Akcje Cerebras Systems Inc. (CBRS) spadły w środę, 30 września, o około 7%, do 181,40 USD. Wyprzedaż nastąpiła po raporcie firmy analitycznej SemiAnalysis zajmującej się sektorem półprzewodników, z którego wynika, że najnowszy flagowy model sztucznej inteligencji OpenAI nie wykorzystuje technologii układów Cerebras, mimo że firma odgrywała wiodącą rolę w zasilaniu poprzedniej wersji.

Według analizy nowo uruchomiony model GPT-6.1 Sol Ultrafast jest wdrażany na infrastrukturze Nvidii, a sprzęt może obejmować układy generacji Blackwell, takie jak GB300 — Blackwell to flagowa rodzina układów data center Nvidii. Ani Cerebras, ani OpenAI nie wydały oficjalnego oświadczenia w sprawie tych twierdzeń, a w braku bezpośredniego potwierdzenia pewna niejasność utrzymuje się co do rzeczywistej konfiguracji infrastruktury stojącej za najszybszym poziomem usługowym.

Dlaczego relacja z klientem ma znaczenie

OpenAI jest najważniejszym klientem Cerebras, jeśli mierzyć zobowiązanymi przychodami z backlogu — czyli kontraktowymi przychod, które firma już zapewniła, ale jeszcze ich nie zaksięgowała — co oznacza, że ewentualna utrata biznesu z tym pojedynczym klientem ma nieproporcjonalne znaczenie dla ogólnych wyników akcji. Według tego miernika żaden inny klient nie dorównuje OpenAI pod względem znaczenia dla producenta układów.

Chronologia wydarzeń dodaje kolejny powód do obaw. W sierpniu Cerebras publicznie ujawniła, że dostarczy moc obliczeniową dla poziomu Ultrafast modelu GPT-5.6 Sol, osiągając prędkości do 750 tokenów na sekundę. Ogłoszenie to przedstawiono jako duże zwycięstwo autorskiej architektury układów Wafer-Scale Engine.

Nowo wprowadzony poziom GPT-6.1 Sol Ultrafast, który OpenAI zaprezentował podczas wydarzenia DevDay 29 września, działa podobno zaledwie z prędkością około 300 tokenów na sekundę — znacznie poniżej 750 tokenów osiąganych przez poprzedni model. Tokeny to podstawowe jednostki generowanego przez model wyniku, więc ten wskaźnik bezpośrednio przekłada się na to, jak szybko użytkownicy otrzymują odpowiedzi — a ponieważ poziomy Ultrafast są sprzedawane pod hasłem szybkości, ta liczba stanowi zarazem główny argument sprzedażowy dla każdego układu, który zasila usługę. Obniżony wskaźnik wydajności napędza spekulacje, czy rozszerzony model może napotykać ograniczenia związane z architekturą pamięci na układzie Cerebras. Takie specyfikacje techniczne zwykle umykają uwadze inwestorów, ale ten tydzień okazał się inny.

Narastające problemy akcji

Środowe spadki kursu to dopiero najnowsze niepowodzenie firmy, która przeżywa burzliwy okres od czasu debiutu na giełdzie po 350 USD za akcję w maju. W najnowszym kwartalnym raporcie producent układów wykazał stratę netto GAAP w wysokości łącznie 450,5 mln USD. Ponadto osoby z zarządu i związane z firmą sprzedały w poprzednim trzymiesięcznym okresie akcje o wartości około 266 mln USD.

Obecny kurs znajduje się znacznie bliżej 52-tygodniowego minimum 160,81 USD niż 52-tygodniowego maksimum 386,34 USD. Ta szeroka rozpiętość pokazuje, jak dramatycznie pogorszyły się nastroje inwestorów od czasu wejścia firmy na giełdęn
Ogólna sytuacja rynkowa również nie pomogła Cerebras w środę. S&P 500 zanotował tego dnia wzrosty, a Nasdaq zyskał 0,9%. Ta rozbieżność uczyniła z Cerebras jednego z najbardziej widocznych maruderów sektora półprzewodników podczas sesji. Nvidia, przeciwnie, podążała w przeciwnym kierunku ze wzrostem o około 2%.

Istnieje alternatywna interpretacja, że fundamentalne relacje biznesowe pozostają nienaruszone w długim terminie i że Cerebras może potencjalnie zasilać kolejne iteracje trybu Ultrafast, gdy tylko ograniczenia wydajnościowe lub problemy z optymalizacją zostaną rozwiązane. Na razie jednak rynek reaguje na bieżące wiadomości, a nie na spekulacyjne możliwości przyszłości — a te bieżące wiadomości przedstawiają Cerebras w niekorzystnym świetle.

We wtorkowej... w środowych porannych notowaniach akcje Cerebras kształtowały się w okolicach 181,40 USD, co stanowi znaczące załamanie względem 52-tygodniowego szczytu 386,34 USD. Żadna z firm nie wydała dodatkowego komentarza w sprawie doniesionej zmiany infrastruktury. Dopóki któraś z nich tego nie zrobi, najczytelniejszymi sygnałami do obserwacji są oficjalne oświadczenie którejkolwiek ze stron lub informacje dotyczące klientów w przyszłych kwartalnych raportach Cerebras — tym samym kanałem, za pośrednictwem którego ogłoszono stratę 450,5 mln USD.

Źródło: Blockonomi — Cerebras Systems (CBRS) Stock Plunges 7% on OpenAI-Nvidia Partnership Reports