Ustawa U.S. Digital Asset Market Clarity Act, znana jako CLARITY Act (H.R. 3633), zbliża się do kluczowego głosowania w Senacie, zaplanowanego za 16 dni, a oznaki słabnącego poparcia dwupartyjnego przyciągają znaczną uwagę do perspektyw projektu.

Projekt już przeszedł przez Izbę Reprezentantów i został skierowany przez Senate Banking Committee. Jego głównym celem jest wyraźne rozdzielenie jurysdykcji regulacyjnej Securities and Exchange Commission (SEC) oraz Commodity Futures Trading Commission (CFTC) w odniesieniu do aktywów cyfrowych — podziału odpowiedzialności, którego branża krypto od dawna oczekuje od Kongresu. Niejasność, którą projekt ma rozwiązać, ma długą historię: przy braku ustawowych ram klasyfikacja aktywów cyfrowych była często oceniana indywidualnie, na podstawie wieloletnich testów prawa o papierach wartościowych i działań egzekucyjnych, co pozostawiało giełdy i emitentów tokenów bez jednoznacznej ścieżki zgodności. Zgodnie z założeniami projektu towary cyfrowe w dużej mierze podlegałyby nadzorowi CFTC, natomiast aktywa uznane za papiery wartościowe pozostałyby pod kontrolą SEC.

Pomimo tych postępów legislacyjnych ostateczny los ustawy pozostaje niepewny. Agencje regulacyjne nadal rozwijają własne ramy niezależnie od działań Kongresu, co wskazuje, że dostosowują się do utrzymującej się niepewności legislacyjnej, zamiast czekać na ustawowe wytyczne.

Sygnały rynkowe wskazują na słabnące poparcie

Najnowsze wyceny rynkowe sugerują, że zaufanie do uchwalenia projektu maleje. Obecne wyceny na rynku predykcyjnym wskazują na 13,5% prawdopodobieństwa, że CLARITY Act zostanie podpisany do końca 2026 roku, co stanowi wyraźny spadek wobec wcześniejszych poziomów. Zmiana ta następuje wśród doniesień, że poparcie dwupartyjne dla projektu osłabło, co może znacząco wpłynąć na jego szanse dotarcia na biurko prezydenta. Przyjęcie ustawy o strukturze rynku miałoby praktyczne konsekwencje dla sposobu rejestracji platform handlowych, tego, który regulator je kontroluje, oraz jakie obowiązki informacyjne mają zastosowanie do ofert tokenów — kwestie te obecnie w dużej mierze zależą od uznania agencji.

Co obserwować

Nadchodzące głosowanie w Senacie będzie kluczowym wskaźnikiem przyszłości ustawy, ze szczególnym uwzględnieniem stanowisk takich osób jak lider większości w Senacie Chuck Schumer oraz senator Tim Scott, odpowiedni rangą dla jurysdykcji banking committee. Obserwatorzy powinni również śledzić wszelkie oświadczenia lub działania Białego Domu, zwłaszcza ze strony prezydenta Trumpa i jego doradców, które mogłyby wpłynąć na przebieg procesu legislacyjnego w jedną lub drugą stronę. Istotne są także kwestie harmonogramu prac Senatu, w tym ograniczenia czasu na sali i potencjalne negocjacje poprawek, które mogą przesądzić o tym, czy głosowanie odbędzie się zgodnie z planem.

Ewoluujący krajobraz regulacyjny może dostarczyć dalszych wskazówek co do szerszego kierunku polityki USA wobec krypto. Ponieważ agencje takie jak SEC i CFTC podejmują proaktywne działania w zakresie zasad dotyczących aktywów cyfrowych, ich decyzje mogą kształtować strukturę rynku niezależnie od tego, czy CLARITY Act ostatecznie stanie się prawem.