Była p.o. przewodniczącej Commodity Futures Trading Commission (CFTC) Caroline Pham twierdzi, że istniejące prawo federalne daje już regulatorowi szerokie uprawnienia wobec rynków kryptowalut i argumentuje, że agencja może rozszerzyć nadzór nad aktywami cyfrowymi bez czekania na uchwalenie nowych ustaw przez Kongres.

JUST IN: Former #USA CFTC Acting Chair Caroline Pham says the agency’s jurisdiction covers ‘almost everything’ and can regulate most #Crypto activity without new legislation.

— Crypto News (@News_crypto) October 12, 2026

Pham, która obecnie pełni funkcję dyrektora ds. prawnych i administracyjnych w firmie płatniczej MoonPay, wyraziła te opinie podczas konferencji Token2049 w Singapurze. Z perspektywy byłego regulatora, a obecnie przedstawiciela branży krypto zauważyła, że Commodity Exchange Act, ustawa stanowiąca podstawę mandatu CFTC, obejmuje niemal każdy towar poza cebulą i wpłatami z kas biletowych kin. Taka szerokość, jak argumentowała, pozostawia niewiele miejsca, by działalność kryptowalutowa wymknęła się spod jurysdykcji agencji — interpretacja, która, gdyby się przyjęła, przeniosłaby nadzór nad krypto na własne kompetencje stanowienia przepisów regulatora.

Uprawnienia CFTC wykraczają poza krypto

Według Pham zasadniczo oparte przepisy agencji mogą objąć produkty, które nie istniały, gdy ustawodawcy pierwotnie redagowali ustawę. Przykładem możliwości istniejących ram wobec nowych rynków, który przywołała, są potencjalne instrumenty pochodne powiązane z mocą obliczeniową sztucznej inteligencji.

Jej wypowiedzi nastąpiły po nowym pakiecie propozycji CFTC dotyczących handlu kryptowalutami ogłoszonych 5 października. Przewodniczący Michael Selig wszczął procedę regulacyjną dotyczącą Regulation CTX i Regulation CAM po tym, jak Clarity Act nie zdołał przejść przez Kongres we wrześniu. Oba wydarzenia pokazują kanały, którymi obecnie kształtują się amerykańskie przepisy dotyczące krypto: ustawodawstwo na Kapitolu i prace regulacyjne samej agencji.

Zasady handlu detalicznego nabierają kształtu

Propozycje dotyczą transakcji kryptowalutowych obejmujących pożyczone środki, margin i finansowanie. Po przyjęciu oferowałyby federalną ścieżkę regulacyjną dla niektórych platform handlowych zamiast polegania wyłącznie na odrębnych systemach licencjonowania stanowego. Teksty pozostają na razie propozycjami, więc wynik procedury regulacyjnej zadecyduje, jak w praktyce będzie wyglądał federalny nadzór nad handlem kryptowalutami z dźwignią.

Pham powiązała te działania z inicjatywą Crypto Sprint, którą uruchomiła w agencji w 2025 roku. Jej zdaniem umieszczenie detalicznych transakcji z dźwignią na regulowanych giełdach zapewniłoby silniejsze zabezpieczenia dla inwestorów niż obecna mozaika przepisów.

Banki potrzebują tokenizowanych depozytów

Pham zakwestionowała również, czy stablecoiny mogą obsłużyć każdą hurtową transakcję finansową. Jej uwagi pojawiły się wkrótce po wniosku Rain o status banku federalnego złożonym 7 października, który podkreślił rosnące zainteresowanie regulowaną infrastrukturą stablecoinów.

Oszacowała, że natychmiastowe rozliczenie całego dnia handlowego wymagałoby około 15 bilionów dolarów gotówki. Według Pham tokenizowane depozyty bankowe lepiej nadają się do transakcji, w których banki kompensują wzajemne zobowiązania przed przekazaniem pozostałych sald, podczas gdy stablecoiny lepiej pasują do płatności między stronami pozbawionymi wzajemnego zaufania. Jej zdaniem oba instrumenty obsługują różne części systemu finansowego, a nie stanowią bezpośrednich substytutów.

Tokenizowane akcje mogą trafić na główne giełdy

Pham oświadczyła, że oczekuje, iż Nasdaq i New York Stock Exchange będą obsługiwać tokenizowane akcje w ciągu dwóch lat. Dokonała wyraźnego rozróżnienia między tokenizowanymi akcjami zatwierdzonymi przez spółki, które niosą prawa akcjonariuszy, a produktami syntetycznymi emitowanymi bez autoryzacji emitenta.

Raport z 6 października opisywał plany zbudowania tokenizowanego rynku akcji z udziałem giełdy kryptowalut OKX oraz Intercontinental Exchange, spółki macierzystej NYSE. Proponowane miejsce obsługiwałoby handel oparty na blockchainie akcjami dużych amerykańskich spółek. Postępy w tym projekcie oraz w dwuletnim harmonogramie dla Nasdaq i NYSE będą punktami odniesienia dla rozwoju tokenizowanych akcji.

Pham przewidziała także ponowne zainteresowanie tokenami niewymiennymi (NFT) jako narzędziami lojalnościowymi dla klientów. Porównała ich potencjalne zastosowania z milami lotniczymi i programami nagród detalicznych, a nie z akcjami spółek.