co zmniejsza ilość długu o długim terminie zapadalności handlowanego na rynku i może łagodzić presję na rentowności tych obligacji.
HSBC zauważył, że indeks dolara, czyli benchmarkowy wskaźnik amerykańskiej waluty wobec koszyka głównych walut, w którym euro ma największą wagę, spadł o około 2.5% od lipcowego posiedzenia Federal Reserve, a ruch ten przypisał głównie zmianie oczekiwań dotyczących stóp, a nie jednemu wydarzeniu. Mimo narastających obaw strukturalnych wokół waluty bank powiedział, że krótkoterminowe ruchy dolara nadal wynikają przede wszystkim z danych makroekonomicznych i wyceny stóp. Oznacza to, że kierunek dolara w najbliższych tygodniach będzie prawdopodobnie zależeć od tego, jak napływające dane ukształtują perspektywy polityki Fed.
Po drugiej stronie HSBC wskazał na zawężenie dwuletniej różnicy stóp między USA a strefą euro jako kluczowe wsparcie dla EUR/USD, ponieważ rynki ograniczają oczekiwania co do dalszego zacieśniania ze strony Fed. Ten mechanizm został także wzmocniony przez mocniejsze dane PMI ze strefy euro, wyższe ceny ropy i rosnące oczekiwania na kolejną podwyżkę stóp przez Europejski Bank Centralny, co wszystko razem wywierało dodatkową presję wzrostową na wspólną walutę.
Patrząc w przyszłość, HSBC uznał, że spadające realne rentowności w USA i zawężający się krótkoterminowy differencjał stóp sprzyjają dalszej słabości dolara, zwłaszcza jeśli Fed potwierdzi przedłużoną pauzę na wrześniowym posiedzeniu. Jeśli Fed pozostanie przy wstrzymaniu, bank widzi przestrzeń do utrzymania krótkoterminowej słabości dolara, co sprawia, że kierunek waluty pozostaje ściśle związany z tym, jak nadal będzie ewoluować perspektywa stóp po obu stronach Atlantyku.
