Bitcoin i Ethereum wzrosły 21 września o około 6%, przy czym Bitcoin notowany był w okolicach 86 000 USD, a Ethereum około 2760 USD, według migawki CoinMarketCap z tego dnia. Największe zyski sesji przypadały jednak niżej na rynku: każdy token z listy 13 najwięcej zyskujących aktywów CoinMarketCap zyskał co najmniej 11%, a 27-procentowe poszybowanie PEPE było ponad czterokrotnie większe niż wzrost Bitcoina.

Wzrosty objęły szerszy rynek niż Bitcoin i Ethereum

Wzrosty nie ograniczyły się do dwóch największych kryptowalut. Wyświetlany obok największych aktywów indeks CoinMarketCap 20 Index DTF zyskał podobną kwotę, a te trzy odczyty razem pokazują szeroki charakter wzrostów dużych aktywów.

Szybsze ruchy rozgrywały się dalej na rynku i nie koncentrowały się wokół jednego projektu czy narracji. 13 najbardziej zyskujących tokenów z migawki CoinMarketCap obejmowało memcoiny, sieci pierwszej warstwy, projekty AI i obliczeniowe, zdecentralizowane giełdy, sieci skalujące oraz infrastrukturę interoperacyjności. Szersze dane wskazywały to samo: CoinDesk poinformował, że 95 ze 100 składników indeksu CD100 było na plusie, co stanowi szeroką przeciwwagę dla wyciągania zbyt daleko idących wniosków z samej listy najwięcej zyskujących.

Makroekonomiczna ulga i popyt ETF-owy wsparły wzrosty

Żadne pojedyncze ogłoszenie projektowe nie tłumaczy wzrostów o takiej skali. Zamiast tego h zbiegła się z poprawą warunków na kilku rynkach ryzyka. Reuters poinformował, że ropa spadła o około 3%, gdy rynki reagowały na sygnały możliwego postępu dyplomatycznego na Bliskim Wschodzie. Spadek ten pomógł ściągnąć rentowność 10-letnich amerykańskich obligacji skarbowych poniżej 5% i wsparł kontrakty futures na akcje. Rentowność 10-letnich obligacji służy jako stopa referencyjna przy wycenie ryzyka we wszystkich klasach aktywów, dlatego jej zejście poniżej okrągłego progu przyciąga uwagę daleko poza rynku obligacji.

Niższe ceny energii mogą łagodzić krótkoterminowe obawy inflacyjne, co zazwyczaj sprzyja nastrojom wobec aktywów ryzykownych. Sama zbieżność czasowa nie dowodzi jednak, że inwestorzy kupili kryptowaluty dlatego, że ropa spadła, a warunki geopolityczne mogą szybko się zmienić.

Regulowane produkty inwestycyjne stanowiły drugie źródło wsparcia. Amerykańskie spotowe ETF-y na Bitcoina przyciągnęły około 593 mln USD w czwartek i piątek, odwracając odpływy odnotowane na początku tygodnia — według Bloomberg. W przeciwieństwie do wymuszonych likwidacji dodatnie przepływy do ETF-ów dostarczają dowodów popytu poprzez spotowe produkty inwestycyjne, a nie dźwigniowe pozycjonowanie. Dzienne dane o przepływach z tych funduszy należą do najczęściej śledzonych wskaźników udziału instytucji, ponieważ spotowe ETF-y trzymają bitcoiny bezpośrednio i można je kupować przez zwykłe konta maklerskie.

Przebicie Bitcoina wymusiło zamykanie pozycji niedźwiedzi

Przebicie Bitcoina ponad majowy szczyt dało traderom nowy punkt odniesienia i postawiło pod presją pozycje niedźwiedzie. Znaczenie tego poziomu stało się jasne, gdy cena Bitcoina przeszła przez 84 000 USD: traderzy, którzy nastawili się na kolejne odrzucenie, byli zmuszeni zamykać pozycje krótkie lub dopłacać zabezpieczenie, gdy wzrosty trwały.

Dane o likwidacjach pokazują, że wzrosty były wzmacniane także przez wymuszony skup. CoinDesk poinformował o 746,6 mln USD likwidacji pozycji kryptońskich w ciągu 24 godzin, w tym 6479 mln USD z pozycji krótkich. Pozycje krótkie na Bitcoinie stanowiły 277,5 mln USD tej kwoty, a pozycje krótkie na Etherze 122,8 mln USD.

