Warunki rynku niedźwiedziego Bitcoina zakończyły się tego lata, według Ki Young Ju, założyciela i CEO platformy analityki on-chain CryptoQuant, który twierdzi, że rynek wszedł we wczesną fazę nowego cyklu. Dzieląc się tą oceną w programie BMTV na YouTube Bitcoin Magazine, Ki powiedział, że oczekuje wzrostu Bitcoina od trzech do pięciu razy od dołków. Prognoza jest jego własnym scenariuszem, opartym na przedstawionych dowodach on-chain, a nie na jakimkolwiek pojedynczym katalizatorze.

Analityk wskazał na świeży kapitał wchodzący na rynek, słabnącą sprzedaż wczesnych wielorybów oraz odbudowę pozycji długich przez dużych traderów futures przy dnie jako kluczowe dowody stojące za tą oceną. To samo stanowisko przedstawił również w poście QuickTake na platformie insights CryptoQuant, opublikowanym równolegle z dyskusją w BMTV. Określenie, w którym miejscu cyklu znajduje się Bitcoin, to jedno z głównych zadań analizy on-chain, która odczytuje zachowania posiadaczy bezpośrednio z blockchaina, a nie wyłącznie z ceny.

Sygnały on-chain stojące za prognozą

W programie Ki wskazał na trzy sygnały on-chain stojące za jego prognozą. Powiedział, że 365-dniowa średnia krocząca wskaźnika PnL Index pozostaje na razie słaba. Mimo to zauważył, że szersze wskaźniki rentowności i wyceny zbliżają się do ważnych punktów zwrotnych.

Następnie Ki omówił adresy akumulacyjne (Accumulation Addresses), które CryptoQuant wykorzystuje do śledzenia monet przechodzących do rąk trzymających, a nie wydających. Powiedział, że napływy do tych adresów gwałtownie wzrosły, a 30-dniowa średnia również skręciła w górę. Razem te odczyty wskazują na świe kapitał wchodzący na rynek, co Ki opisał jako wyraźny sygnał, że pojawiają się nowi kupujący. Ponieważ te adresy są przeznaczone do trzymania, a nie do handlu, wskaźnik pomaga oddzielić długoterminową akumulację od krótkoterminowych przepływów.

Ki zajął się następnie wskaźnikiem MVRV, który porównuje wartość rynkową Bitcoina z wartością monet wycenionych po cenie ich ostatniego ruchu. Wyjaśnił, że wskaźnik wygląda znacznie mniej ekstremalnie niż we wcześniejszych cyklach. Szczyty poprzednich cykli sięgały 4 do 5 lub więcej, podczas gdy w tym cyklu pozostał znacznie niższy. W rezultacie Ki uważa, że zarówno euforia, jak i kapitulacja łagodnieją.

Mówił również o dużych posiadaczach. Według Ki sprzedaż wielorybów OG słabnie, podczas gdy gracze na rynku futures odbudowali ekspozycję długą przy dnie. Łącznie wskazał te zjawiska jako poparcie dla wniosku, że rynek niedźwiedzi się zakończył.

Struktura rynku przesuwa się w stronę instytucji

W temacie ETF-ów na Bitcoina Ki powiedział, że przepływy się poprawiają. Jednak stwierdził, że tożsamość ostatecznych kupujących pozostaje nieznana. Dlatego argumentował, że na tym etapie większe znaczenie mają przepływy przez depozytariuszy. Bez wyraźnych danych o kupujących widzi w przepływach depozytowych kluczowy punkt odniesienia. Przy anonimowych ostatecznych kupujących salda depozytariuszy to jedno z niewielu miejsc, gdzie popyt instytucjonalny pozostawia bezpośrednio obserwowalny ślad.

Poza danymi Ki opisał szerszą zmianę struktury rynku. Bitcoin, jak powiedział, odchodzi od rynku prowadzonego przez traderów detalicznych i wielorybów OG w stronę rynku coraz bardziej kształtowanego przez ETF-y, instytucje i depozytariuszy. Dodał, że rosnącą rolę odgrywają również warunki makroekonomiczne i regulacje.

Wcześniejsze cykle były napędzane głównie przez uczestników detalicznych i wczesnych posiadaczy. Dziś, jak mówi Ki, rynek kształtuje szersza grupa uczestników. W związku z tym przykłada większą wagę do przepływów depozytowych niż wcześniej, a napływom do ETF-ów i saldo depozytariuszy poświęca bliższą uwagę.

Ki osadził dyskusję wokół trzech pytań: Kto kupuje? Kto przestał sprzedawać? Czy świeży kapitał nadal napływa? To, jak powiedział, główne punkty do obserwacji po rynku niedźwiedzim Bitcoina. W praktyce oznacza to, że napływy do ETF-ów, salda depozytariuszy i trendy adresów akumulacyjnych stanowią konkretną listę kontrolną do oceny, czy jego odczytanie cyklu sięwierdza.