Cerebras Systems odnotował silny wzrost w drugim kwartale, a przychody bazowe sięgnęły 209,9 mln USD, co oznacza wzrost o 103% w porównaniu z analogicznym okresem poprzedniego roku. Przychody z chmury raportowane zgodnie z zasadami GAAP wzrosły o 281%, do 126 mln USD, podkreślając przejście spółki od jednorazowej sprzedaży sprzętu w kierunku opartych na subskrypcji usług chmurowych. Ta zmiana może sprawić, że struktura przychodów będzie istotnym wskaźnikiem, obok ich nagłówkowej dynamiki wzrostu.

Spółka podniosła prognozę całorocznych przychodów bazowych do przedziału od 880 mln USD do 890 mln USD. Zarząd oczekuje również, że do 2027 roku przychody wzrosną o ponad 300%. Zobowiązania do realizacji pozostałe na koniec kwartału wyniosły 25,4 mld USD, zapewniając potencjalną widoczność przyszłych przychodów, jeśli klienci wywiążą się ze swoich zobowiązań. Sama ta wartość nie gwarantuje jednak, kiedy przychody zostaną ujęte, dlatego ważnymi czynnikami do obserwowania pozostają wdrożenia u klientów i realizacja dostaw.

Partnerstwo z OpenAI przekracza 20 mld USD

Najważniejszym ogłoszeniem Cerebras jest wieloletnie partnerstwo z OpenAI o wartości przekraczającej 20 mld USD. Zgodnie z umową OpenAI ma korzystać z infrastruktury obliczeniowej Cerebras o mocy 750 megawatów.

Cerebras poinformował, że jego układy obecnie obsługują ultraszybką wersję modelu GPT-5.6 Sol firmy OpenAI. Wdrożenie stanowi przykład zastosowania operacyjnego, a nie testu eksperymentalnego. Jednocześnie porozumienie powoduje znaczną koncentrację klientów. Zmiana strategii OpenAI lub ograniczenie przez tę firmę inwestycji w infrastrukturę mogłyby mieć istotny wpływ finansowy na Cerebras.

Premiera CS-4 i szersza baza klientów

Cerebras niedawno wprowadził system CS-4. Zgodnie ze specyfikacją spółki system osiąga ponad 4 400 tokenów na sekundę na użytkownika w określonych testach dużych modeli i może działać nawet 30 razy szybciej niż alternatywy oparte na GPU w wybranych scenariuszach.

CS-4 poprawia również efektywność energetyczną, zapewniając wyższą przepustowość na wat niż wcześniejsze modele. Cerebras twierdzi, że jego architektura pozwala uniknąć ograniczeń związanych z pamięcią o wysokiej przepustowości i zaawansowanym pakowaniem układów, które dotykają konkurentów w branży półprzewodników dla AI. Spółka oczekuje, że w 2026 roku zdolności produkcyjne wzrosną ponad dziesięciokrotnie. Osiągnięcie tego celu produkcyjnego będzie istotne dla oceny, czy spółka zdoła przekształcić zgłaszany popyt i zobowiązania w dostarczoną infrastrukturę oraz przychody.

OpenAI nie jest jedynym klientem ani partnerem Cerebras. Spółka współpracuje z Amazon i AMD nad rozwiązaniami do wnioskowania, a wśród jej obecnych klientów znajdują się CrowdStrike, Figma, Block, Cognition, Lovable, AlphaSense i GSK.

Rozszerzanie bazy klientów pozostaje ważnym elementem strategii spółki. Cerebras musi wykazać, że przewaga wydajnościowa jego rozwiązań może tworzyć wartość dla szerokiego grona przedsiębiorstw, a nie tylko dla niewielkiej liczby dużych klientów. Postępy w tym zakresie pomogłyby również określić, jaka część wzrostu może pochodzić z szerszej bazy klientów, a nie z relacji z OpenAI.

Oceny analityków i wycena

Trzynastu analityków łącznie przyznaje Cerebras rekomendację „Umiarkowanie kupuj”. Ich rekomendacje obejmują jedną rekomendację „Silnie kupuj”, dziewięć „Kupuj”, dwie „Trzymaj” i jedną „Sprzedaj”. Konsensusowa 12-miesięczna cena docelowa wynosi 299,90 USD, wobec niedawnej ceny akcji w pobliżu 191 USD. Różnica ta oznacza potencjalny wzrost o około 57%, jeśli prognozy analityków okażą się trafne.

Kapitalizacja rynkowa Cerebras wynosi około 45 mld USD. W oparciu o szacunki przychodów na 2026 rok akcje są wyceniane na około 50-krotność prognozowanej rocznej sprzedaży. Spółka nie jest jeszcze rentowna.

Obecna wycena odzwierciedla oczekiwania dotyczące skutecznej realizacji umowy z OpenAI, dalszego rozwoju segmentu chmurowego i zwiększania udziału w rynku infrastruktury AI. Średnia 12-miesięczna prognoza Wall Street nadal wynosi 299,90 USD, podczas gdy niedawna cena rynkowa utrzymywała się w pobliżu 191 USD. W rezultacie realizacja planów operacyjnych, rozwój segmentu chmurowego, zwiększanie produkcji i postępy w kierunku rentowności pozostają kluczowymi kwestiami przy ocenie, czy bieżąca wycena spółki znajduje uzasadnienie w jej wynikach biznesowych.

Źródło: Blockonomi