Komisja ds. Towarów i Kontraktów Terminowych (CFTC) przekazała w czwartek 17 września projekt regulacji dotyczącej rynków aktywów krypto do biura budżetowego Białego Domu w celu przeglądu. Krok ten realizuje ramy regulacyjne, które organ zamierza zbudować w oparciu o uprawnienia, jakie już posiada na mocy obowiązującego prawa.

Wniosek wpłynął jeden dzień po tym, jak przewodniczący CFTC Michael Selig oświadczył, że komisja wykorzysta swoje istniejące uprawnienia ustawowe, aby pomóc prezydentowi w stworzeniu przyszłościowej struktury regulacyjnej rynku aktywów krypto. Jego wypowiedź nastąpiła po głosowaniu w Senacie, które zatrzymało postęp ustawy CLARITY Act, a nowy projekt wskazuje, że komisja wywiązuje się z zapowiedzi swojego przewodniczącego.

Regacja zaparkowana w OIRA

Wniosek zatytułowany „Regulation Crypto Asset Transactions and Regulation Crypto Asset Markets” został złożony do Biura Informacji i Spraw Regulacyjnych (OIRA). OIRA działa w ramach Urzędu Zarządzania i Budżetu i weryfikuje federalne regulacje przed ich publikacją. Zatwierdzenie przez OIRA nie czyni ze złożonego przez CFTC dokumentu ostatecznej regulacji, ale jest to wymagany krok w procesie. Zgodnie ze standardową praktyką federalnego stanowienia prawa projekt, który przejdzie przegląd OIRA, jest następnie publikowany w Federal Register, co otwiera okres konsultacji publicznych, zanim organ będzie mógł dążyć do ostatecznej regulacji. Dekret wykonawczy 12866 określa zazwyczaj 90-dniowy cel dla przeglądów OIRA, z ograniczonymi możliwościami przedłużenia.

W przemówieniu z sierpnia Selig powiedział, że polecił pracownikom komisji zbadanie, w jaki sposób programiści mogą oferować protokoły, oraz opracowanie ram opartych na uprawnieniach, które organ już posiada. Praca ta, jak stwierdził, miałaby „skodyfikować strukturę rynku CFTC dla aktywów krypto z wykorzystaniem istniejących uprawnień agencji”. Opisał też nowy typ wyznaczonego rynku kontraktów (designated contract market), w ramach którego zarejestrowane firmy oraz niezarejestrowane giełdy krypto mogłyby oferować lewarowane lub marginesowe transakcje kryptowalutami pod nadzorem CFTC. Wyznaczone rynki kontraktów to kategoria rejestracyjna CFTC dla platform obrotu notujących kontrakty terminowe i opcje.

Dlaczego CFTC działa teraz

Senat przeprowadził głosowanie nadknięciem debaty (cloture) w sprawie ustawy CLARITY Act we wtorek 15 września. Wynik wyniósł 49 do 50, co oznaczało brak jedenastu głosów do wymaganych 60 potrzebnych do rozpoczęcia prac nad ustawą. Ustawa stworzyłaby pierwsze wszechstronne federalne ramy dla aktywów cyfrowych i podzieliłaby nadzór między CFTC a Komisją Papierów Wartościowych i Giełd (SEC). To, który regulator nadzoruje który aktywo cyfrowe, od dawna jest źródłem niepewności prawnej dla amerykańskich firm krypto.

Głosowanie nie oznacza końca ustawy, ponieważ przywódcy Senatu mogą ją jeszcze przywrócić. Jednak ci, którzy liczyli na jej przyjęcie w tym roku, mogą musieć poczekać do przyszłego roku, bo szanse na kolejne głosowanie w tym roku są nikłe.

Negociatorzy demokratów wskazali kwestie etyczne jako powód sprzeciwu wobec projektu. Szacuje się, że posiadłości kryptowalut prezydenta Donalda Trumpa są obecnie warte setki milionów dolarów, a jest on powiązany z przedsięwzięciem World Liberty Financial, prowadzonym przez jego synów. Te inwestycje i powiązania rodzinne budzą pytania o konflikt interesów w miarę postępu procesu regulacyjnego.

Trzy działania w trzy dni

Od momentu, gdy ustawa CLARITY Act nie zdołała ruszyć dalej, CFTC i SEC przystąpiły do pracy, ogłaszając szereg regulacji i zmian. Tego samego dnia, gdy CFTC złożyła wniosek do OIRA, SEC opublikowała długo oczekiwane „zwolnienie innowacyjne”, pięcioletnie zamówienie warunkowe, które pozwala platformom blockchainowym na handel tokenizowanymi akcjami USA bez rejestracji jako giełdy.

W liście pracowniczym opublikowanym tego samego dnia CFTC udzieliła programistom gwarancji braku działań egzekucyjnych, informując ich, że nie zarekomenduje wobec nich działań egzekucyjnych za brak rejestracji jako brokerzy wprowadzający. Programiści muszą jednak spełnić dziesięć warunków dotyczących przechowywania aktywów, routingu zleceń i sygnałów transakcyjnych.
Selig powiedział, że jego komisja jest „zamknięta i gotowa do wydania swoich regulacji”, a przewodniczący SEC Paul Atkins zobowiązał się działać „z ustawą lub bez niej”.

Przewaga, nie ustawa

Działania podjęte przez CFTC i SEC w ostatnich dniach wyznaczają kierunek dla rynku, ale nie są nieodwołalne, a niektóre z nich mają terminy wygaśnięcia, które mogą nadejść przed wyznaczonymi datami. Oczekuje się, że zwolnienie innowacyjne SEC będzie obowiązywać przez pięć lat, choć przyszły przewodniczący może odmówić jego odnowienia.

List gwarantujący brak działań egzekucyjnych CFTC pozostaje w mocy do czasu, aż komisja przyjmie formalną regulację. Komisja zaznacza również, że nie ma on mocy wiążącej i może zostać zmodyfikowany, zawieszony lub zakończony według jej uznania.

Regulacja Crypto Assets SEC, dotycząca ram ofertowych, pozostaje projektem, a komentarze są przyjmowane do 20 października. Pod koniec sierpnia SEC przekazała do OIRA projekt mający na celu przepisanie zasad dotyczących przechowywania kryptowalut.