Gospodarka Chin osłabła w lipcu jeszcze bardziej — wolniejszy wzrost przemysłowy, słabsze wydatki konsumenckie, spadające inwestycje i głębszy kryzys na rynku nieruchomości ujawniły trwałą presję na popyt krajowy. Produkcja przemysłowa wzrosła o 4,5% w ujęciu rocznym, poniżej czerwcowego wzrostu o 5,3% i oczekiwanej przez ekonomistów ekspansji na poziomie 4,8%. Sprzedaż detaliczna zwiększyła się zaledwie o 0,6%, inwestycje w aktywa stałe spadły o 6,7% do lipca, a inwestycje w nieruchomości zmalały o 19,2%, podczas gdy eksport wzrósł o 23,9% — napędzany skokiem dostaw towarów high-tech o 40,7% — rekompensując słaby popyt krajowy.

Spowolnienie stało się bardziej widoczne zarówno wśród gospodarstw domowych, jak i przedsiębiorstw, ponieważ słabsze wydatki i inwestycje wzmogły presję wynikającą z kryzysu na chińskim rynku nieruchomości. Sprzedaż detaliczna wzrosła jedynie o 0,6%, inwestycje w aktywa stałe nadal się kurczyły, a kilka wskaźników rynku nieruchomości dalej się pogarszało. Eksport pozostawał w tym czasie ważnym źródłem wsparcia, pogłębiając rozdźwięk między odpornym popytem zewnętrznym a słabszą aktywnością krajową.

China's economy is struggling: China's industrial production rose +4.5% YoY in July, but posted its first monthly slowdown in 3 months. At the same time, retail sales grew just +0.6% YoY, the 3rd-lowest reading in at least 18 months. This comes as passenger vehicle purchases,… pic.twitter.com/aIxuWEXj1h

— The Kobeissi Letter (@KobeissiLetter), August 22, 2026

Wydatki konsumenckie i inwestycje osłabiają się dalej

Wzrost sprzedaży detalicznej spowolnił z poziomu 1% w czerwcu i okazał się niższy od prognozy wynoszącej 1,5%. Z wyłączeniem samochodów sprzedaż wzrosła o 2,5%, co podkreśla skalę osłabienia popytu na pojazdy. Oficjalne dane wykazały, że sprzedaż detaliczna pojazdów silnikowych spadła w lipcu o 17%.

Sprzedaż detaliczna samochodów osobowych obniżyła się o 20,9% w ujęciu rocznym do 1,461 mln sztuk. Sprzedaż była także o 8,8% niższa niż w czerwcu, natomiast wskaźnik penetracji pojazdów nowych źródeł energii osiągnął rekordowe 65,1%.

Dane inwestycyjne wzmogły spowolnienie. Inwestycje w aktywa stałe z wyłączeniem gospodarstw wiejskich spadły o 6,7% w okresie od stycznia do lipca, wobec spadku o 5,7% w pierwszym półroczu. Sam lipiec przyniósł sezonowo skorygowany spadek miesięczny o 1,42%.

Inwestycje pozarządowe zmalały o 9,4%, inwestycje w produkcję spadły o 1,7%, a inwestycje infrastrukturalne obniżyły się o 3,6%.

Rynek nieruchomości pozostaje największym hamulcem

Nieruchomości pozostawały największym obciążeniem dla gospodarki. Nakłady inwestycyjne na rozwój nieruchomości spadły o 19,2% do 4,30 bln juanów w pierwszych siedmiu miesiącach roku. Rozpoczęcia nowych budów zmalały o 24%, a sprzedaż budynków handlowych liczona według powierzchni obniżyła się o 11,8%. Wartość sprzedaży spadła o 13,1%, a środki dostępne dla deweloperów zmalały o 20,3%. Krajowe kredyty dla deweloperów spadły o 32,1%, co podkreśla utrzymujące się napięcia finansowe w całym sektorze.

Znaczna skala sektora tłumaczy, dlaczego kryzys nadal ciąży na szerszej gospodarce: według niektórych szacunków nieruchomości i powiązane branże odpowiadały historycznie za nawet jedną czwartą chińskiej aktywności gospodarczej, a sprzedaż gruntów deweloperom od dawna stanowiła kluczowe źródło dochodów samorządów. Długotrwały spadek obciąża więc nie tylko popyt w budownictwie i na materiały budowlane, ale także majątek gospodarstw domowych związany z mieszkaniami oraz finanse władz lokalnych.

Skok eksportu przy osłabieniu popytu krajowego i zatrudnienia młodzieży

Sektor eksportowy Chin stanowił wyraźny kontrast wobec słabych danych krajowych. Eksport wzrósł w lipcu o 23,9% w ujęciu rocznym, wraz ze wzmocnieniem dostaw półprzewodników, produktów high-tech i pojazdów. Eksport towarów zaawansowanych technologicznie wzrósł o 40,7%, pomagając zrekompensować słabe wydatki gospodarstw domowych i osłabione inwestycje prywatne.

Sprzedaż detaliczna towarów w internecie wzrosła także o 4,6% w okresie od stycznia do lipca. Sprzedaż detaliczna sprzętu telekomunikacyjnego wzrosła o 15,1%, co pokazuje, że niektóre kategorie związane z technologiami nadal się rozwijały, mimo spowolnienia szerszego popytu konsumenckiego.

Inflacja pozostawała jednak niska. Ceny konsumpcyjne wzrosły w lipcu o 0,5% w ujęciu rocznym, ale obniżyły się o 0,1% względem czerwca, co sygnalizuje ograniczoną presję cenową.

Warunki na rynku pracy również się pogorszyły. Miejskie bezrobocie wśród osób w wieku od 16 do 24 lat, z wyłączeniem studentów, wzrosło do 17,9% z 14,9% w czerwcu. Wzrost ten był najwyższy od 11 miesięcy i stanowił kolejne ograniczenie dla konsumpcji. Wskaźnik wyłączający studentów to doprecyzowana miara bezrobocia młodzieży wprowadzona przez Narodowe Biuro Statystyki na początku 2024 roku, po tym jak pierwotna, szersza seria danych została zawieszona w 2023 roku.

Premier Li Qiang przyznał, że popyt krajowy jest niewystarczający, i wezwał do silniejszego wsparcia. Wcześniejsze reakcje Pekinu na słabe dane obejmowały obniżki wskaźników rezerwy obowiązkowej banków, redukcje stóp polityki kredytowej oraz ukierunkowane działania fiskalne. Wzrost PKB w drugim kwartale spowolnił już do 4,3%, poniżej przyjętego przez Pekin na 2026 rok docelowego przedziału wynoszącego od 4,5% do 5%.

Gospodarka dwubiegowa

Lipcowe dane pokazały gospodarkę podzieloną między odporny eksport a słabsze wewnętrzne motory wzrostu. Konsumpcja, inwestycje prywatne, rynek nieruchomości i zatrudnienie młodzieży pogorszyły się lub pozostały stłumione. Siła eksportu nadal zapewniała wsparcie, ale najnowsze dane wykazały, że szersze spowolnienie miało źródło głównie w słabych wydatkach, inwestycjach i aktywności na rynku nieruchomości.

Ta równowaga ma znaczenie także poza granicami Chin: jako druga co do wielkości gospodarka świata i jeden z największych importerów surowców oraz nakładów przemysłowych, Chiny — z połączeniem silnych dostaw na rynki zagraniczne i słabego popytu krajowego — są uważnie obserwowane przez partnerów handlowych, eksporterów surowców i korporacje międzynarodowe polegające na chińskim rynku konsumenckim.

Źródło: Blockonomi