Kontrakty terminowe na olej sojowy na Chicago Board of Trade wzrosły o 7,22% w ciągu trzech sesji do 1 września, gdy rynek ponownie ocenił amerykański popyt na biopaliwa po najnowszych decyzjach Agencji Ochrony Środowiska (EPA) dotyczących zwolnień dla małych rafinerii oraz proponowanym sposobie potraktowania dodatkowych zwolnionych wolumenów.

Najbardziej płynny grudniowy kontrakt na olej sojowy CBOT zamknął się 1 września na poziomie 72,63 centa za funt, wobec 67,74 centa za funt 26 sierpnia — wzrost o 4,89 centa za funt, czyli 7,22%.

Decyzje EPA i plan realokacji

31 sierpnia EPA ogłosiła decyzje dotyczące 34 wniosków o zwolnienia dla małych rafinerii w ramach roku zgodności 2025 w ramach standardu paliw odnawialnych (Renewable Fuel Standard), przyznając 18 pełnych zwolnień i 11 zwolnień częściowych, odrzucając trzy i uznając dwa za niekwalifikujące się. Łącznie decyzje obejmowały około 1,76 miliarda zwolnionych numerów identyfikacyjnych paliw odnawialnych (Renewable Identification Numbers).

W ramach RFS rafinerie i importerzy muszą spełniać coroczne zobowiązania wolumenowe (Renewable Volume Obligations), wykazując zgodność za pomocą RIN-ów przypisanych do każdego galonu mieszanych paliw odnawialnych. Zwolnienia dla małych rafinerii zwalniają kwalifikujące się zakłady z tych zobowiązań, faktycznie eliminując popyt na RIN-y — dlatego wielkość zwolnionych wolumenów oraz to, czy zostaną one realokowane na inne podmioty objęte zobowiązaniami, ma bezpośrednie znaczenie dla popytu na surowce biofuelowe.

Agencja jednocześnie oświadczyła, że zamierza zaproponować realokację 100% różnicy między prognozowanymi a rzeczywistymi zwolnionymi wolumenami za 2025 rok do zobowiązań wolumenowych na 2026 i 2027 rok. Dodatkowa realokacja pozostaje uzależniona od uzupełniającego procesu legislacyjnego — procesu, który przesądzi, czy wpływ na popyt sygnalizowany przez reakcję rynku ostatecznie się potwierdzi, i który stanowi kluczowy punkt kontrolny do monitorowania przez uczestników rynku.

Renewable Fuels Association oświadczyło 31 sierpnia, że choć uznaje większość zwolnień za nieuzasadnione, proponowane przez EPA podejście do realokacji otwiera drogę do uniknięcia netto spadku popytu na paliwa odnawialne.

Zdaniem handlowca olejem sojowym z Brazylii propozycja realokacji przyczyniła się do wsparcia kontraktów terminowych na olej sojowy, zmniejszając część niepewności dotyczącej wpływu zwolnień na przyszłe zobowiązania biofuelowe. Biodiesel i diesiel odnawialny są ważnymi kierunkami zbytu amerykańskiego oleju sojowego, co sprawia, że kontrakty terminowe są wrażliwe na zmiany obowiązkowych wolumenów paliw odnawialnych.

Wsparcia w tym okresie dostarczyły także wyższe ceny energii — umocnienie rynku naftowego poprawiło relatywną opłacalność olejów roślinnych wykorzystywanych jako surowce biofuelowe, według handlowca olejem sojowym z Argentyny.

Południowoamerykańska baza absorbuje wzrosty na CBOT

Ostre wzrosty na CBOT przeniosły się tylko częściowo na fizyczne ceny oleju sojowego w Argentynie i Brazylii, ponieważ różnice eksportowe znacząco osłabły.

Platts, część S&P Global Energy, wycenił argentyński olej sojowy FOB Up River do załadunku w październiku na 1211,44 USD/t 1 września, co oznacza wzrost o 15,87 USD/t, czyli 1,33%, względem 1195,57 USD/t 26 sierpnia. Październikowa baza argentyńska osłabła w tym okresie o 430 punktów — z minus 1320 do minus 1750 punktów wobec październikowych kontraktów terminowych na olej sojowy CBOT.

Brazylijski olej sojowy FOB Paranaguá do załadunku w październiku wzrósł o 20,28 USD/t, czyli 1,69%, do 1218,05 USD/t 1 września wobec 1197,77 USD/t 26 sierpnia. Baza brazylijska osłabła o 410 punktów — z minus 1310 do minus 1720 punktów.

Brazylia utrzymała tym samym 1 września stosunkowo wąską premię wobec Argentyny w wysokości 6,61 USD/t, co odpowiada około 0,5% wartości FOB.

Znaczne korekty bazowe pochłonęły większość wzrostów na rynku kontraktów terminowych. Podczas gdy grudniowy olej sojowy CBOT zyskał ponad 7% w trzech sesjach, argentyńskie i brazylijskie wartości FOB wzrosły o mniej niż 2%.

Uczestnicy rynku stwierdzili, że ruchy cenowe odzwierciedlają dalszą korektę południowoamerykańskich różnic fizycznych w odpowiedzi amerykańskich kontraktów terminowych na olej sojowy na zmieniające się oczekiwania polityki biofuelowej, podczas gdy popyt eksportowy i regionalne uwarunkowania rynkowe nadal wpływały na wartości FOB Argentyny i Brazylii.

Źródło: Platts