Amerykańska Komisja Handlu Kontraktami Terminowymi (CFTC) uruchomiła plan awaryjny nadzoru rynku kryptowalut po tym, jak CLARITY Act nie zdołał przejść przez Senat, gdzie projekt został wąską większością odrzucony w głosowaniu 15 września 2026 roku. Ustawa miała na celu ustanowienie wszechstronnych federalnych ram regulacyjnych dla rynków kryptowalut. Porażka oznacza, że rynki krypto nadal działają w ramach tych samych regulacji, które obowiązywały przed projektem, do czasu ewentualnej nowej inicjatywy ustawodawczej.

Po zablokowaniu drogi ustawodawczej agencja rusza dalej z projektem stanowienia przepisów w oparciu o swoje obecne uprawnienia ustawowe. Inicjatywa koncentruje się na dwóch obszarach: dźwigniowych transakcjach krypto detalicznych, w których CFTC ma już doświadczenie w egzekwowaniu przepisów, oraz utworzeniu nowej kategorii giełd rynku aktywów krypto, która nadałaby platformom handlowym określony status w ramach systemu agencji. Jako projekt przepisów jest to wczesny etap procedury — ostateczne reguły zwykle poprzedzone są okresem konsultacji publicznych — więc ostateczny zakres ram pozostaje otwarty. Rozwój wydarzeń podkreśla proaktywne podejście CFTC do regulowania rynku kryptowalut mimo braku nowej ustawy.

Tło

CLARITY Act, formalnie Digital Asset Market Clarity Act, miał rozwiązać wieloletnie nakładanie się kompetencji między CFTC a Komisją Papierów Wartościowych i Giełd (SEC) poprzez jasniejsze przypisanie odpowiedzialności za nadzór nad aktywami cyfrowymi. To nakładanie się odzwierciedla podział mandatów obu agencji: SEC egzekwuje federalne prawo papierów wartościowych, podczas gdy uprawnienia CFTC wynikające z Commodity Exchange Act koncentrują się na towarach i instrumentach pochodnych — kategoriach, których zastosowanie do aktywów cyfrowych było kwestionowane. Projekt przeszedł przez Izbę Reprezentantów w lipcu 2025 roku, zanim trafił do Senatu, gdzie nie zdobył głosów potrzebnych do kontynuowania procedury.

CFTC, niezależna federalna agencja założona w 1974 roku, nadzoruje amerykańskie rynki instrumentów pochodnych, w tym kontrakty terminowe, opcje i swapy, na mocy Com Exchange Act. Agencja wcześniej korzystała z uprawnień wobec detalicznych transakcji towarowych z dźwignią i prowadziła postępowania związane z produktami krypto oferowanymi klientom detalicznym. Ten dorobek pomaga wyjaśnić, dlaczego dźwigniowe transakcje detaliczne są punktem centralnym regulacji, natomiast proponowana kategoria giełd byłaby nowym konstruktem w istniejącym instrumentarium agencji.

Kluczowe wnioski

Niedawne działania CFTC odzwierciedlają niepewność wokół losów CLARITY Act, co wpłynęło na oczekiwania rynkowe. Aktywność rynkowa wskazuje na umiarkowane zmniejszenie prawdopodobieństwa podpisania ustawy w 2026 roku. Wykorzystując istniejące uprawnienia do budowy federalnego nadzoru, CFTC podąża ścieżką zgodną ze scenariuszami, w których CLARITY Act pozostaje niepodpisany. W praktyce oznacza to, że istotne elementy amerykańskiego nadzoru nad kryptowalutami mogą zostać ukształtowane przez regulacje agencji w harmonogramie niezależnym od działań Kongresu.

Na co zwracać uwagę

Obserwatorzy będą uważnie śledzić dalsze ruchy regulacyjne CFTC, które mogą wpłynąć na krajobraz rynku kryptowalut. Kluczowi aktorzy, tacy jak prezydent Donald Trump, przywódcy Senatu i przedstawiciele branży krypto, mogą wpływać na przyszłe losy CLARITY Act. Uczestnicy rynku będą prawdopodobnie monitorować wszelkie komunikaty lub sygnały polityczne, które mogą sugerować odnowione starania o uchwalenie ustawy lub podobnego przepisu w kolejnych miesiącach.