Citadel Securities wygenerowała w drugim kwartale około 7,3 mld USD przychodów z handlu, co stanowi najlepszy kwartał w historii elektronicznego market makera i wynik, który sprawia, że i tak mocny pierwszy kwartał wygląda przy nim skromnie. Spółka odnotowała około 4,3 mld USD w pierwszych trzech miesiącach roku.

Rekordowy wynik był napędzany gwałtownym wzrostem aktywności inwestorów detalicznych oraz historycznymi maksimami zarówno w wolumenach handlu akcjami w USA, jak i opcjami.

Co kryje się za danymi

Założona przez miliardera Kena Griffina Citadel Securities historycznie odpowiadała za około 25% całego wolumenu handlu akcjami w USA, co czyni ją jednym z największych market makerów na świecie. Jej model biznesowy jest w założeniu prosty: stawać pomiędzy kupującymi i sprzedającymi, pobierać spread bid-ask i powtarzać ten proces miliardy razy na milionach papierów wartościowych. Duża część tej działalności pochodzi od brokerów detalicznych, takich jak Robinhood i Charles Schwab, którzy kierują zlecenia klientów do hurtowych market makerów w ramach umów payment-for-order-flow — praktyki od dawna budzącej zainteresowanie regulatorów.

Wolumeny transakcji na rynku kasowych akcji w maju miały przekroczyć wcześniejsze szczyty o ponad 10%, a handel premią opcyjną osiągnął w czerwcu nowe rekordy. Przychody spółki w pierwszym kwartale na poziomie 4,3 mld USD i tak oznaczały wzrost o 27% rok do roku.

Skala drugiego kwartału staje się jeszcze bardziej widoczna w zestawieniu z 2024 rokiem: Citadel Securities miała według doniesień wygenerować 9,7 mld USD netto przychodów z handlu za cały rok, co oznacza, że w jednym kwartale osiągnęła około 75% całorocznego wyniku.

Szerszy boom na rynku handlu poza bankami

Citadel Securities nie jest jedyną firmą handlową spoza sektora bankowego, która obecnie korzysta z dobrej koniunktury. Konkurenci tacy jak Jane Street, która sama odnotowała rekordowe wyniki w 2024 roku, oraz Hudson River Trading również raportowali mocne rezultaty w podobnych warunkach rynkowych, choć żadna z tych firm nie dorównała skali kwartalnego wyniku Citadel. Boom odzwierciedla strukturalną zmianę w funkcjonowaniu rynku: platformy pozagiełdowe, na których hurtownicy internalizują zlecenia detaliczne poza publicznymi giełdami, regularnie odpowiadają za ponad 40% dziennego wolumenu akcji w USA.

Aktywa cyfrowe: obecne, ale nie kluczowe

Spółka utrzymuje wyspecjalizowany zespół ds. aktywów cyfrowych i inwestowała w główne giełdy kryptowalut, w tym Kraken i Crypto.com. Jednak rekordowy wynik za drugi kwartał został osiągnięty dzięki tradycyjnym rynkom akcji i opcji, a nie aktywności związanej z kryptowalutami.

Co to oznacza dla rynku

Dla regulatorów liczby te prawdopodobnie wzmocnią trwającą debatę o strukturze rynku. Koncentracja przepływu zleceń u niewielkiej liczby market makerów od dawna budzi obawy, zwłaszcza w kontekście payment for order flow i pytania, czy inwestorzy detaliczni uzyskują najlepsze możliwe wykonanie swoich transakcji. Griffin zeznawał w Kongresie w tej sprawie podczas szaleństwa wokół handlu akcjami GameStop w 2021 roku, a SEC później zaproponowała przepisy dotyczące praktyk realizacji zleceń przez hurtowych market makerów, choć ostatecznie nie zostały one przyjęte.

Citadel Securities działa jako spółka prywatna, więc inwestorzy nie mogą kupić jej akcji bezpośrednio, a informacje o jej wynikach zwykle pochodzą z nienazwanych źródeł zaznajomionych z działalnością firmy. Griffin powiedział w przeszłości, że ewentualny debiut giełdowy jest możliwy, co po raz pierwszy poddałoby spółkę regularnym obowiązkom ujawniania informacji publicznych, choć nie wyznaczono żadnego harmonogramu.