Wycofanie przez Grayscale wniosków o utworzenie ETF-ów na Cardano, Hedera i Polkadot nastąpiło w niefortunnym momencie dla ADA, według Lindy, prowadzącej skupionej na Cardano, która wcześniej zarządzała pulą stakingową Cardano.

W odcinku na YouTube Linda zauważyła, że regulowany handel futures na Cardano osiągnął 9 sierpnia wymagany próg historii transakcyjnej, co potencjalnie czyni ADA kwalifikowalnym do notowania według ogólnych standardów amerykańskiej Komisji Papierów Wartościowych i Giełd (SEC) dla kryptowalutowych ETF-ów typu spot. Ten próg ma znaczenie, ponieważ zatwierdzenie przez SEC ETF-ów typu spot na Bitcoin w styczniu 2024 roku — a następnie ETF-ów na Ethereum w późniejszym okresie tego samego roku — ustanowiło wzorzec regulacyjny, w którym dojrzały, regulowany rynek futures stanowi fundament do zatwierdzenia produktu typu spot. Przekroczenie przez ADA tego progu plasuje ją — przynajmniej teoretycznie — wśród aktywów, które mogą teraz przejść tą samą ścieżką.

To nie oznacza, że ETF na Cardano jest bliski. Główny argument Lindy polega na tym, że Grayscale mógł uznać ekonomiczny argument za zbyt słaby, by uzasadnić uruchomienie samodzielnego produktu ADA, nawet przy już otwartej ścieżce regulacyjnej.

Kwalifikowalność rośnie, ale popyt pozostaje trudniejszym sprawdzianem

Regulowany handel futures na CME jest powszechnie uznawany za warunek wstępny dla aktywów kryptowalutowych dążących do notowania ETF typu spot w Stanach Zjednoczonych, głównie dlatego, że SEC opierała się na danych nadzorczych CME przy zatwierdzaniu produktów na Bitcoin i Ethereum. W ramach tego podejścia ADA spełniła teraz ważny warunek, który wcześniej ograniczał jej perspektywy ETF.

Grayscale mimo to wycofał swoje wnioski zaledwie na kilka dni przed osiągnięciem tego progu, jak twierdzi Linda. Firma nie wyjaśniła publicznie swojej motywacji w materiale, ale Linda określiła ten krok jako decyzję biznesową, a nie odrzucenie samego Cardano. Wycofanie jest częścią szerszej fali wniosków o ETF na altcoiny, które mnożą się od czasu zatwierdzeń produktów na Bitcoina, z których wiele stoi w obliczu niepewnych perspektyw komercyjnych niezależnie od kwalifikowalności regulacyjnej.

„ETF to po prostu otwarte drzwi” — powiedziała. „To nie oznacza, że ludzie będą to kupować.” Obserwacja ta ma znaczenie, ponieważ zatwierdzenia ETF są często traktowane na rynkach kryptowalut jako automatyczny katalizator wzrostu cen, mimo niespójnej historii produktów innych niż Bitcoin.

Solana i XRP dostarczają trzeźwego punktu odniesienia dla ETF

Linda powołała się na produkty ETF na XRP i Solana jako na bardziej realistyczny punkt odniesienia dla potencjalnego funduszu na Cardano niż Bitcoin. Zauważyła, że JPMorgan prognozował 8 miliardów dolarów napływów do ETF na XRP w pierwszym roku, podczas gdy rzeczywiste napływy wynosiły poniżej 1,5 miliarda dolarów. Produkty na Solana zostały wskazane na poziomie około 1,8 miliarda dolarów.

W ujęciu z materiału, ETF na Bitcoin przyciągają zazwyczaj około 100 milionów dolarów napływów netto, a produkty na Ethereum około 50 milionów dolarów, natomiast produkty na Solana i XRP oscylują obecnie w okolicach zera. Liczby te zostały przedstawione jako dowód, że początkowy entuzjazm dla ETF-ów na główne altcoiny może szybko wygasnąć, gdy szerszy popyt rynkowy jest słaby.

Ekspozycja Grayscale na ADA wydaje się również marginalna. Linda stwierdziła, że posiadłości firmy w ADA w ramach funduszy prywatnych wynoszą łącznie zaledwie około 78 000 dolarów, a ADA stanowi około 5% jej funduszu Smart Contract Fund. Według niej daje to niewielką motywację do inwestowania w dedykowany ETF na Cardano.

Co przyszły ETF na ADA mógłby realnie zmienić

Istotna zmiana dotyczy kwalifikowalności: Cardano może teraz mieć jaśniejszą ścieżkę na Wall Street, jeśli kolejny główny wystawiający podejmie inicjatywę. Linda ostrzegła jednak, że samo zatwierdzenie nie wygeneruje utrzymującego się popytu bez silniejszej aktywności ekosystemu, zaangażowania programistów i widoczności rynkowej.

Wskazała na kilka potencjalnych czynników napędzających popyt, w tym inicjatywy skalowania Cardano, rozwój Bitcoin DeFi, planowany mainnet RealFi, most Injective oraz głosowanie społeczności nad alokacją pół miliarda ADA na wydatki ekosystemowe. W tym ujęciu przyszły ETF wzmógłby istniejące zainteresowanie, zamiast tworzyć je od zera.