Amerykańska Komisja ds. Handlu Kontraktami Terminowymi (CFTC) rozszerzyła swoje wytyczne dotyczące kryptowalut, aby wyjaśnić, w jaki sposób regulowane firmy derivativesowe mogą obsługiwać inwestycje tokenizowane i cyfrowe prowadzenie rejestrów. Aktualizacja z 24 września odpowiada na dwa praktyczne pytania stojące przed zarejestrowanymi firmami: jak środki klientów mogą być inwestowane w tokenizowane dozwolone aktywa oraz czy systemy blockchain mogą być wykorzystywane do spełnienia regulacyjnych obowiązków w zakresie prowadzenia rejestrów. Obie odpowiedzi mają bezpośrednie znaczenie operacyjne dla pośredników, dotykając obszarów, w których przepisy dotyczące środków klientów oraz ksiąg i rejestrów znajdują najbardziej konkretne zastosowanie.

Rewizje, opublikowane jako aktualizacja FAQ pracowniczych (Press Release 9303-26), zostały wydane przez pion Market Participants Division, Division of Market Oversight oraz Division of Clearing and Risk.

. @CFTC Staff Updates to FAQs Concerning Registrants and Registered Entity Activities Relating to Crypto Assets and Blockchain Technologies: — CFTC (@CFTC) September24, 2026

Wytyczne nie zmieniają istniejących regulacji. Publikowane FAQ stanowią, że interpretacje pracownicze nie tworzą praw egzekwowalnych, nie zmieniają przepisów CFTC ani nie gwarantują ochrony przed przyszłymi działaniami egzekucyjnymi. To rozróżnienie ma znaczenie dla planowania compliance: aktualizacje sygnalizują, jak pracownicy będą interpretować istniejący zbiór przepisów, ale firmy nadal same odpowiadają za spełnienie podstawowych wymogów.

Aktywa tokenizowane nadal muszą spełniać istniejące zasady inwestycyjne

Najnowsze wyjaśnienie bazuje na wytycznych opublikowanych w marcu, dotyczących wykorzystania infrastruktury związanej z kryptowalutami w ramach istniejących regulacji rynku derivativesowego. Kluczowe rozróżnienie pozostaje między aktywamiizowanymi reprezentującymi dozwolone instrumenty finansowe a samodzielnymi kryptowalutami, które nie kwalifikują się zgodnie z zasadami dotyczącymi inwestycji klientów. CFTC reguluje amerykańskie rynki derivativesowe, w tym kontrakty futures i swapy, oraz nadzoruje pośredników, takich jak futures commission merchants i swap dealers.

Zgodnie z wcześniejszymi wytycznymi swap dealers mogą wykorzystywać tokenizowane formy kwalifikowanego zabezpieczenia, gdy te instrumenty spełniają obowiązujące standardy regulacyjne. Instrumenty tokenizowane muszą również zapewniać prawa prawne i ekonomiczne równoważne prawom przysługującym z ich tradycyjnych wersji.

Ramy te nie czynią automatycznie każdej kryptowaluty odpowiednią dla środków klientów. FAQ z marca wyraźnie wskazywały, że Staff Letter 26-05 nie zmienił listy dozwolonych inwestycji zgodnie z Regulation 1.25. Wskazywały również, że futures commission merchants nie mogą inwestować środków klientów bezpośrednio w payment stablecoins jedynie dlatego, że te aktywa pojawiły się w szerszych wytycznych dotyczących kryptowalut.

Rozróżnienie to utrzymuje koncentrację na aktywie bazowym, a nie jego formie cyfrowej. Tokenizacja może zmienić sposób reprezentacji własności lub rozliczenia, ale nie zmienia tego, czy sama inwestycja kwalifikuje się zgodnie z istniejącymi przepisami.

Rejestry w blockchainie nadal muszą spełniać standardy Regulation 1.31

Drugie wyjaśnienie dotyczy kwestii, czy regulowane firmy mogą wykorzystywać technologię blockchain do spełnienia obowiązków w zakresie prowadzenia rejestrów. Regulation 1.31 CFTC już teraz opiera się na neutralnej technologicznie ramie przechowywania, zachowywania i udostępniania regulowanych rejestrów. Struktura ta została zaprojektowana tak, aby dostosować się do zmieniających się systemów elektronicznych, a nie wymagać od firm stosowania jednej konkretnej technologii prowadzenia rejestrów; forma przechowywania ma mniejsze znaczenie niż to, czy powstałe rejestry spełniają standardy regulacyjne. Zaktualizowane wytyczne dają zatem firmom jaśniejszą ścieżkę zgodności dla systemów rozproszonego rejestru.

Rejestry muszą nadal pozostać wiarygodne, dostępne, przechowywane przez wymagany okres i udostępniane, gdy regulatorzy o nie wystąpią.

Aktualizacja jest również zbieżna z niedawnymi wypowiedziami przewodniczącego CFTC Michaela Seliga, który mówił o tokenizacji, stablecoins i potencjalnie rynkach ciągłych jako o rozwoju, który ma stać się ważniejszy w infrastrukturze derivativesowej — umieszczając rewizje FAQ w szerszym, ogólnokrajowym skupieniu na tym, jak technologia rozproszonego rejestru wpisuje się w rynki derivativesowe.

Dla regulowanych firm główne wyjaśnienie ma charakter operacyjny, a nie rozszerzający. Infrastruktura blockchain może wpasować się w istniejące systemy compliance CFTC, ale sama technologia nie przesądza o tym, czy dana struktura jest dopuszczalna. Aktywo bazowe, ustalenia dotyczące przechowywania aktywów, dostępność rejestrów i istniejące wymogi regulacyjne pozostają centralnymi elementami zgodności. Ponieważ aktualizacje zostały przekazane poprzez FAQ pracownicze, a nie proces ustawodawczy regulacyjny, każda istotna zmiana tego obwodu zgodności — taka jak zmiana dozwolonych inwestycji dostępnych zgodnie z Regulation 1.25 — musiałaby nastąpić w drodze odrębnych działań regulacyjnych, co czyn przyszłe wytyczne CFTC i aktywność regulacyjną kolejnymi kwestiami, które firmy powinny śledzić.