Cathie Wood, Chief Investment Officer i portfolio manager w ARK Invest, argumentuje, że pięć zbieżnych platform innowacyjnych — sztuczna inteligencja, robotyka, magazynowanie energii, blockchain i multiomika, czyli zintegrowane badanie genomów i innych danych biologicznych — może podnieść zrównoważony wzrost produktywności w USA do 5–6%, znacznie powyżej zakresu 2–3%, do którego inwestorzy przywykli od czasów rewolucji przemysłowej. W swoim najnowszym liście do inwestorów Wood twierdzi, że realny wzrost PKB mógłby przyspieszyć ponad 7% rocznie — scenariusz, który jej zdaniem przypominałby pięćdziesięcioletnią ekspansję kulminującą w „rzyjących latach dwudziestych”, a nie żaden okres z ostatniego stulecia.

Reżim stóp „Powrót do przyszłości”

Wood określa obecne otoczenie jako „powrót do przyszłości”. Stopy procentowe, po dotarciu do dna bliskiego zeru podczas krachu COVID, rosną w wzorzec przypominający epokę sprzed Rezerwy Federalnej, gdy stopy krótkoterminowe podążały za nominalnym wzrostem PKB, podczas gdy stopy długoterminowe odzwierciedlały deflacyjne nurty technologiczne. Podczas rewoluc przemysłowej krzywa dochodowości była odwrócona ponad 60% czasu bez sygnalizacji recesji, a ARK uważa, że podobne odwrócenie dziś byłoby sygnałem bessy… wręcz przeciwnie — sygnałem hossy dla akcji, a nie ostrzeżeniem. W nowoczesnej historii finansów odwrócona krzywa — gdy koszty krótkoterminowego pożyczania przewyższają stopy długoterminowe — należała do najściślej obserwowanych wskaźników recesji, co czyni odczyt ARK świadomie kontrariańskim.

Załamanie kosztów technologii i „dobra deflacja”

Głównym motorem, jak pisze Wood, jest załamanie kosztów technologii. Koszty inferencji AI spadły o ponad 99% rocznie od debiutu chmury i przełomów w uczeniu głębokim z ostatniej dekady, podczas gdy sekwencjonowanie całego genomu potaniało z 2,7 miliarda dolarów w 2003 roku do poniżej 100 dolarów.

Ta „dobra deflacja” już generuje skutki makroekonomiczne: ARK zauważa, że popyt na inferencję AI wzrósł w 2025 roku mniej więcej 25-krotnie, i szacuje, że Anthropic — firma stojąca za modelami Claude — zwiększył zannualizowaną stopę przychodów z 9 miliardów do 65 miliardów dolarów między grudniem a lipcem — wzrost, który w ocenie firmy podważa narrację o bańce hype'u wokół AI.

@CathieDWood believes five converging platforms, artificial intelligence, robotics, energy storage, blockchain, and multiomics, could push sustainable productivity growth to 5% to 6%, well above the 2% to 3% range investors have come to expect. Read her Investor Letter for the…

— ARK Invest (@ARKInvest) October 7, 2026

Inflacja, ropa i argument za akcjami

W kwestii inflacji Wood wskazuje na dane alternatywne sugerujące, że oficjalne mierniki zawyżają skalę problemu. Podczas gdy rządowe odczyty PCE ogólne i bazowe wyniosły w lipcu odpowiednio 3,7% i 3,3%, indeks Truflation — śledzący codziennie ponad 16 milionów cen — wykazał inflację ogólną na poziomie 2,5% i bazową 2,1%, w niewielkiej odległości od celu Fed wynoszącego 2%. Ta rozbieżność — ponad pełny punkt procentowy dla obu mierników — należy do najbardziej wprost weryfikowalnych twierdzeń listu, ponieważ oficjalne i alternatywne wskaźniki są aktualizowane według regularnych, publicznych harmonogramów.

Wood przypisuje część tej różnicy energetyce. Ceny benzyny wzrosły o około 33% rok do roku w związku z wojną z Iranem, ale ona oczekuje znaczącego spadku po osłabnięciu konfliktu — potencjalnie do 30–35 dolarów za baryłkę — powołując się na gwałtowny wzrost wydobycia w Zjednoczonych Emiratach Arabskich i innych producentach łamiących kwoty. Wydobycie ropy i przebieg konfliktu to więc zmienne krótko- i średnioterminowe najprawdopodobniej wystawiające tę część prognozy na próbę.

Polityka pieniężna pod rządami nowego prezesa Fed

Polityka pieniężna, w ocenie Wood, wzmacnia ten obraz. Z Kevinem Warshem na stanowisku prezesa Fed spodziewa się dyscypliny w stylu Volckera, niższej inflacji i potencjalnie spadającej ceny złota, zyski produktywności umacniają dolara — choć wskazuje bitcoina obok złota jako zabezpieczenie przed ryzykiem kontrahenta wynikającym z zakłóceń.

Ryzyka prognozy

Prognoza nie jest pozbawiona ryzyka. Około 16 bilionów dolarów w private equity i private credit, w dużej mierze finansowanych długiem o zmiennym oprocentowaniu, mogłoby stanąć w obliczu poważnej presji, gdyby krótkoterminowe stopy wzrosły do 6–8%, jak przewiduje ARK; obsługa długu federalnego wzrosłaby natomiast w takim scenariuszu o około 800 miliardów dolarów. Zobowiązania o zmiennym oprocentowaniu są korygowane względem krótkoterminowych punktów odniesienia, więc ta część długu szybko odczułaby wyższe stopy, gdyby prognoza się spełniła.

Wezwanie do realokacji

Konkluzja Wood to wezwanie do realokacji. Klasyczny portfel 60/40 — 60% akcji, 40% obligacji — pasował, jej zdaniem, do epoki spadających stóp 1981–2021, ale deflacyjny boom technologiczny wymaga większej ekspozycji na akcje — i, co istotne dla inwestorów skoncentrowanych na krypto, na Bitcoina. Dla czytelników śledzących ten argument wskaźnikami do obserwacji są te, które sam list identyfikuje: kształt krzywej dochodowości, rozbieżność między oficjalnymi a alternatywnymi odczytami inflacji, kierunek cen ropy i kurs Fed pod wodzą Warsha.

Ten artykuł opiera się na materiałach po raz pierwszy opublikowanych przez Metaverse Post.