Giełda w Chinach znajduje się w głębokim spadku, a inwestorzy coraz częściej zastanawiają się, jak dużo gorzej może być. Chińskie akcje spadają tydzień po tygodniu, ponieważ inwestorzy tracą cierpliwość do zmagającej się z problemami gospodarki kraju, wysoko wycenianych spółek sztucznej inteligencji oraz prób Pekinu utrzymania rynku w ruchu.

Indeks CSI 300, który obejmuje 300 największych spółek notowanych w Szanghaju i Shenzhen, wszedł w czwartek na rynek bessy po spadku o 20% od czerwcowego szczytu — spadku tradycyjnie oznaczającego terytorium bessy. Do piątku wskaźnik stracił kolejne 3%, pogłębiając już i tak trudny okres dla akcjonariuszy.

Indeks odnotował już 10 kolejnych tygodni spadków, a ostatni tygodniowy spadek wyniósł 2,6%, według danych opublikowanych w trakcie tygodnia przez LSEG. Problem nie ogranicza się do Stanów Zjednoczonych — rozprzestrzenił się na całą Azję, gdzie indeks mierzący duże chińskie spółki spadł aż o 2,%.

Kolejna kwestia strukturalna pogłębia zmienność: handlem w Chinach dominują inwestorzy detaliczni. Według szacunków HSBC odpowiadają oni za blisko 90% obrotu, w porównaniu z 20% do 25% na nowojorskiej giełdzie — ta różnica pomaga wyjaśnić, dlaczego zmiany nastrojów mogą przekładać się na gwałtowne ruchy cen na chińskich rynkach.

Euforia wokół chińskiej AI słabnie, a konsumenci trzymają portfele zamknięte

Przez większość tego roku chińskie spółki technologiczne przyciągały duże zainteresowanie, napędzane szybko rozwijającym się sektorem sztucznej inteligencji w kraju oraz oczekiwaniami, że ceny akcji mają wystrzelić. Ale jak to często bywa, popularność nie przełożyła się na zyski.

Inwestorzy oceniają teraz rzeczywistą wartość i rentowność tych spół oraz to, jak skutecznie wykorzystują rozwój sztucznej inteligencji. Wiele z nich było wycenianych na podstawie potencjalnych możliwości, a nie wyników finansowych, i takie zawyżone oczekiwania grozą rozczarowaniem akcjonariuszy i masową wyprzedażą akcji.

Presja nie dotyczy tylko Chin — akcje spółek sztucznej inteligencji są pod presją na całym świecie, w tym na rynkach azjatyckich. Szczególnym wyzwaniem dla chińskich spółek technologicznych jest to, że słabe ceny akcji mogą utrudnić im pozyskanie kapitału potrzebnego do wspierania rozwoju działalności.

Tymczasem krajowa konsumpcja w Chinach pozostaje trwałym problemem. Gospodarka w trzecim kwartale faktycznie poradziła sobie lepiej niż oczekiwano, a wzrost PKB osiągnął 4,5%. Oznacza to, że Pekin jest blisko osiągnięcia rocznego celu wzrostu na poziomie 4,5% do 5%, ponieważ poprzedni kwartał wypadł poniżej tego przedziału. Mimo to inwestorzy chcą dowodów, że gospodarstwa domowe zaczęły więcej wydawać, że spółki odnotowują lepsze zyski i że zaufanie zostało przywrócone.

Cięcia wydatków w Pekinie budzą kolejne pytania o plany ratunkowe

Kolejnym poważnym zmartwieniem jest to, że rząd Chin ogranicza wydatki dokładnie w momencie, gdy inwestorzy liczyli na silniejsze wsparcie. Wrzesień był siódmym kolejnym miesiącem obniżenia wydatków publicznych. Dane rządowe wykazały spadek ogółu wydatków o 3,7% rok do roku, podczas gdy dochody spadły o 3,5%. Miesięczny deficyt fiskalny consequently zmniejszył się o 3,8% — co odzwierciedla wycofanie wydatków, a nie ożywienie dochodów.

W pierwszych dziewięciu miesiącach 2026 roku wydatki rządowe przekroczyły dochody o 7,57 biliona juanów, czyli około 1,1 biliona dolarów. Te ograniczenia wydatków niewiele zrobiły, aby wzmocnić popyt krajowy, pozostawiając rozkwitający eksport jako główny motor wzrostu gospodarki.

Warunki inwestycyjne również pozostają trudne. Inwestycje w aktywa trwałe nadal się kurczyły, a wydatki na infrastrukturę odnotowały nieco głębszy spadek.

Pekin jednak całkowicie nie porzucił stymulacji. Władze niedawno wprowadziły dopłaty do kredytów hipotecznych dla kwalifikujących się nabywców mieszkań i zezwoliły rządom lokalnym na emisję dodatkowych obligacji o wartości 550 miliardów juanów w celu wsparcia aktywności gospodarczej. Środki te nastąpiły po wcześniejszych działaniach mających na celu przyspieszenie już zatwierdzonych programów, w tym finansowania w wysokości 800 miliardów juanów poprzez państwowe banki polityki, mającego zachęcić do inwestycji.

Dodatkowe wydatki mogą nastąpić wraz z rozpoczęciem dużych projektów krajowych, w tym inicjatywy Six Networks, będącej częścią szerszych ambicji technologicznych Chin. Władze wykorzysta także skupy akcji wspierane przez rząd, aby ograniczyć straty rynkowe.

Mimo to istnieje różnica między tymczasowym zatrzymaniem spadków cen a danie inwestorom prawdziwego powodu, by kupować ponownie. Wcześniejsze oczekiwania znacznie większego pakietu stymulacyjnego pomagały podnosić akcje, ale te nadzieje osłabły, ponieważ Pekin preferuje mniejsze interwencje.

Na razie traderzy obserwują, czy te polityki faktycznie poprawią zyski spółek, ożywią popyt gospodarstw domowych i przywrócą inwestycje prywatne do gospodarki.

Źródło: Cryptopolitan