Akcje CoreWeave odbiły się 15 października po znacznych stratach na początku tygodnia, zamykając się na poziomie 69,69 dolara, czyli o 5,94% wyżej, gdy inwestorzy oceniali perspektywy finansowe spółki. Odbiciu towarzyszył raport Bloomberga pokazujący, że trzej współzałożyciele CoreWeave sprzedali od debiutu giełdowego akcje o wartości około 3,3 mld dolarów, co ponownie zwróciło uwagę na działania insiderów w tej specjalizującej się w AI firmie z sektora przetwarzania w chmurze.

Analitycy pozostają podzieleni co do perspektyw CoreWeave. Część z nich utrzymuje rekomendacje kupna, mimo że rosnące koszty obsługi długu i znaczne wydatki na infrastrukturę nadal budzą obawy. Akcje utworzyły również formację głowy i ramion — układ na wykresie tradycyjnie postrzegany jako potencjalny sygnał zapowiedzi spadków — na którą uważnie patrzą analitycy techniczni.

Sprzedaż insiderów za 3,3 mld dolarów pod lupą

Insiderzy CoreWeave, w tym prezes zarządu (CEO), dyrektor finansowy (CFO) i dyrektor ds. rozwoju (CDO), kontynuowali sprzedaż akcji. Dane Barchart pokazują, że insiderzy przeprowadzili 48 transakcji sprzedaży w ciągu ostatnich trzech miesięcy i 229 transakcji w ciągu ostatnich 12 miesięcy, sprzedając wie ponad 55 milionów akcji w ciągu ostatniego roku.

Według Bloomberga insiderzy pozbyli się akcji o wartości ponad 3,3 mld dolarów — to znaczna kwota jak na spółkę wycenianą na ponad 38 mld dolarów. Ponieważ transakcje dyrektorów i członków zarządów spółek notowanych w USA są ujawniane w dokumentach regulacyjnych, tempo i skala sprzedaży są bezpośrednio widoczne dla rynku.

Sprzedaż przez insiderów jest zazwyczaj odbierana jako silnie negatywny sygnał, ponieważ osoby te mają więcej informacji o swojej spółce niż szerszy rynek, a masowa wyprzedaż może sugerować, że spodziewają się przed spółką poważnych wyzwań. Taka sprzedaż nie zawsze jest jednak sygnałem ostrzegawczym. W niektórych przypadkach insiderzy sprzedają akcje w ramach rutynowego zarządzania portfelem, aby sfinansować duże zakupy lub dokonać inwestycji w inne spółki.

Co najbardziej zauważalne w tym przypadku, sprzedaż insiderów trwała, mimo że Nvidia kupowała akcje CoreWeave — co jest znakiem, że Jensen Huang oczekuje rozkwitu tego biznesu. Nvidia posiada obecnie 47,2 miliona akcji CoreWeave o wartości ponad 3,2 mld dolarów, co czyni ją drugim co do wielkości akcjonariuszem po Magnetar Financial — firmie zarządzającej aktywami o wartości ponad 17 mld dolarów. Wśród pozostałych akcjonariuszy CoreWeave znajdują się BlackRock, Goldman Sachs i Vanguard.

Analitycy Jefferies, tymczasem, stali się optymistyczni wobec spółki. Uważają, że trwająca wyprzedaż jest uzasadniona, i podnieśli cenę docelową, określając ostatni spadek akcji mianem „prezentu”.

Wzrost biznesu trwa, ale rosną przeszkody

Transakcje insiderów odbywają się w czasie, gdy CoreWeave — dostawca infrastruktury chmurowej dla obciążeń sztucznej inteligencji — nieustannie się rozwija, stając się jedną z najszybciej rosnących spółek w Stanach Zjednoczonych. Najnowsze wyniki pokazały, że skumulowany portfel zamówień CoreWeave — skontraktowany biznes, który jeszcze nie został ujęty w przychodach — skoczył w drugim kwartale do ponad 104 mld dolarów, gdy spółka podpisała umowy m.in. z Meta Platforms, Microsoftem, Jane Street i OpenAI.

Wiodący analitycy oczekują, że wzrost przychodów spółki będzie kontynuowany w dającej się przewidzieć przyszłości. Szacuje się, że w ostatnim kwartale przychody wzrosły o 159%, do 3,54 mld dolarów. W skali roku analitycy przewidują wzrost przychodów o 150%, do 12,8 mld dolarów, a w przyszłym roku osiągną one 26,354 mld dolarów — kwotę, która prawdopodobnie będzie wyższa niż oczekiwano.

Wyzwaniem jest jednak to, że model biznesowy CoreWeave jest znacząco obciążony wysokimi wydatkami kapitałowymi. Spółka oczekuje teraz, że w tym roku wyda ponad 39 mld dolarów, przy czym większość tej kwoty będzie finansowana z pożyczek. Widoczne są sygnały, że inwestorzy obawiają się tego zadłużenia: obligacje CoreWeave przynoszą ponad 15 rentowności — poziom znacznie wyższy niż typowo płacony przez wysoko ocenianych korporacyjnych kredytobiorców — co oznacza, że spółka będzie musiała płacić więcej odsetek, a sytuacja może się pogorszyć, jeśli rentowności będą dalej rosły. Jednocześnie Gartner, firma badawcza zajmująca się technologiami, ostrzegła, że CoreWeave może w nadchodzących latach musieć przeprowadzić duże odpisy z powodu dezprecjacji kart GPU.

Te prognozy, wraz z planami wydatkowymi spółki, podkreślają zarówno skalę wzrostu CoreWeave, jak i zobowiązania kapitałowe, które on pociąga.

Co dalej z akcjami CoreWeave?

Po czwartkowym odbiciu akcje CoreWeave stają w obliczu sprzecznych sygnałów. Raport Bloomberga o sprzedaży insiderów zwiększył scrutin transakcji kierownictwa, podczas gdy analitycy pozostają podzieleni co do wyceny spółki. Skumulowany portfel zamówień o wartości 104 mld dolarów wspiera oczekiwania znaczącej przyszłej aktywności biznesowej, choć wymagania inwestycyjne i koszty obsługi długu CoreWeave pozostają istotne.

Inwestorzy ocenią, czy skontraktowane przychody przełożą się na silniejsze przepływy pieniężne, gdy nowa moc obliczeniowa stanie się operacyjna. Dodatkowe zgłoszenia insiderów mogą również dostarczyć informacji o zmianach w posiadaniach kierownictwa.

Z technicznego punktu widzenia proponowana formacja głowy i ramion wymaga potwierdzenia. Utrzymujące się przebicie wsparcia może otworzyć drogę do niższych poziomów cenowych, w tym warunkowego celu na 50 dolarów. Odwrotnie, odbicie w kierunku 88,80 dolara mogłoby osłabić scenariusz spadkowy, jeśli zgłaszany poziom średniej kroczącej pozostaje aktualny.

Kluczowe pytanie brzmi, czy CoreWeave zdoła przekształcić skontraktowany popyt na AI w wystarczającą generację gotówki, aby sfinansować dalszą ekspansję.

Ten artykuł ma wyłącznie charakter informacyjny i nie stanowi porady finansowej ani inwestycyjnej.