Cyfrowe euro stało się jednym z najbardziej spornych projektów finansowych w Europie: zwolennicy przedstawiają je jako narzędzie ochrony suwerenności monetarnej, a krytycy ostrzegają, że może rozszerzyć państwowy nadzór i kontrolę nad płatnościami.

Zwolennicy twierdzą, że cyfrowe euro ograniczyłoby zależność strefy euro od zagranicznych dostawców płatności, pomogłoby zapewnić dostępność pieniądza banku centralnego w coraz bardziej internetowej gospodarce oraz zaoferowałoby alternatywę na rynku, na którym znaczącą pozycję zdobyły stablecoiny powiązane z dolarem amerykańskim. Debata jest istotna, ponieważ ostateczna konstrukcja projektu przesądziłaby, czy publiczna cyfrowa opcja płatnicza będzie działać głównie jako uzupełnienie gotówki, strategiczne zabezpieczenie systemu płatności, czy też jako bardziej ingerencyjna forma infrastruktury finansowej.

„Cyfrowe euro ograniczy nadmierną zależność Europy od pozaeuropejskich dostawców. Zapewni Europejczykom możliwość płacenia ich pieniędzmi — suwerennym pieniądzem emitowanym przez ich bank centralny — w gospodarce cyfrowej” — powiedział Piero Cipollone, członek zarządu Europejskiego Banku Centralnego (ECB).

Przeciwnicy argumentują, że waluta cyfrowa banku centralnego (CBDC) mogłaby ograniczyć swobodę obywateli w wydawaniu pieniędzy według własnego uznania. „To 8 najniebezpieczniejszych słów, jeśli zależy ci na wolności: „Cyfrowe euro jest tu po to, by chronić Europejczyków” — powiedział Pius Sprenger, były dyrektor zarządzający Deutsche Bank.

„W ten sposób będą mogli kontrolować KAŻDE euro, które wydasz. Żegnajcie pieniądze. ECB zdecyduje, ile cyfrowych pieniędzy możesz mieć” — powiedział José Vizner, hiszpański komentator finansowy.

Czym jest cyfrowe euro?

Cyfrowe euro to proponowana cyfrowa wersja euro, która miałaby być emitowana przez ECB. Oznaczałoby to formę pieniądza banku centralnego w postaci cyfrowej, powszechnie określaną jako CBDC.

Dla wielu zwolenników kryptowalut skupionych na prywatności termin CBDC wiąże się z obawami dotyczącymi nadmiernej ingerencji rządu, monitorowania finansów i nadzoru. W Stanach Zjednoczonych prezydent Donald Trump podpisał w styczniu rozporządzenie wykonawcze zakazujące CBDC, wskazując na ryzyka dla systemu finansowego, prywatności jednostki i suwerenności narodowej. Zakaz do 2030 został później sformalizowany w przepisach dotyczących mieszkalnictwa.

ECB argumentuje, że cyfrowe euro dałoby mieszkańcom strefy euro kolejny sposób dokonywania codziennych transakcji z użyciem pieniądza banku centralnego, w miarę jak płatności coraz bardziej przenoszą się do internetu. Według banku instrument ten miałby uzupełniać, a nie zastępować fizyczne banknoty i monety.

„Głównym powodem emisji cyfrowego euro jest zachowanie korzyści gotówki w erze cyfrowej” — powiedział Cipollone w wywiadzie z July 14.

Krytycy odpowiadają, że jedną z kluczowych zalet banknotów jest to, że nie można ich dowolnie śledzić, namierzać ani zamrażać. Vizner powiedział: „Obiecują prywatność... ale to pieniądz z założenia możliwy do śledzenia”.

Dlaczego Europa chce cyfrowego euro

Przedstawiciele ECB nie przedstawiają cyfrowego euro jako narzędzia nadzoru. Zamiast tego argumentują, że spadek wykorzystania gotówki może sprawić, iż Europa będzie coraz bardziej zależna od prywatnych lub obsługiwanych za granicą systemów płatniczych, takich jak Visa i Mastercard.

