CME Group wprowadza futures na Bitcoin Cash i Uniswap na Wall Street
Najważniejsze informacje
- •CME Group rozpoczęła handel futures na Bitcoin Cash i Uniswap 18 października, dając tym dwóm aktywom pierwszy regulowany w USA rynek futures, a BCH wzrósł o ponad 25% po zapowiedzi z 22 września.
- •Cztery kontrakty — BCA, MCH, UNI i MUN — są rozliczane gotówką ze stałymi datami wygaśnięcia, więc traderzy potrzebują rachunku u brokera futures, a nie portfela krypto, co stanowi kluczową różnicę wobec kontraktów wieczystych dominujących na giełdach offshore.
- •CME pozycjonuje produkty dla instytucji, takich jak górnicy BCH i firmy rozliczane w BCH, a także funduszy i skarbców trzymających UNI, którzy chcą zabezpieczenia przed spadkiem bez sprzedawania tokenów używanych do zarządzania protokołem.
- •Nawet kontrakty Micro stanowią pięciocyfrowe pozycje o wartości od około 8 450 $ do 9 280 $, a zasady depozytu rozliczają zyski i straty w gotówce każdego dnia, co oznacza, że zabezpieczający się mogą płacić, zanim zrealizują jakikolwiek zysk równoważący na posiadanych aktywach.
- •Pięć wcześniejszych rynków futures na altcoiny CME wygenerowało nieco ponad 1 mld $ łącznej wartości nominalnej w dziesięć miesięcy, znacznie poniżej średniej 8,3 mld $ dziennie całego kompleksu krypto, co studzi oczekiwania co do dużych wolumenów nowych kontraktów.
CME Group uruchomiła handel nowymi kontraktami futures na Bitcoin Cash (BCH) i Uniswap (UNI), wprowadzając dwa aktywa historycznie handlowane głównie na rynkach offshore na rynek regulowany w USA. Giełda zapowiedziała kontrakty 22 września, w oczekiwaniu na przegląd regulacyjny, a Bitcoin Cash wzrósł tego dnia o ponad 25%, według Decrypt.
Bitcoin Cash oddzielił się od Bitcoina w 2017 roku w sporze o rozmiar bloku, a jego zwolennicy promują go jako tańsze rozwiązanie płatnicze. UNI to token zarządzania Uniswapem, największą zdecentralizowaną giełdą; posiadacze używają go do głosowania nad zmianami w protokole.
Specyfikacja kontraktów
| Ticker | Produkt | Rozmiar kontraktu | Przybliżona wartość |
|---|---|---|---|
| BCA | Bitcoin Cash | 250 BCH | ≈ 84 500 $ |
| MCH | Micro Bitcoin Cash | 25 BCH | ≈ 8 450 $ |
| UNI | Uniswap | 10 000 UNI | ≈ 92 800 $ |
| MUN | Micro Uniswap | 1 000 UNI | ≈ 9 280 $ |
Wartości w dolarach odzwierciedlają ceny z 22 września (BCH338 $, UNI 9,28 $) i zmieniają się wraz z rynkiem. Pełne szczegóły znajdują się na stronie produktowej CME.
Ile naprawdę jest wart jeden kontrakt
Każdy kontrakt Micro obejmuje jedną dziesiątą większego odpowiednika, a nawet najmniejszy z nich stanowi pozycję pięciocyfrową. Ruch UNI o 5% zmienia wartość kontraktu Micro Uniswap o około 460 $, podczas gdy ruch BCH o 10 $ zmienia kontrakt Micro Bitcoin Cash o 250 $.
Nikt nie otrzymuje monet. Zgodnie z zarządzeniem rozliczeniowym CME, kontrakty rozliczane są gotówką według ceny referencyjnej w dniu wygaśnięcia, więc traderzy potrzebują rachunku futures, a nie portfela krypto. Każdy kontrakt ma też stałą datę wygaśnięcia; każdy, kto utrzymuje pozycję dłużej, musi ją zamknąć i otworzyć ponownie w późniejszym miesiącu, ponosząc za każdym razem koszty transakcyjne. Taka struktura z datą wygaśnięcia stanowi jedną z najwyraźniejszych różnic względem rynków offshore, gdzie dominującym formatem jest kontrakt wieczysty (perpetual) — umowa bez żadnego terminu wygaśnięcia, którą trader może utrzymywać tak długo, jak długo wnosi depozyt zabezpieczający.
Dla kogo przeznaczone są te kontrakty
CME twierdzi, że premiera odpowiada na popyt klientów na regulowane sposoby zarządzania ryzykiem cenowym altcoinów. Firmy cytowane w zapowiedzi ilustrują tę grupę odbiorców: Volatility Shares, emitent ETF, oraz Ripple Prime, dział prime brokerage Ripple'a, finansujący handel instytucjonalny.
