Banki centralne na czele z EBC wzywają UE do zniesienia 60-procentowej rezerwy MiCA, która wyklucza Tether (USDT)
Najważniejsze informacje
- •Europejski System Banków Centralnych oficjalnie wezwał Komisję Europejską podczas przeglądu MiCA do usunięcia przepisu wymagającego, aby znaczący emitenci stablecoinów ulokowali 60% rezerw w depozytach banków komercyjnych.
- •Banki centralne argumentowały, że depozyty wahające się wraz z emisją i umorzeniem tokenów nie stanowią stabilnego finansowania banków, i zaproponowały zamiast tego, aby minimalna część rezerw była utrzymywana w aktywach o terminie zapadalności od jednego do pięciu dni roboczych.
- •Artykuł 54 MiCA ustala obecnie minima depozytowe na poziomie 30% dla zwykłych emitentów stablecoinów i 60% dla tych zaklasyfikowanych jako znaczący, i pozostają one wiążącym prawem, dopóki ustawodawcy UE nie znowelizują rozporządzenia.
- •Dyrektor generalny Tethera Paolo Ardoino od 2024 roku argumentuje, że minimum depozytowe czyni tokeny mniej bezpiecznymi, ponieważ gwarancje depozytów w UE kończą się na 100 000 euro na deponenta, pozostawiając ryzyko koncentracji rezerw w pojedynczych bankach.
- •Konsultacje kończą się 30 września, USDT pozostaje nieautoryzowany w UE, a Revolut wycofał w tym roku USDT dla europejskich użytkowników, podczas gdy Circle w lipcu poparł zmianę tego samego przepisu o rezerwach.
Banki centralne proszą Brukselę o zniesienie 60-procentowego minimum depozytowego
Europejskie banki centralne oficjalnie zwróciły się do Brukseli z wnioskiem o usunięcie jednego z najbardziej istotnych przepisów dotyczących stablecoinów w MiCA, czyli rozporządzeniu UE o rynkach kryptoaktywów — a ten wniosek uderza właśnie w zapis, który wykluczył Tether z bloku.
W komentarzach złożonych we wtorek podczas przeglądu rozporządzenia przez Komisję Europejską Europejski System Banków Centralnych (ESCB) — grupa łącząca Europejski Bank Centralny (EBC) z bankami centralnymi wszystkich 27 państw członkowskich UE — wezwał decydentów do zniesienia wymogu zobowiązującego największych emitentów stablecoinów do ulokowania 60% swoich rezerw w depozytach banków komercyjnych.
Zarzut dotyczy finansowania banków, a nie bezpieczeństwa tokenów. Środki, które zmieniają się wraz z emisją i umorzeniem tokenów, nie stanowią stabilnego finansowania depozytowego — argumentowano we wniosku — a fala gwałtownych umorzeń mogaby wypłukać takie depozyty z banków w ciągu jednej nocy. Jako alternatywę banki centralne proponują, aby minimalna część rezerw — gotówki i obligacji, które emitent utrzymuje jako pokrycie każdego wyemitowanego na blockchainie tokenu — była utrzymywana w aktywach o terminie zapadalności od jednego do pięciu dni roboczych.
Ten sam wniosek przyznał, że nadzorcy stoją przed „istotnymi wyzwaniami” w egzekwowaniu przepisów, ponieważ firmy krypto nienależycie przestrzegające regulacji wciąż docierają do klientów w UE. EBC osobno ostrzegał, że rozwój emisji stablecoinów w euro mógłby ograniczyć akcję kredytową banków — napięcie, które niezręcznie współistnieje z własnymi ambicjami instytucji w zakresie cyfrowej waluty banku centralnego.
Obowiązujące minima depozytowe mają charakter dwustopniowy: zwykli emitenci muszą utrzymywać 30% środków w depozytach bankowych, podczas gdy emitenci zaklasyfikowani przez UE jako znaczący muszą utrzymywać 60%.
Tether odmówił działania w oparciu o ten sam zapis
Tether (USDT), największy stablecoin w obiegu, powiązany z dolarem amerykańskim, nigdy nie ubiegał się o licencję UE w ramach MiCA — a jego dyrektor generalny od 2024 roku argumentuje, że minimalny poziom depozytów, który banki centralne chcą teraz przepisać, czyni tokeny mniej, a nie bardziej bezpiecznymi. Powodem jest ryzyko koncentracji: gwarancje depozytów w UE kończą się na 100 000 euro na deponenta, co oznacza, że upadek banku mógłby zablokować znacznie większą część rezerw emitenta, niż chroni ten limit.
„Kiedy MiCA stanie się bezpieczniejsze dla konsumentów i emitentów stablecoinów, wtedy możemy rozważyć powrót” — argumentował Ardoino w publicznym poście na X.
Dwa wnioski leżące obecnie przed Komisją ciągną w przeciwnych kierunkach: Ardoino chce chronić token przed bankami, podczas gdy banki centralne chcą chronić banki przed tokenem.
Skutki komercyjne są już widoczne w całym regionie — Revolut w tym roku wycofał USDT dla europejskich użytków, a zgodne z regulacjami rywale powiązane z euro konkurują obecnie o wolumen obrotu bloku w sieciach takich jak Stellar (XLM). Ten spór ma znaczenie wykraczające poza przepisy: stablecoiny to podstawowa warstwa rozliczeniowa rynku, tokeny najczęściej używane do przemieszczania się między aktywami krypto, więc to, których emitentów licencjonuje Europa, kształtuje opcje handlowe dostępne dla jej mieszkańców. Lobbing zmienia również debatę od strony emitentów: w lipcu Circle poparł zmianę tego samego przepisu o rezerwach, który mógłby otworzyć ponownie legalną ścieżkę powrotu Tethera.
Konsultacje kończą się 30 września
Na razie USDT pozostaje nieautoryzowany w UE, a minima 30% i 60% pozostają prawem, dopóki ustawodawcy UE faktycznie nie znowelizują rozporządzenia. Artykuł 54 MiCA, w brzmieniu ujętym w interaktywnym jednolitym zbiorze przepisów ESMA, ustala minima depozytowe na poziomie 30% dla zwykłych emitentów i 60% dla znaczących — jest to ostateczna reguła wiążąca każdego emitenta stablecoinów posiadającego dziś autoryzację w UE.
Wtorkowe komentarze ESCB to jedynie propozycja w ramach konsultacji zamykanych 30 września; nic się nie zmieni, dopóki ustawodawcy UE nie znowelizują samego rozporządzenia. Tether nie posiada autoryzacji UE, więc minima nie wiążą go bezpośrednio — ale to one zdecydują, czy USDT może kiedykolwiek legalnie wrócić.