Niektórzy decydenci twierdzą, że Europa nie ma wystarczającej kontroli nad krytyczną infrastrukturą płatniczą. Prezes ECB Christine Lagarde powiedziała w 2025: „Cały mechanizm infrastruktury umożliwiający płatności, kredyt i debet nie jest rozwiązaniem europejskim... Musimy dopilnować, by istniała europejska oferta, na wszelki wypadek”.

Organizacje konsumenckie, w tym European Consumer Organization (BEUC), również wskazywały na potencjalne korzyści dla użytkowników. Andrew Canning, zastępca szefa komunikacji tej organizacji, powiedział Cointelegraph, że cyfrowe euro mogłoby dać konsumentom „bezpieczną i inkluzywną” opcję płatności, uzupełniającą istniejące rozwiązania, zwłaszcza dla osób napotykających bariery w dostępie do płatności cyfrowych.

Przeciwnicy twierdzą, że ta sama infrastruktura mogłaby dać rządom i bankom centralnym większy wpływ na to, jak obywatele używają pieniędzy. Obawy te wzmacniają precedensy z zachodnich demokracji. Podczas protestów Freedom Convoy w Kanadzie w 2022 władze nakazały bankom, platformom crowdfundingowym i innym instytucjom finansowym zamrożenie rachunków powiązanych z blokadami.

Efrat Fenigson, przedsiębiorczyni technologiczna i rzeczniczka prywatności, powiedziała, że cyfrowe euro mogłoby stać się „infrastrukturą dla programowalnego pieniądza, programowalnej tożsamości i programowalnych zachowań”, ostrzegając, że „wolność nie znika z dnia na dzień. Znika po jednym zezwoleniu naraz”.

Patrick Schueffel, profesor bankowości i finansów we Fribourg School of Management, również ostrzegał, że CBDC mogłyby istotnie zwiększyć zdolność rządów do monitorowania aktywności finansowej.

Omawiane zabezpieczenia prywatności

Unijne organy nadzorujące prywatność stwierdziły, że projekt wymaga silnych zabezpieczeń. Zarówno European Data Protection Supervisor (EDPS), jak i European Data Protection Board (EDPB) wskazały, że wysoki poziom prywatności i ochrony danych jest niezbędny, jeśli cyfrowe euro ma zdobyć zaufanie opinii publicznej.

Materiały ECB dotyczące prywatności cyfrowego euro wskazują, że dostępne byłyby płatności offline umożliwiające prywatność „podobną do gotówki”, oraz że bank centralny nie widziałby danych osobowych dotyczących transakcji. Zabezpieczenia te są kluczowe dla debaty politycznej, ponieważ ochrona prywatności, limity portfeli i zasady dostępu byłyby ustalane poprzez połączenie przepisów UE i decyzji projektowych ECB, a nie wyłącznie przez ECB.

Canning powiedział Cointelegraph, że BEUC jest „obecnie zadowolona” z propozycji oraz że „ufamy, iż zabezpieczenia konsumentów zostaną ochronione w końcowych negocjacjach między prawodawcami UE”.

Jednak te zapewnienia nie rozwiały zastrzeżeń krytyków, którzy nadal obawiają się, jak cyfrowe euro mogłoby zostać wdrożone lub zmienione z czasem.

Jak działałoby cyfrowe euro

W przeciwieństwie do prywatnie emitowanych stablecoinów, takich jak Tether czy USDC, denominowanych w dolarach amerykańskich, cyfrowe euro byłoby denominowane w euro i emitowane przez bank centralny. Konsumenci nadal uzyskiwaliby do niego dostęp za pośrednictwem swojego zwykłego banku lub dostawcy płatności.

W przeciwieństwie do fizycznej gotówki, którą ludzie trzymają bezpośrednio w portfelach, do cyfrowego euro dostęp uzyskiwano by przez portfele elektroniczne. Mogłoby ono służyć do płatności w sklepach, online lub z portfela do portfela.

Pieniądz bazowy pozostawałby zobowiązaniem ECB, a nie banku komercyjnego. Zwolennicy twierdzą, że dawałoby mu to takie samo publiczne oparcie jak gotówce, zamiast czynić go roszczeniem wobec depozytów banku komercyjnego.

To rozróżnienie oddziela proponowane detaliczne cyfrowe euro od hurtowych projektów CBDC, które zwykle są skierowane do banków i instytucji finansowych, a nie do codziennych konsumentów.

