Chińskie eksporty wzrosły w lipcu bardziej, niż oczekiwano, przekraczając prognozy, mimo że tempo wzrostu osłabiło się w porównaniu z imponującym czerwcowym wynikiem. Globalny popyt na komponenty wysokotechnologiczne nadal wchłaniał chińskie towary pomimo nowej rundy napięć handlowych z Waszyngtonem.

Zgodnie z oficjalnymi danymi celnymi opublikowanymi w piątek, eksporty wzrosły o około 23% w ujęciu dolarowym rok do roku, wyprzedzając prognozowany przez ekonomistów wzrost na poziomie około 22%. Wynik ten był jednak wolniejszy niż czerwcowy skok o około 27%, który był najszybszym tempem od października 2021 r. Import wzrósł w ubiegłym miesiącu o około 27,5%, nieznacznie poniżej prognoz na poziomie bliskim 28% i stanowił wyraźne spowolnienie w porównaniu z czerwcowym skokiem o około 36%, który sam w sobie był najszybszym od pięciu lat. Nadwyżka handlowa wyniosła około 112 mld USD, przekraczając szacunki analityków na poziomie około 107 mld USD, jednocześnie zmniejszając się z około 126 mld USD w czerwcu.

Światowa rozbudowa infrastruktury AI pomogła wesprzeć chińską gospodarkę w trakcie roku geopolitycznych wstrząsów, utrzymując wzrost eksportu na właściwym torze, nawet gdy konsumpcja krajowa pozostawała osłabiona. Utrzymująca się siła eksportu związanego z AI wzmacnia szerszą narrację o odpornym popycie technologicznym, który podtrzymuje wzrost regionalny — motyw istotny dla azjatyckich rynków akcji i walut eksponowanych na łańcuch dostaw AI, w tym południowokoreańskich eksporterów półprzewodników.

Część siły eksportu odzwierciedlała również pośpiech chińskich producentów w załadunku towarów na statki płynące do USA w oczekiwaniu na podwyżkę ceł. Waszyngton nałożył nowe cło w wysokości około 12,5% na chińskie produkty pod koniec lipca, zastępując tymczasową, niższą stawkę, która wygasła. Takie wzorce wyprzedzających wysyłek, powszechnie obserwowane we wcześniejszych fazach sporu handlowego między USA a Chinami, zazwyczaj przesuwają przyszłe zamówienia w czasie i mogą być następnie uh przez osłabienie w wysyłkach, gdy wyższe cło wejdzie w życie.

Nadwyżka handlowa Pekinu, która w całym 2025 r. przekroczyła 1 bilion USD, pozostaje stałym punktem napięć z głównymi partnerami handlowymi, w tym ze Stanami Zjednoczonymi i Unią Europejską, z których obaj naciskają na Chiny, aby zrównoważyły swoją gospodarkę w kierunku konsumpcji krajowej. UE osobno podjęła działania w celu nałożenia prowizorycznych ceł na chińskie pojazdy elektryczne, poszerzając zakres napięć handlowych poza dwustronny kanał USA-Chiny.

Dane pojawiły się dokładnie w momencie, gdy Pekin i Waszyngton wymienili nową rundę działań odwetowych, ponownie rozpalając napięcia handlowe i przyciemniając perspektywy planowanego szczytu dwustronnego. W odpowiedzi na niedawne amerykańskie ograniczenia technologiczne i listy sankcyjne dotyczące pracy przymusowej, Chiny w tym tygodniu ograniczyły eksport dronów jako część szerszego pakietu środków kontr. Mimo to Pekin dał sygnał, że chce uniknąć całkowitego załamania relacji dwustronnych, a wśród analityków podstawowy scenariusz nadal wskazuje na to, że wizyta państwowa odbędzie się w dużej mierze zgodnie z planem, choć z kilkoma potencjalnymi komplikacjami, które pozostają nierozstrzygnięte. Wymiana odwetowa wokół ceł i ograniczeń eksportu dronów dodaje nową warstwę niepewności właśnie wtedy, gdy dyskutowano o szczycie dwustronnym.

Chińskie władze potwierdziły wsparcie dla hamującej gospodarki na spotkaniu politycznym pod koniec lipca, wskazując na przyspieszone wydatki fiskalne i terminowe dostosowania monetarne, choć powstrzymały się od ogłaszania konkretnych nowych kroków mających na celu pobudzenie wydatków gospodarstw domowych. Ta ostrożność następuje po spowolnieniu wzrostu PKB w drugim kwartale do około 4,3% — najsłabszego tempa od czwartego kwartału 2022 r. — co podkreśla, w jakim stopniu to eksport, a nie popyt krajowy, nadal niesie historię wzrostu Chin w trzecim kwartale.

Silniejszy niż oczekiwano wynik eksportu, nawet w obliczu spowolnienia tempa wzrostu względem czerwca, sugeruje, że baza produkcyjna Chin nadal znajduje zewnętrzny popyt, na którym może się oprzeć, pomimo miękkiego tła konsumpcji krajowej i najsłabszego kwartalnego wzrostu PKB od końca 2022 r. To, czy dynamika utrzyma się w nadchodzących miesiącach, będzie zależeć częściowo od tego, czy efekt wyprzedzających wysyłek przed nałożeniem ceł zaniknie, oraz czy popyt związany z AI nadal będzie równoważył negatywne skutki ceł i osłabiających się globalnych wydatków na towary. Odnowione napięcia między USA a Chinami stanowią umiarkowany czynnik niekorzystny dla apetytu na ryzyko i mogą wpłynąć na waluty surowcowe, takie jak dolar australijski, jeśli sytuacja ulegnie dalszemu eskalacji.