Jak short squeeze pcha ceny w górę

Pozycja krótka przynosi zysk, gdy cena spada. Jeśli rynek wzrośnie wystarczająco daleko, giełda może zamknąć transakcję i odkupić aktyw. Te wymuszone zakupy mogą pchać ceny wyżej, wywoływać kolejne likwidacje i tworzyć pętlę sprzężenia zwrotnego. Proces ten dodaje dynamiki, ale jest tymczasowy, ponieważ podaż przegrywających pozycji krótkich ostatecznie maleje.

Ogólnorynkowe otwarte pozycje wzrosły mimo to o około 8% do 156 mld USD, nawet gdy pozycje krótkie były eliminowane — ustalił CoinDesk. Nowe pozycje napływały więc w tym samym czasie, gdy stare były likwidowane. Taka kombinacja może przedłużać dynamikę, ale sprawia też, że rynek pozostaje wrażliwy na odwrócenie, jeśli traderzy z dźwignią staną się zbyt agresywni.

Dlaczego mniejsze tokeny rosną szybciej — i szybciej się odwracają

Wiele altcoinów handlowanych jest na cieńszych rynkach niż Bitcoin. Stosunkowo niewielka nierównowaga między dostępnymi kupującymi a sprzedającymi może więc mocno zmienić ich wycenę, mimo że 10-procentowy wzrost kapitalizacji rynkowej nie oznacza, że równowartość nowych pieniędzy weszła w token. Instrumenty pochodne mogą potęgować ten efekt, gdy pozycje krótkie są zmuszane do zamknięcia.

Ta mechanika wyjaśnia, jak Bitcoin i Ethereum mogły odnotować niezwykle silne wzrosty, a mimo to pozostawać w tyle za liderami dnia. Nie dowodzi to jednak, że inwestorzy sprzedali Bitcoina, aby kupić altcoiny. Udowodnienie takiej rotacji wymagałoby danych o przepływach z giełd, przepływach funduszy lub danych portfelowych, a nie prostego porównania zmian cen.

Szeroki udział nie oznacza automatycznie altseason

24-godzinna tabela liderów mierzy szybkość w ramach jednej sesji, podczas gdy wskaźniki altseason wykorzystują znacznie dłuższe porównanie. Jak wyjaśniono w raporcie Coindoo o tym, dlaczego rynek jeszcze nie wszedł w altseason, indeks CoinMarketCap pyta, ile kwalifikujących się kryptowalut z top 100 przerosło Bitcoina w ciągu 90 dni i wymaga, aby ich osiągnął 75%. Dzisiejsi zwycięzcy musieliby utrzymać przewagę nad Bitcoinem przez tygodnie, a nie godziny, aby zmienić tę klasyfikację.

Co sprawiłoby, że wzrosty będą trwalsze?

Kilka warunków uczyniłoby wzrosty trwalszymi. Bitcoin musiałby utrzymać się powyżej byłego majowego szczytu, a wiodące altcoiny musiałyby zachować większość zysków podczas najbliższej korekty. Zakupy spot musiałyby pozostać aktywne nawet przy rosnących pozycjach na instrumentach pochodnych, a szersza grupa tokenów musiałaby przerosnąć Bitcoina w dłuższych okresach, a nie w pojedynczej sesji. Każdy z tych warunków można obserwować w publikowanych danych — dziennych raportach o przepływach ETF, łącznej wartości otwartych pozycji na rynku oraz 90-dniowym indeksie altseason CoinMarketCap — więc trwałość ruchu można śledzić w miarę jego rozwoju, zamiast oceniać ją wyłącznie na podstawie ruchów cen.

Najbliższa korekta sprawdzi jakość wzrostów

Najbardziej pouczający test rozpocznie się, gdy wymuszane odkupywanie pozycji krótkich zwolni. Jeśli popyt spot pozostanie aktywny, a wiodące altcoiny utrzymają większość wzrostów podczas najbliższej korekty, ruch będzie wyglądał bardziej jak rozwijająca się rotacja rynkowa. Szybki powrót do poprzednich zakresów pokazałby z kolei, że największe zyski wywołała dźwignia, a nie trwały popyt.

Ten artykuł ma charakter wyłącznie informacyjny i nie stanowi porady finansowej ani inwestycyjnej. Ceny kryptowalut, przepływy funduszy i pozycjonowanie na instrumentach pochodnych mogą zmieniać się szybko.