CME Group, chicagowska giełda instrumentów pochodnych, której oferta obejmuje stopy procentowe, energię, a od grudnia 2017 roku kontrakty futures na Bitcoina, ogłosiła, że pierwszy w historii kontrakt futures na moc obliczeniową zostanie wprowadzony do obrotu 5 października 2026 roku, po uzyskaniu zgody regulatora. Debiut dałby rynkowi publiczną cenę referencyjną zasobu wejściowego wykorzystywanego przez każdą aplikację sztucznej inteligencji na świecie.

Dla górników Bitcoina, którzy w ciągu ostatniego roku przekształcili się w dostawców mocy obliczeniowej dla centrów danych AI, znaczenie wykracza poza nową platformę. Skoro moc obliczeniowa będzie handlowana jak ropa czy energia elektryczna, spółki posiadające serwerownie, układy i megawaty byłyby uznawane za właścicieli aktywa bazowego — fizycznego zasobu, z którego kontrakt futures czerpie swoją wartość. Obserwowalna cena terminowa po raz pierwszy przypisałaby rynkową wycenę kosztowi kracowemu mocy obliczeniowej AI — pozwalając górnikom być czymś więcej niż sprzedawcami mocy haszującej, czyli mocy obliczeniowej zabezpieczającej sieć Bitcoina, i stać się producentami towaru zbywalnego.

CME celuje w moc obliczeniową AI jako „nową ropę" Wall Street

CME po raz pierwszy przedstawiła ten pomysł w maju, ujawniając współpracę z Silicon Data, spółką zajmującą się benchmarkingiem GPU finansowaną przez firmę handlową DRW. W sierpniu giełda wyznaczyła datę: start dwóch kontraktów 5 października, uzależniony od przeglądu regulacyjnego przez Komisję ds. Handlu Kontraktami Terminowymi (CFTC), amerykański urząd nadzorujący rynki instrumentów pochodnych. Oba kontrakty opierają się na indeksie układów Nvidii prowadzonym przez Silicon Data. Jak podał Financial Times, godzinowa stawka wynajmu mocy na układzie B200 — GPU generacji Blackwell do centrów danych firmy Nvidia — wynosi około 5,86 dolarów, wobec 2,77 dolara dla starszego modelu H100, a kontrakty CME będą śledzić wartość terminową tych cen przez kolejne 36 miesięcy.

Przedstawiciele CME nie krępują się w wypowiedziach o produkcie. „Compute stał się walutą ery AI" — powiedział Pete Keavey, globalny szef produktów energetycznych i środowiskowych w CME, ogłaszając debiut. Terry Duffy, dyrektor generalny CME, wyraził podobne zdanie w maju, nazywając moc obliczeniową „nową ropą XXI wieku". Don Wilson, założyciel DRW, przewidział, że moc obliczeniowa będzie największym towarem na świecie, dopóki nie zostaną wprowadzone mechanizmy zabezpieczania przed ryzykiem związanym z cenami mocy obliczeniowej.

Dlaczego cena mocy obliczeniowej ma teraz znaczenie

Strategia opiera się na skali i zmienności. Jak podał Financial Times, Boston Consulting Group prognozuje, że rynek mocy obliczeniowej AI wzrośnie z około 360 miliardów dolarów w 2025 roku do prawie 2,3 biliona dolarów do 2030 roku. Zmienność cen w ramach tej ekspansji jest skrajna: GPU H100 był w tym roku, w czasie niedoboru półprzewodników z 2024 roku, wynajmowany za około 8 dolarów za godzinę, by pod koniec zeszłego roku spadnąć poniżej 2 dolarów. Kontrakty futures zostały stworzone właśnie do rozwiązywania takich problemów: to standaryzowane umowy na kupno lub sprzedaż akty po ustalonej cenie w przyszłym terminie — mechanizm, którym linie lotnicze blokują koszty paliwa lotniczego, a rolnicy ceny zboża. Właśnie przed taką zmiennością kupujący komercyjni chcą się zabezpieczać.

Larry Fink, dyrektor generalny BlackRock, przedstawił ten argument zwięźle na konferencji Milken Institute w maju. „Pojawi się zupełnie nowa klasa aktywów w postaci kupna kontraktów futures na moc obliczeniową" — powiedział Fink, wymieniając moc obliczeniową obok energii i półprzewodników jako aktywa, których Stanom Zjednoczonym po prostu brakuje. Brett Harrison, dyrektor generalny platformy instrumentów pochodnych Architect, oszacował, że do końca dekady roczna wartość nominalna kontraktów futures na moc obliczeniową może osiągnąć 10 bilionów dolarów.

Górnicy już posiadają aktywo bazowe

Tu na scenę wchodzi przemysł wydobywczy Bitcoina. W ciągu ostatniego roku notowane na giełdzie spółki górnicze podpisały kontrakty na ponad 70 miliardów dolarów w zakresie AI i obliczeń wysokowydajnych, według raportu o wydobyciu za I kwartał 2026 firmy CoinShares, zajmującej się inwestycjami w aktywa cyfrowe. CoinShares przewiduje, że do końca roku AI będzie generować od 30% do 70% przychodów tych spółek, wobec obecnych 30%. TeraWulf, Core Scientific, Cipher Mining i Hut 8 stali się — słowami CoinShares — operatorami centrów danych, które przy okazji wydobywają Bitcoina.

Ekonomia pomaga wyjaśnić to ożywienie. Sprzęt do wydobycia Bitcoina szacunkowo kosztuje od około 700 tysięcy do 1 miliona dolarów za megawat, w porównaniu z 8 do 15 milionów dolarów za megawat w przypadku systemów AI. IREN i Bitfarms przestawiają się na dostawców HPC. Płynny rynek mocy obliczeniowej mógłby dać tej grupie to, co od zawsze mieli poszukiwacze ropy i producenci energii: sposób na zabezpieczenie swojej produkcji.

Benchmark wciąż dopiero się ukształtuje

Nic nie jest jeszcze przesądzone. CME nie jest jedynym graczem: w maju Intercontinental Exchange, spółka macierzysta Nowojorskiej Giełdy Papierów Wartościowych, ogłosi zamiar wprowadzenia własnych kontraktów futures na moc obliczeniową GPU opartych na indeksie firmy Ornn. Architect kupił giełdę futures regulowaną przez CFTC, by rozwinąć American Innovation Exchange, a według Cryptopolitan Chiny rozważają własną wersję kontraktów futures na moc obliczeniową AI.

Financial Times zwraca uwagę na prawdziwe wyzwanie: dwie trzecie do trzech czwartych kontraktów futures ostatecznie nie generuje wystarczającego zysku. Moc obliczeniowa jest heterogeniczna — jedna godzina na H100 to nie to samo, co godzina na B200 — dwa kluczowe indeksy czasami różnią się w ocenach, a dostawcami tego towaru są w zasadzie Nvidia i kilku hiperprotalowych dostawców chmury. Niezależnie od tego, czy rynek ostatecznie potwierdzi szaleństwo wokół AI, czy je zdyskredytuje — argumentuje Financial Times — kontrakty futures na moc obliczeniową mogą być ważne jako sygnał, a nie jako rynek.