Zwolennicy krypto i banki znajdują wspólny grunt

Zwolennicy kryptowalut i prywatności mają nietypowego sojusznika w części sektora bankowego, który również zgłasza obawy dotyczące cyfrowego euro.

Niektóre banki obawiają się, że przejście na cyfrowe euro banku centralnego mogłoby zmniejszyć depozyty bankowe, zmuszając kredytodawców do ponownej oceny kredytów dla firm i konsumentów.

Lorenzo Bini Smaghi, włoski ekonomista i bankowiec, który zasiadał w zarządzie ECB w latach 2005–2011, powiedział: „Istnieje wysokie ryzyko niestabilności finansowej, z poważnymi konsekwencjami dla realnej gospodarki”.

ECB twierdzi, że decyzje projektowe podjęto tak, aby „zminimalizować wszelkie potencjalne ryzyka” dla sektora bankowego. Użytkownicy mogliby w dowolnym momencie trzymać w portfelach tylko niewielką kwotę cyfrowych euro, aby „zapobiec nadmiernym odpływom depozytów bankowych”, a „podobnie jak w przypadku gotówki w portfelu, od zasobów cyfrowego euro nie byłyby wypłacane odsetki”.

Szacowane koszty

Koszt wdrożenia cyfrowego euro stał się kolejnym punktem spornym. ECB szacuje, że projekt wymagałby inwestycji rzędu około 1.3 billion euros, czyli około $1.5 billion, przy stałych kosztach operacyjnych wynoszących około €320 million, czyli $370 million, rocznie.

Banki komercyjne i inni dostawcy płatności również ponieśliby znaczne koszty integracji cyfrowego euro ze swoimi usługami. ECB oczekuje, że koszty wdrożenia dla sektora bankowego wyniosą od $4.6 billion do $6.9 billion.

Możliwy harmonogram

Po latach dyskusji prawodawcy z Parlamentu Europejskiego, państw członkowskich UE i Komisji Europejskiej rozpoczęli negocjacje nad ostatecznymi przepisami dotyczącymi cyfrowego euro. Celem jest osiągnięcie porozumienia w ciągu najbliższych sześciu miesięcy.

„Mamy nadzieję, że tekst zostanie sfinalizowany do końca roku; wtedy będziemy mogli podjąć decyzję w sprawie przyszłej emisji cyfrowego euro” — powiedział Cipollone w wywiadzie z July 13.

Jeśli przepisy zostaną zatwierdzone, kolejna decyzja należałaby do Rady Prezesów ECB, która określiłaby, czy uruchomić cyfrowe euro w 2027. Jeśli projekt w ogóle zostanie zatwierdzony, Europejczycy prawdopodobnie nie zetkną się z nim w codziennym życiu przed 2029.

Eksperymenty z CBDC w innych krajach

W ostatnich latach ponad 100 krajów zaczęło badać CBDC, ale wiele z nich porzuciło ten pomysł lub przesunęło się w kierunku modeli hurtowych zamiast detalicznych walut cyfrowych. Nieliczne CBDC już działające produkcyjnie nie osiągnęły szerokiej adopcji.

Chiny rozpoczęły pilotaż cyfrowego juana, czyli e-CNY, w 2019, a następnie rozszerzyły go na cały kraj. Chociaż system przetworzył transakcje warte biliony juanów, większość chińskich konsumentów nadal preferuje znane aplikacje płatnicze, takie jak Alipay i WeChat Pay.

Bahamy stały się pierwszym krajem, który wdrożył ogólnokrajową detaliczną CBDC, uruchamiając Sand Dollar w 2020. Projekt miał poprawić inkluzję finansową, ale adopcja była wolniejsza, niż wielu oczekiwało, co skłoniło władze do dążenia do szerszej dystrybucji za pośrednictwem banków komercyjnych.

Nigeryjska eNaira również miała trudności ze zdobyciem popularności po uruchomieniu w 2021, mimo silnego wsparcia rządu. W Brazylii bank centralny zamknął platformę CBDC Drex w 2025, wskazując na koszty i obawy dotyczące prywatności.

Jak stwierdził Bank for International Settlements w 2023, „detaliczna CBDC to złożone przedsięwzięcie, i to nie tylko dla banków centralnych”.