Co działo się w tym tygodniu w świecie blockchaina i kryptowalut? Najważniejsze wydarzenia i reportaże w naszym przeglądzie tygodnia.

Bitcoin przekracza 75 000 USD

Po miesiącach kryptowalutowej zimy rynek znów pokazuje oznaki życia. Bitcoin zyskał w ciągu tygodnia około 23 procent i chwilowo osiągał cenę 79 300 USD. Zadziałały jednocześnie trzy czynniki. Po pierwsze, prezydent Trump promował ustawę Clarity Act przed przedstawicielami branży w Białym Domu; ustawa ta podzieliłaby kompetencje między SEC a CFTC — choć jako akt ustawodawczy musiałaby jeszcze przejść przez obie izby Kongresu, zanim stanie się prawem. Po drugie, amerykański Departament Skarbu podwaja wykupy długoterminowych obligacji do co najmniej 4 miliardów USD na operację. Ponad wszystko jednak za ruchem stał short squeeze: w ciągu tygodnia rozwiązano pozycje lewarowane o wartości ponad 5 miliardów USD. Przy takim squeeze'u traderzy, którzy obstawiali spadek cen, są zmuszeni odkupywać swoje pozycje, gdy ceny rosną, co wzmacnia ruch.

Wróciły także pieniądze instytucjonalne. Spotowe ETF-y na Bitcoina przyciągnęły około 1 miliarda USD — najwięcej od połowy stycznia — wynosząc kryptowalutę powyżej 75 000 USD. Altcoiny wzrosły jeszcze mocniej: XRP zyskał 38 procent, a Ethereum 29 procent. Bitcoin znajduje się jednak wciąż około 39 procent poniżej rekordowego szczytu wynoszącego 126 080 USD, dlatego odbicie wciąż wygląda raczej na mechaniczne niż na odwrócenie trendu.

Czy Hyperliquid wkrótce zacznie działać onshore?

Na tym samym szczycie Trump ogłosił również, że CFTC pracuje nad uregulowanym dostępem Hyperliquid do rynku USA. Giełda oferuje kontrakty perpetual — umowy bez daty wygaśnięcia — i działała dotąd offshore, co trzymało ją poza bezpośrednim nadzorem amerykańskim. Podobne platformy offshore wielokrotnie stawały się w przeszłości obiektem działań egzekucyjnych CFTC, gdy obsługiwały klientów z USA bez rejestracji. Szacunki jej udziału w handlu onchain tego typu kontraktami wahają się od 38 do ponad 70 procent. Przewodniczący CFTC Michael Selig mówił już w kwietniu, że chce sprowadzić te rynki onshore. Droga tam prowadzi przez rejestrację jako giełda kontraktów terminowych albo przez status zagranicznego miejsca obrotu, a obie opcje wiążą się z monitorowaniem klientów oraz obowiązkami sprawozdawczymi.

Sprzeciw pochodzi jednak ze strony grup giełdowych ICE i CME Group. Obie domagają się obowiązkowej rejestracji i wskazują na ryzyko manipulacji. Hyperliquid kontruje własnym biurem ds. polityki, które w lutym otrzymało darowiznę 1 miliona HYPE — dziś wartą około 74 milionów USD. Token HYPE zyskał dwucyfrowo po wypowiedzi Trumpa.

SEC wyznacza kamień milowy w regulacjach krypto

CFTC nie jest jedyną agencją porządkującą swój obszar. W tym tygodniu SEC przedstawiła „Regulation Crypto Assets”, wielostopniowe ramy pozyskiwania kapitału przez projekty kryptowalutowe. Obowiązki informacyjne będą zależały od wielkości emisji. Do 5 milionów USD obowiązuje zwolnienie dla startupów, które zwalnia z rejestracji na cztery lata. Do 75 milionów USD rocznie stosuje się drugi poziom z bieżącymi obowiązkami sprawozdawczymi. Powyżej tego progu pozostaje natomiast zwykła procedura.

Jeszcze ważniejszy jest warunkowy safe harbor: token może przestać być traktowany jako papier wartościowy, gdy zespół zakończy nad nim pracę. Agencja wraca tym samym do starego sporu o to, czy tokeny pozostają papierami wartościowymi na stałe. Ponadto pojedyncze stany nie będą już mogły nakładać własnych wymogów. Komisarz Hester Peirce, która we wcześniejszych propozycjach sama optowała za safe harbor dla tokenów, nazwała projekt „krokiem na długiej drodze”. Jako propozycja ramy wejdą w życie dopiero po przeanalizowaniu przez agencję uwag i przyjęciu ostatecznych przepisów. Okres konsultacji rozpoczyna się wraz z publikacją w Federal Register.

MSCI rozważa kolejne wykluczenie Strategy z indeksów

Regulatorzy nie są jedynymi, którzy decydują o tym, jak aktywa kryptowalutowe docierają na rynki kapitałowe. Dostawca indeksów MSCI, którego indeksy stanowią bazę licznych ETF-ów, ponownie rozpatruje filtr dla spółek nieprowadzących działalności operacyjnej — firm, których wartość rynkowa opiera się w dużej mierze na posiadanych aktywach, a nie na bieżącej działalności. Symulacja na danych z maja pokazuje, że Strategy i Metaplanet wypadłyby z indeksu ACWI IMI. Dla firm byłoby to kosztowne, ponieważ fundusze indeksowe musiałyby sprzedać akcje niezależnie od warunków rynkowych. Strategy wiedzie prym na tej liście, z 23,9 miliarda USD wartości rynkowej akcji w wolnym obrocie, a analitycy JPMorgan oszacowali możliwe pasywne odpływy z samej tej spółki na około 2,8 miliarda USD.

Filtr zaczyna obowiązywać dopiero, gdy spółka nie sprosta co najmniej czterem z pięciu metryk, a istniejący członkowie muszą dodatkowo zawieść w dwóch kolejnych latach obrotowych. Strategy odpowiada, że dostawca indeksów powinien mierzyć rynki, a nie decydować, które aktywa są dozwolone. MSCI przyjmuje uwagi do końca września, a wyniki pojawią się w październiku.

Złote lobby celuje w Bitcoina

David Tait, szef World Gold Council, spodziewa się, że Bitcoin będzie zmierzał w stronę zera. Stowarzyszenie reprezentuje producentów złota i promuje złoto wśród inwestorów jako klasę aktywów. Tait nie opiera się jednak na modelu, nazywając to „czystym instynktem tradera”. Jego argument: Bitcoin zawiódł jako zabezpieczenie i zachowuje się jak aktywo ryzykowne o wysokiej becie. W fazach napięć, takich jak konflikt USA–Iran, złoto rosło, a Bitcoin spadał. Wywiad pochodzi z maja, ale dopiero teraz stał się viralem na X.

Na uwagę zasługuje też pozostała część jego wypowiedzi. Tait mimo to zaleca posiadanie obu aktywów. Co więcej, wyraźnie wyłącza stablecoiny i widzi wartość w płatnościach oraz rozliczeniach. Konflikt interesów jest tu jawny, bo jego stowarzyszenie konkuruje właśnie o ten kapitał. Rada sama planuje ponadto platformę tokenizowanego złota, której test ma się odbyć pod koniec 2026 roku — tymczasem IBIT BlackRock, największy spotowy ETF na Bitcoina, zebrał 70 miliardów USD w 341 dni.