Ekspert w dziedzinie wyceny Aswath Damodaran, profesor na New York University's Stern School of Business, publicznie zakwestionował stanowisko inwestora venture capital Vinoda Khosli, że firmy powinny przedkładać skalowanie nad rentowność.

Khosla, współzałożyciel Sun Microsystems i założyciel Khosla Ventures, argumentował w poście na X (Twitterze):

Profitability is an admission by a company that they have no place to invest that is better than giving the money back to shareholders. You can generate profits or assets for the future. Current situation around data center investments is the same controversy around building…

— Vinod Khosla (@vkhosla) August 9, 2026

Odpowiedź Damodarana podważyła ten pogląd. Argumentował, że właściwa równowaga między wzrostem a zyskiem nie jest decyzją jednowymiarową, lecz zależy od czynników takich jak wielkość rynku, konkurencja, kapitałochłonność i ekonomia jednostkowa. Firma działająca na dużym, szybko rosnącym rynku z silną ekonomią jednostkową może uzasadniać reinwestowanie kosztem bieżących zysków, natomiast spółka stojąca w obliczu mniejszego rynku lub wysokich wymogów kapitałowych już niekoniecznie.

Ostrzegł również, że ślepe dążenie do skali wiąże się ze znacznym ryzykiem. Zdawanie się na wzrost bez uwzględnienia ekonomii biznesu, jak przestrzegał, może przekształcić drobne niepowodzenia w większe oraz doprowadzić do modeli biznesowych, które ostatecznie okażą się niewystarczalne.

Ta wymiana dotyka długotrwałej debaty w finansach przedsiębiorstw i inwestowaniu venture capital na temat tego, czy firmy powinny „spalać" kapitał, by szybko zdobywać udział w rynku, czy przedkładać zrównoważoną rentowność. Pytanie to powracało w kolejnych cyklach rynkowych — od nierentownych internetowych startupów ery dot-com po późniejsze pokolenia mocno finansowanych firm technologicznych — przy czym dekady reinwestycji Amazona przed osiągnięciem zysków są często przywoływane jako argument za skalowaniem, podczas gdy upadek próby IPO WeWork w 2019 roku bywa przytaczany jako przestroga przed przedkładaniem wzrostu nad ekonomię jednostkową. Damodaran, szeroko znany z prac nad wyceną i finansami przedsiębiorstw, zbudował karierę akademicką na frameworkach wiążących wartość spółki z podstawami takimi jak przepływy pieniężne, wzrost i ryzyko.

Debata toczy się także w cieniu ogromnych wydatków kapitałowych na infrastrukturę centrów danych, które Khosla wskazał w swoim poście jako najnowszy punkt zapalny dyskusji o skalowaniu i rentowności. Główne firmy technologiczne przeznaczyły wielomiliardowe budżety na budowę centrów danych związanych z AI, co czyni wybór między bieżącymi marżami a długoterminową inwestycją w moce obliczeniowe kluczowym pytaniem dla inwestorów oceniających te przedsiębiorstwa.

Źródło: Economic Times