Wartość niespłaconych pożyczek na Base osiągnęła 10 września rekordowe 2,75 mld USD, wynika z raportów Artemis, po wzroście aktywności kredytowej pod koniec sierpnia. Kamień milowy odzwierciedla szybki rozwój kredytu w sieci Layer 2 należącej do Coinbase oraz rosnący udział Morpho i Aave.

11 września Artemis napisała w poście na X: „Aktywność kredytowa na @base przyspiesza”.

We wcześniejszym badaniu firma stwierdziła, że pożyczki stopniowo stają się bardziej modułowe, a wyspecjalizowane przedsiębiorstwa zajmują się różnymi elementami procesu udzielania pożyczek, dystrybucji, zarządzania ryzykiem i niezbędnej infrastruktury. Base zaczyna pokazywać, jak ta transformacja może wyglądać na dużą skalę.

Morpho i Aave odpowiadają za większość pożyczek na Base

Wartość całkowicie zablokowanych środków (TVL) w pożyczkach na Base wynosi około 4,56 mld USD, według DeFiLlama. Morpho odpowiada za około 3,94 mld USD tej kwoty i udzieliło około 1,93 mld USD aktywnych pożyczek. Aave V3 zajmuje kolejne miejsce z TVL na poziomie około 513 mln USD i aktywnymi pożyczkami o wartości 354 mln USD.

Koncentracja ta jest zgodna z sytuacją na szerszym rynku pożyczek DeFi. Galaxy oszacowało, że całkowita wartość TVL pożyczek DeFi wynosiła w lipcu około 39,9 mld USD, a Aave i Morpho łącznie odpowiadały za 53,1% rynku. Według danych Galaxy całkowity TVL Aave wynosił około 13,9 mld USD, a Morpho — 7,3 mld USD. Galaxy poinformowało również, że Standard Chartered rozpoczął analizę zarówno Morpho, jak i Aave.

Coinbase wprowadza pożyczki DeFi na swoją platformę

Coinbase udostępnia pożyczki w ramach zdecentralizowanych finansów klientom, którzy w przeciwnym razie mogliby nie korzystać bezpośrednio z protokołu pożyczkowego. Za pośrednictwem produktu pożyczkowego zabezpieczonego kryptowalutami kwalifikujący się klienci mogą pożyczać USDC pod zastaw aktywów kryptograficznych na platformie Coinbase. Coinbase opisuje ten produkt jako „obsługiwany przez Morpho”.

W ramach tego rozwiązania Coinbase zarządza relacją z klientem, a Morpho dostarcza infrastrukturę on-chain. Chociaż pożyczka korzysta ze zdecentralizowanej technologii, doświadczenie pożyczkobiorcy ma przypominać tradycyjną transakcję finansową.

W Stanach Zjednoczonych Coinbase pozwala klientom pożyczyć do 5 mln USD w USDC pod zastaw Bitcoina. Limity są niższe dla niektórych innych aktywów kryptograficznych, a produkt ma próg likwidacji wynoszący 86%. Coinbase reklamuje oprocentowanie w USA na poziomie od 5%. Produkt opisano na stronie pożyczkowej Coinbase.

To rozwiązanie może przyczyniać się do wzrostu rynku pożyczek na Base. Zamiast wymagać od użytkowników samodzielnej interakcji z protokołami DeFi, Coinbase może kierować wnioski pożyczkowe do Morpho. Strategia Base na 2026 rok również kładzie nacisk na pogłębienie płynności stablecoinów poprzez handel, pożyczanie i udzielanie pożyczek.

Aktywność USDC wykracza poza Base

Wzrost rynku pożyczek sprawia również, że USDC staje się ważniejszym elementem infrastruktury finansowej Base. Lutowa analiza wykazała, że Base była jednym z głównych czynników rekordowej aktywności transferów stablecoinów, a Morpho należało do kontraktów generujących duże przepływy USDC.

Jednak ta sama analiza wykazała, że około 50% skorygowanego wolumenu USDC na Base w styczniu — 5,3 bln USD — pochodziło z niewielkiej liczby kontraktów DeFi. Niektóre transakcje Morpho obejmowały pożyczki błyskawiczne, w których środki są pożyczane i spłacane w ramach tej samej transakcji. W rezultacie wysoki wolumen transakcji nie musi oznaczać porównywalnego poziomu bieżącej aktywności gospodarczej.

W czerwcu Morpho pozyskało 175 mln USD. Cryptopolitan poinformowało również na początku tego miesiąca, że wartość niespłaconych pożyczek na Morpho osiągnęła rekordowy poziom 5 mld USD, pokazując, jak szybko protokół zbliża się skalą do Aave.

Koncentracja pozostaje kwestią do rozważenia

Rekord podkreśla również rosnącą zależność rynku pożyczek na Base od niewielkiej liczby protokołów i rynków zabezpieczeń, przy czym Coinbase staje się ważnym kanałem dystrybucji dla Morpho. Taka struktura może poprawiać płynność i efektywność kapitałową, ale zwiększa również znaczenie mechanizmów kontroli ryzyka dotyczących inteligentnych kontraktów, wyroczni, kuratorów i zabezpieczeń.

Rynek pożyczek na Base nadal się rozwija. Jego dalszy rozwój pokaże, czy wzrost może być kontynuowany w czwartym kwartale bez nadmiernego uzależnienia od jednego protokołu, rodzaju zabezpieczenia lub głównego kanału dystrybucji.