Chiny zdobywają coraz większy fragment globalnego rynku pamięci. Najnowsze dane Counterpoint Research pokazują, że chińska firma CXMT持有 10% rynku DRAM w II kwartale 2026 r., wobec zaledwie 4% w analogicznym kwartale rok wcześniej.

Wzrost nabiera tempa. W I kwartale 2026 r. CXMT miał 8%, co oznacza, że skok do 10% nastąpił w ciągu jednego kwartału. Inny chiński producent układów, YMTC, kontroluje obecnie 14% rynku pamięci flash NAND, wobec 9% rok temu. Ich wzrost przypada na lata amerykańskich restrykcji eksportowych mających ograniczyć dostęp Chin do zaawansowanych narzędzi produkcyjnych, co skłoniło chińskie firmy do intensywnych inwestycji w krajowe moce produkcyjne w segmencie pamięci głównego nurtu.

Micron broni swoich pozycji

Micron nie został wyparty z rynku. Amerykańska firma zwiększyła udział w rynku DRAM do 24% w II kwartale, wobec 22% w I kwartale, a jej udział w segmencie NAND wzrósł z 13% do 15%. Samsung, od dawna lider rynku DRAM, nadal konkuruje w tym samym segmencie, przez co kwartalne wahania udziałów są naturalną cechą rynku trzech graczy, obok SK Hynix.

Micron Technology, Inc. (MU)

Co istotniejsze, moce produkcyjne Micron w zakresie pamięci o wysokiej przepustowości (HBM) są w pełni zakontraktowane. Każda jednostka jest sprzedana na mocy wiążących umów take-or-pay do końca 2026 r., co oznacza, że chińska konkurencja w tańszych układach nie zagraża bezpośrednio przychodom Micron. HBM – pamięć układana w stosach, stosowana obok akceleratorów AI czołowych producentów GPU – stała się najbardziej kontestowanym segmentem branży pamięci w miarę rozwoju centrów danych.

Marża netto Micron za ostatnie 12 miesięcy wynosi około 55%. Wskaźnik ceny do zysku (forward P/E) kształtuje się na poziomie około 13, co według analityków wygląda na zawężone, biorąc pod uwagę widoczność przychodów spółki.

SK Hynix i Sandisk odczuwają presję

Nie każdy gracz nadąża za rynkiem. Południowokoreański SK Hynix zanotował spadek udziału w rynku DRAM z 29% do 25% w ciągu jednego kwartału, a udział Sandisk w segmencie NAND obniżył się z 13% do 11%.

SK Hynix przenosi zasoby w stronę pamięci o wysokiej przepustowości dla sprzętu AI, gdzie jest wiodącym dostawcą dla producentów akceleratorów AI. Ten ruch może ciążyć na wynikach udziałów w krótkim terminie, ale lokuje firmę w segmencie o wyższej wartości.

Cały rynek DRAM urósł o 57% kwartalnie, a rynek NAND o 70%. Nawet firmy tracące udziały działają w szybko rosnącym rynku.

Western Digital mocno przekształcił swój biznes w kierunku pamięci dla przedsiębiorstw i chmury – segment ten odpowiada obecnie za około 89% całkowitych przychodów. Jego moce produkcyjne HDD są w dużej mierze przydzielone do 2028 r. Spółka ogłosiła ostatnio marżę netto za ostatnie 12 miesięcy na poziomie blisko 73%. Akcje spadły w ostatnim czasie o ponad 10%, ale długoterminowe kontrakty z kluczowymi klientami chmurowymi zapewniają stabilną bazę przychodową.

Kolejne kroki Chin i ograniczenia branżowe

CXMT rozpoczął również małoseryjną produkcję pamięci o wysokiej przepustowości i planuje jeszcze w tym roku masową produkcję układów LPDDR6. To krok naprzód, ale globalny popyt napędzany AI wciąż daleko przewyższa możliwości podaży jakiegokolwiek pojedynczego regionu. Tempo, w jakim CXMT przejdzie od małoseryjnej produkcji HBM do dostaw seryjnych spełniających wymagania kwalifikacyjne producentów akceleratorów AI, to kluczowe pytanie na najbliższe kwartały.

Budowa zaawansowanego sprzętu AI wymaga mniej więcej trzykrotnie większej pojemności produkcyjnej wafli na układ niż standardowy DRAM, a dostępność czystych pomieszczeń i maszyn litografii w skrajnym ultrafiolecie pozostaje poważnymi wąskimi gardłami. Kontrole eksportowe dodatkowo ograniczają chińskim producentom dostęp do najbardziej zaawansowanego sprzętu, co wpływa na tempo skalowania krajowych mocy produkcyjnych.

Rynek pamięci odszedł od historycznego cyklu boomów i krachów. Popyt ze strony centrów danych AI tworzy to, co analitycy opisują jako wieloletnie zacieśnienie podaży.

Micron notowany jest na poziomie około 13-krotności prognozowanych zysków, a Western Digital – około 23-krotności. Obie spółki generują wysokie zyski, intensywnie inwestując jednocześnie w moce produkcyjne nowej generacji.

Obraz całości jest jasny: chińscy producicer układów zdobywają grunt w szerszym rynku pamięci, ale skala wzrostu popytu napędzanego AI jest na tyle duża, że ugruntowani gracze, tacy jak Micron i Western Digital, pozostają na razie w dobrej pozycji.