Akcje CoreWeave (CRWV) spadły w środę, 14 października, o około 16%, gdy rentowności obligacji dostawcy chmury obliczeniowej AI zbliżyły się do 15%, a uwaga inwestorów skupiła się na zadłużeniu finansującym rozbudowę centrów danych w sektorze. Spadek nastąpił w obliczu rosnących obaw dotyczących pożyczek zaciąganych na finansowanie infrastruktury AI, a kilka innych akcji związanych z AI znalazło się pod presją, gdy rynki ponownie oceniły koszty ekspansji.

Rentowności obligacji rosną w miarę narastania obaw o dług

Obligacje CoreWeave o oprocentowaniu 9,625% z wykupem w 2032 roku przynosiły 14,8% w środowych transakcjach na rynku obligacji, podał CNBC, natomiast nota 9,75% z wykupem w 2031 roku dawała około 14,9%. Ceny obligacji spadają, gdy rentowności rosną, a szeroka różnica między kuponami a środowymi rentownościami rynkowymi pokazuje, o ile wyższą rekompensatę żądają teraz pożyczkodawcy za posiadanie długu spółki.

Inwestor Chamath Palihapitiya oświadczył, że rentowność obligacji z 2032 roku osiągnęła we wtorek 15% i opublikował wykres na X. Elon Musk odpowiedział słowem „yikes”, według CNBC.

Środowy raport o inflacji dodał kolejne zmartwienie dla kredytobiorców, ponieważ polityka Rezerwy Federalnej wyznacza bazę kosztów zaciągania pożyczek przez przedsiębiorstwa. Z niedawnego raportu wynika, że po tym, jak roczna inflacja w USA osiągnęła we wrześniu 3,7%, wzrosły oczekiwania podwyżki stóp procentowych przez Fed w październiku.

Płatności odsetkowe przyciągają uwagę inwestorów

CoreWeave wykazała 640 mln USD netto kosztów odsetek w drugim kwartale, ponad dwukrotnie więcej niż 267 mln USD w tym samym okresie rok wcześniej. Wzrost ten nasunąłania o przyszłe zobowiązania dłużne spółki.

W trakcie kwartału CoreWeave pozyskała ponad 10 mld USD poprzez dług niezabezpieczony i obligacje zamienn oraz uzyskała pożyczkę terminową w wysokości 3,1 mld USD — łącznie ponad 13 mld USD nowego finansowania w jednym kwartale. Środki te wsparły rozbudowę mocy obliczeniowych AI, a skala pozyskania kapitału ilustruje, jak kapitałochłonna stała się budowa centrów danych w tej branży.

Zadłużenie przypada w okresie ogólnobranżowego wzrostu wydatków. Według szacunków JPMorgan duzi dostawcy chmury wydadzą w tym roku 800 mld USD na infrastrukturę AI, a do 2027 roku ponad 1 bln USD rocznie. Osobno, jak wykazała niedawna analiza, 42 akcje związane z AI wygenerowały 67% stóp zwrotu z cen S&P 500 od początku 2024 roku.

Szersza wyprzedaż akcji AI obejmuje inne spółki

Osłabienie rozszerzyło się w środę na cały sektor technologiczny. Akcje Oracle spadły o prawie 7%, Nebius stracił około 9%, a Dell obniżył się o 10%, przy czym indeks Nasdaq Composite spadł o 1,4%. Obligacje Oracle 6,25% z wykupem w listopadzie 2032 roku przynosiły 7,24% — rentowność znacznie niższą niż CoreWeave, co pokazuje, że rynki kredytowe wyceniają dług obu emitentów zupełnie inaczej.

Luis Alvarado z Wells Fargo Investment Institute powiedział CNBC, że inwestorzy żądają obecnie wyższych stóp zwrotu za podejmowanie ryzyka kredytowego związanego z AI. Analityk Freedom Capital Markets Paul Meeks stwierdził jednak, że obawy o zdolność CoreWeave do spłaty zadłużenia są nieuzasadnione.

Inne akcje technologiczne osłabły już wcześniej. We wtorek akcje Applied Materials spadły o ponad 8% mimo utrzymującego się popytu na chipy AI i planów zwiększenia mocy produkcyjnych.

Międzynarodowy Fundusz Walutowy ostrzegł we wtorek, że korekta na rynku AI może zaostrzyć globalne warunki finansowe. Poinformował, że duzi dostawcy chmury odpowiadają obecnie za 10% globalnej emisji obligacji o ratingu inwestycyjnym, w porównaniu z mniej niż 1% w 2024 roku.

CoreWeave zamierza opublikować kolejne wyniki kwartalne w listopadzie, gdy zaktualizowane dane o kosztach odsetek i zadłużeniu przyniosą nowe informacje o kosztach obsługi długu, które znalazły się w centrum tygodniowych obaw.

Źródło: Blockonomi