Różnica rentowności między 10-letnimi chińskimi i amerykańskimi obligacjami skarbowymi zbliża się do rekordowego poziomu, ponieważ nasilająca się wyprzedaż amerykańskich obligacji skarbowych gwałtownie podnosi koszty obsługi długu USA i zwiększa ryzyko odpływu kapitału z Chin.

Rentowność 10-letnich obligacji skarbowych USA wzrosła do 4,81%, podczas gdy rentowność 10-letnich chińskich obligacji wynosi 1,69%, co poszerza spread między tymi dwoma kluczowymi rentownościami skarbowymi do 312 punktów bazowych.

Szersza różnica rentowności na korzyść aktywów amerykańskich zwykle czyni dług nominowany w dolarach bardziej atrakcyjnym dla globalnych inwestorów w porównaniu z chińskimi obligacjami, zwiększając presję na odpływ kapitału z Chin. Różnica wpływa również na dynamikę rynku walutowego: wyższe rentowności w USA zwykle wzmacniają dolara wobec innych walut, co może wywierać presję na juana i ograniczać Ludowemu Bankowi Chin pole manewru do dalszego luzowania polityki pieniężnej, ponieważ agresywne krajowe obniżki stóp jeszcze bardziej poszerzyłyby tę lukę.

Tłem rozbieżności są wyraźnie odmienne stanowiska w polityce pieniężnej. Niska rentowność 10-letnich obligacji Chin odzwierciedla kontynuowane luzowanie monetarne i słaby popyt krajowy w drugiej co do wielkości gospodarce świata, podczas gdy wyprzedaż w USA sygnalizuje żądania inwestorów wyższego wynagrodzenia za utrzymywanie długoterminowego amerykańskiego długu publicznego w warunkach trwałych deficytów fiskalnych i obaw o inflację. Spread jest obecnie bliski rekordowemu poziomowi z 2025 roku, gdy różnica po raz ostatni rozszerzyła się do historycznych ekstremów.

Na co zwrócić uwagę dalej: czy chińskie władze odpowiedzą środkami mającymi powstrzymać presję odpływu kapitału, takimi jak zaostrzenie kontroli przepływów transgranicznych lub interwencje na rynku walutowym w celu ustabilizowania juana, oraz czy nadchodzące dane o inflacji w USA i aukcje obligacji skarbowych ostudzą, czy dodatkowo podsycą wyprzedaż obligacji.

Źródło: CNBC-TV18