Ustawa CLARITY ma zostać poddana głosowaniu proceduralnemu w Senacie 15 września i wymaga 60 głosów, aby przejść dalej, co oznacza konieczność uzyskania poparcia Demokratów. Dyrektor generalny Coinbase Brian Armstrong oraz szef działu badań Grayscale Zach Pandl stwierdzili, że regulacje dotyczące kryptowalut w USA mogą nadal rozwijać się poprzez działania legislacyjne i administracyjne, nawet jeśli ustawa nie zostanie przyjęta.

Armstrong powiedział w programie CNBC Squawk Box Asia, że jasność regulacyjna może wynikać zarówno z działań Kongresu, jak i z przepisów wydawanych przez agencje federalne. Pandl przedstawił podobne stanowisko w analizie Grayscale, wskazując na rozwój sytuacji w kilku obszarach rynku aktywów cyfrowych. Głosowanie legislacyjne oraz odrębne działania regulacyjne agencji stanowią zatem dwie różne drogi zmian w amerykańskich ramach regulacyjnych.

Ustawa CLARITY przed głosowaniem w Senacie

Ustawa CLARITY podzieliłaby nadzór nad aktywami cyfrowymi między Securities and Exchange Commission i Commodity Futures Trading Commission. Republikanie mają 53 mandaty w Senacie, dlatego do osiągnięcia progu 60 głosów wymagana jest co najmniej część głosów Demokratów.

Armstrong powiedział, że ustawa wydaje się bliska uzyskania wystarczającego poparcia, choć ustawodawcy nadal negocjują przepisy dotyczące etyki oraz inne nierozstrzygnięte kwestie. Ustawa została przedstawiona w maju 2025 roku i przyjęta przez Izbę Reprezentantów w lipcu. Pandl stwierdził, że rynki predykcyjne przypisują jej niskie prawdopodobieństwo uchwalenia w 2026 roku.

Według Pandla ustawa może zostać ponownie rozpatrzona podczas sesji lame-duck lub przez przyszły Kongres. Dodał, że CLARITY pozostaje ważna, ponieważ ustanowiłaby trwałe kompetencje SEC i CFTC. Wrześniowe głosowanie, nierozstrzygnięte negocjacje oraz możliwość późniejszego rozpatrzenia ustawy to główne wydarzenia legislacyjne, które należy śledzić w związku z projektem.

Agencje rozwijają odrębne regulacje dotyczące kryptowalut

Pandl powiedział, że postęp regulacyjny był kontynuowany poza ustawą CLARITY. Wskazał na GENIUS Act, który ustanowił federalne ramy dla stablecoinów płatniczych, a także na proponowane przez SEC przepisy Regulation Crypto Assets.

Propozycja SEC mogłaby zapewnić wyraźniejsze ścieżki pozyskiwania finansowania przez tokeny. Potencjalne zwolnienie dotyczące innowacji mogłoby umożliwić przeniesienie niektórych działań związanych z papierami wartościowymi na blockchainy. Proponowane przepisy dotyczące agentów transferowych mogłyby również pozwolić blockchainom pełnić funkcję oficjalnych rejestrów własności dla emitentów.

CFTC otworzyła regulowane ścieżki w USA dla kontraktów perpetual futures za pośrednictwem Kalshi i Coinbase, co stanowi kolejny przykład rozwoju infrastruktury rynkowej poza ustawą CLARITY. Ramy dotyczące stablecoinów, propozycja SEC i ścieżki CFTC obejmują różne części rynku aktywów cyfrowych, dlatego ich rozwój będzie przebiegał niezależnie od wyniku głosowania w Senacie.

Coinbase rozwija działalność poza handlem spot

Armstrong powiedział, że aktywność Coinbase w handlu spot spadła w ciągu ostatniego roku. Handel odpowiada za około połowę przychodów spółki, podczas gdy pozostałe przychody pochodzą ze stablecoinów i powiernictwa instytucjonalnego.

Giełda rozszerzyła działalność o akcje, towary i waluty, a także utworzyła centra w Zjednoczonych Emiratach Arabskich i Singapurze. Coinbase odnotowała $1.2 billion przychodów w drugim kwartale, w porównaniu z $1.5 billion rok wcześniej. Spółka zanotowała stratę netto w wysokości $359.5 million, wobec zysku w wysokości $1.43 billion.

Armstrong przypisał część presji finansowej słabszemu handlowi spot. Akcje Coinbase spadły w tym roku o prawie 23%. Rozszerzanie działalności spółki o kolejne klasy aktywów i usługi następuje w czasie, gdy jej wyniki pozostają częściowo uzależnione od zmian aktywności w handlu spot.