W przypadku Bitcoin Cash naturalnymi użytkownikami są górnicy i firmy rozliczane w BCH, które chcą zablokować cenę posiadanych już monet. W przypadku Uniswap są to fundusze i skarbce projektów trzymające UNI, które chcą zabezpieczenia przed spadkiem bez sprzedawania tokenów, za pomocą których głosują.\nDla osób prywatnych rachunek jest trudniejszy. Kontrakt Micro o wartości około 9 000 $ potrafi w zwykły dzień wahać się o kilkaset dolarów, a pieniądze wchodzą lub wychodzą z rachunku tego samego dnia. Giełdy offshore od lat oferują instrumenty pochodne na BCH i UNI w znacznie mniejszych rozmiarach; CME dodaje miejsce regulowane w USA, a nie tańszy sposób wejścia. Dla instytucji związanych wymogami compliance różnica tkwi w infrastrukturze: pozycja na CME przebiega przez amerykańskiego brokera futures i izbę rozliczeniową giełdy — tą samą ścieżką, którą od lat podążają kontrakty na Bitcoina i Ether.
Przykład: górnik Bitcoin Cash zabezpiecza 275 monet
Górnik posiada 275 BCH (≈ 93 000 $ przy 338 $) i sprzedaje jeden kontrakt BCA oraz jeden MCH, czyli pozycję krótką na 275 monet.
Jeśli BCH spadnie o 10% do 304,20 $:
- Monety: -9 295 $
- Futures: +9 295 $
- Netto: ≈ 0 $
Jeśli BCH wzrośnie o 10% do 371,80 $:
- Monety: +9 295 $ (na papierze)
- Futures: -9 295 $ (płacne w gotówce w miarę zmian cen)
- Netto: ≈ 0 $, ale gotówka opuściła rachunek
Kwoty dotyczą sytuacji przed opłatami i zakładają, że ceny futures i spot poruszają się razem; w praktyce nieco się rozjeżdżają.
To drugi scenariusz bywa tym, który zaskakuje. Zasady depozytu zabezpieczającego CME rozliczają zyski i straty na futures w miarę zmian cen, więc górnik płaci na zabezpieczeniu, zanim sprzeda choć jedną monetę. Wstępny depozyt zabezpieczający to kaucja, a nie limit potencjalnych strat.
Czy futures pchną BCH i UNI wyżej?
Skok BCH nastąpił wraz z zapowiedą, zanim handlersko handlowano jakimkolwiek kontraktem. Nic w futures nie wymaga od nikogo kupowania monet: trader obstawiający wzrost może kupić futures na BCH, nie dotykając samego BCH, a posiadacz zabezpieczający się futures zachowuje monety, które już ma.
Futures przyciągają zakupy spot głównie w jednym przypadku. Gdy futures notowane są wystarczająco powyżej ceny monety, biura transakcyjne kupują monetę i sprzedają futures, zbierając różnicę w miarę zbliżania się obu cen przy wygaśnięciu. Opłaca się to tylko wtedy, gdy premia pokrywa koszty pożyczki, opłaty i depozytu. Market makerzy kwotujący nowe kontrakty mogą też kupować lub sprzedawać monety, aby zbalansować swoje księgi, choć może to pchać cenę w obie strony.
Nie oczekuj powodzi wolumenu
Wcześniejsze premiery altcoinów na CME dają realistyczny punkt odniesienia. Budowa oferty altcoinów rozszerza krypto-franchise, którą giełda otworzyła gotówkowo rozliczanymi futures na Bitcoina w grudniu 2017 roku, a poszerzyła o Ether w 2021 roku. Futures na Cardano, Chain i Stellar, uruchomione w lutym, oraz na Avalanche i Sui, uruchomione w maju, wygenerowały według CME nieco ponad 1 mld $ łącznej wartości nominalnej w tym roku. Cała kompleksowa oferta futures i opcji krypto przynosiła średnio 8,3 mld $ dziennie w pierwszej połowie roku. Innymi słowy, pięć rynków altcoinów obróciło w dziesięć miesięcy mniej niż kompleks w typowe trzy godziny.
Liczby kontraktów też mogą wprowadzać w błąd. Dziesięć kontraktów Micro UNI równa się jednemu dużemu, więc nagłówkowa liczba zawartych kontraktów niewiele mówi bez wartości dolarowej, która się za nią kryje. W tygodniach po premierze to właśnie te mierniki warto obserwować: wolumen nominalny w dolarach zamiast liczby kontraktów oraz otwarte pozycje (open interest) czytane razem z ceną, a nie jako samodzielny sygnał.
Słowniczek pojęć
- Basis: różnica między ceną futures a ceną monety.
- Open interest: kontrakty wciąż otwarte na koniec dnia. Każdy ma kupującego i sprzedającego, więc sam wzrost nie jest sygnałem bullish.
- Depozyt zabezpieczający (margin): zabezpieczenie trzymane u brokera, doszczepiane lub wypłacane w miarę zmian cen.
- Rozliczenie gotówkowe: w dniu wygaśnięcia zyski i straty wypłacane są w dolarach; żadne monety nie zmieniają właściciela.
Dostęp wymaga brokera futures, który oferuje nowe kontrakty i dopuścił tradera do ich handlu; portfel krypto nie jest potrzebny, jak wyjaśnia FAQ CME dotyczące futures krypto. Handel uruchamia się w niedzielę wieczorem, 18 października, dla sesji poniedziałkowej, zgodnie z komunikatem operacyjnym CME, i prowadzony jest według całodobowego krypto harmonogramu giełdy z krótkimi przerwami serwisowymi.
Niniejszy artykuł ma wyłącznie charakter informacyjny i nie stanowi porady finansowej ani inwestycyjnej.trakty futures wykorzystują dźwignię, a straty mogą przekroczyć wstępny depozyt zabezpieczający.
