Komisja Handlu Kontraktami Terminowymi (CFTC) otworzyła szerszą ścieżkę regulacyjną dla dostawców pasywnego oprogramowania łączącego użytkowników z regulowanymi rynkami instrumentów pochodnych, przyznając warunkowe zwolnienie z wymogów rejestracji jako broker wprowadzający.

Wydział Uczestników Rynku agencji wydał 17 września list pracowniczy 26-25. List stanowi, że personel CFTC nie będzie rekomendował podjęcia działań egzekucyjnych wobec kwalifikujących się dostawców ani związanych z nimi osób za brak rejestracji jako brokerzy wprowadzający lub osoby z nimi powiązane. Zwolnienie pozostaje warunkowe i dotyczy wyłącznie działań opisanych w liście.

Warunkowa ścieżka no-action, a nie powszechne zwolnienie

Stanowisko personelu ma zastosowanie wyłącznie wtedy, gdy dostawcy oferują i promują oprogramowanie, które pomaga użytkownikom handlować poprzez firmy i rynki zarejestrowane w Komisji. Agencja powiązała zwolnienie z konkretnymi warunkami, zamiast przyznawać szerokie zwolnienie z zasad rejestracji.

Rejestracja brokera wprowadzającego została stworzona dla pośredników, którzy pozyskują klientów i kierują ich zlecenia do zarejestrowanych domów maklerskich kontraktów futures — to ramy znacznie starsze niż dostęp do rynku za pośrednictwem oprogramowania. List pracowniczy 26-25 (ogłoszony w komunikacie prasowym) rozszerza podejście zastosowane przez CFTC w liście pracowniczym 26-09. Tamten marcowy list dotyczył dostawcy samodzielnie zarządzanego portfela krypto, którego oprogramowanie pozwalało użytkownikom na dostęp do regulowanego handlu instrumentami pochodnymi. Nowy list czyni podobne zwolnienie dostępnym dla dostawców pasywnego oprogramowania spełniających określone kryteria, a CFTC klasyfikuje go w ramach zasad dotyczących brokerów wprowadzających, rejestracji i osób powiązanych.

Dziesięć warunków określających kwalifikowalność

Stanowisko no-action obejmuje 10 warunków dla dostawców ubiegają się o zwolnienie z rejestracji. Dostawca oraz osoby zaangażowane w objęte działania nie mogą podlegać dyskwalifikacji ustawowej. Użytkownicy muszą mieć bezpośrednią relację klienta lub członkostwa z zarejestrowanym podmiotem obsługującym ich handel, a nie z dostawcą oprogramowania.

Użytkownicy muszą również zachować możliwość dostępu do zarejestrowanej firmy lub rynku bez polegania na pasywnym oprogramowaniu. Ponadto dostawca nie może publikować materiałów reklamowych ani promocyjnych, które wymagałyby wcześniejszej zgody National Futures Association, gdyby działał jako zarejestrowany broker wprowadzający. Ograniczenia te oddzielają rolę dostawcy od funkcji pełnionych przez regulowanego pośrednika, co oznacza, że kwalifikujący się deweloper może oferować narzędzia dostępu do rynku bez stawania się samemu rejestrowanym pośrednikiem obsługiwanym przez klienta.

Przed skorzystaniem ze stanowiska dostawca musi złożyć zawiadomienie do Wydziału Uczestników Rynku CFTC. Zgłoszenie wymaga od dostawcy zgody na wszystkie warunki oraz akceptacji jurysdykcji CFTC do badania i ścigania naruszeń związanych z tymi działaniami. Zwolnienie zależy zatem od ciągłego przestrzegania listu pracowniczego.

Zwolnienie ograniczone do dostępu do regulowanych instrumentów pochodnych

Działanie CFTC koncentruje się na oprogramowaniu ułatwiającym dostęp do regulowanego handlu instrumentami pochodnymi. Nie upoważnia do nowych produktów pochodnych, nie zmienia zasad dla giełd ani nie pozwala klientom handlować produktami, które prawo USA w inny sposób ogranicza. Zarejestrowani domy maklerskie kontraktów futures, brokerzy wprowadzający i wyznaczone rynki kontraktów muszą nadal wykonywać własne obowiązki regulacyjne.

Stanowisko personelu nie usuwa również uprawnień CFTC w zakresie oszustw, manipulacji, bezprawnej nakłaniania ani działań wykraczających poza kwestię rejestracji objętą listem. Dostawca, który przechowuje aktywa klientów, kontroluje realizację zleceń lub w inny sposób wykracza poza rolę pasywnego oprogramowania, może wypaść poza objęte ramy, więc każde zgłoszenie zobowiązuje dostawcę do pozostania po pasywnej stronie tej granicy.

Zwolnienie równolegle z odrębnym działaniem SEC

CFTC wydała list tego samego dnia, w którym Komisja Papierów Wartościowych i Giełd (SEC) ogłosiła tymczasowe, warunkowe zwolnienie dla niektórych platform handlu tokenizowanymi akcjami. Zarządzenie SEC pozwala kwalifikującym się platformom handlować tokenizowanymi akcjami Narodowego Systemu Rynkowego za pośrednictwem uprawnionych automatycznych animatorów rynku i puli płynności, w ramach określonych ograniczeń. SEC podała, że zwolnienia wygasną pięć lat po publikacji (ogłoszenie na X).

Działania te mają miejsce w obliczu zastoju prac ustawodawczych. Po tym, jak Senat nie zdołał wysunąć CLARITY Act, przewodniczący CFTC Michael Selig powiedział że agencja będzie kontynuować prace nad regulacją krypto w ramach istniejących uprawnień ustawowych. Głosowanie klauzurowe 15 września nie przeszło wynikiem 49-50, nie osiągając wymaganych 60 głosów do wysunięcia ustawy. Selig powiedział, że CFTC jest gotowa przejść do przodu z zasadami regulującymi rynki aktywów cyfrowych, podczas gdy Kongres kontynuuje debatę nad szerszym ustawodawstwem. Przy zablokowanej ustawie warunkowe działania pracownicze pozostają kluczowym narzędziem, jakiego agencje używają do adresowania struktury rynku krypto, pozostawiając długoterminowe ramy przyszłym listom pracowniczym, zgłoszeniom dostawców i ewentualnemu ustawodawstwu, które ostatecznie przejdzie przez Kongres.

Ten artykuł ma charakter wyłącznie informacyjny i nie stanowi porady prawnej, finansowej ani inwestycyjnej. Stanowiska no-action CFTC są warunkowymi stanowiskami personelu i nie zapewniają powszechnych zwolnień z prawa federalnego.

Źródło: The Market Periodical