Dolar kanadyjski spadł szeroko po tym, jak rozmowy handlowe USA–Kanada załamały się, a Stany Zjednoczone nałożyły 50% cła na około 20 miliardów USD kanadyjskich towarów, przy czym premier Carney zapowiedział odwet „dolar za dolara” od 8 września. Ruch ten zamyka burzliwy okres dla waluty, która wcześniej w tygodniu zyskała dzięki optymizmowi wokół rozmów handlowych i szerokiej wyprzedaży dolara amerykańskiego.

Dolar traci po ogłoszeniu skupu obligacji przez Treasury

Dolar amerykański osłabił się szeroko w zeszłym tygodniu po tym, jak US Treasury ogłosiło, że co najmniej podwoi skalę operacji skupu wspierających płynność dla dłuższych terminów zapadalności papierów skarbowych, zwiększając maksymalny zakup z 2 miliardów USD do co najmniej 4 miliardów USD na operację. Sekretarz skarbu Bessent powiedział następnie, że część tej operacji ma wysłać rynkowi sygnał, iż rentowności nie odzwierciedlają fundamentów, i dodał, że skala skupu może przekroczyć 4 miliardy USD w zależności od warunków. Rozszerzenie jest istotne, ponieważ sam instrument skupu jest wciąż stosunkowo nowy: Treasury nie prowadziło regularnych operacji odkupu przez około dwie dekady przed ich wznowieniem w 2024 roku, co oznacza wyjątkowo szybkie rozbudowanie programu.

Interwencja Treasury wywarła efekt podobny do QE, obniżając długoterminowe rentowności i łagodząc warunki finansowe, choć technicznie nie jest to luzowanie ilościowe. Dlatego po ogłoszeniu nastąpiła szeroka wyprzedaż dolara amerykańskiego. W długim terminie rentowności długoterminowe są kształtowane przez politykę pieniężną, ponieważ odzwierciedlają po prostu średnią oczekiwaną ścieżkę krótkoterminowych stóp procentowych w całym okresie życia obligacji plus premię terminową, ale są bardziej wrażliwe na zmiany perspektyw gospodarczych.

Uwaga przesuwa się na Warsha w Jackson Hole

Teraz uwaga przesuwa się na Rezerwę Federalną i wystąpienie Warsha na sympozjum Jackson Hole w przyszłym tygodniu. Wystąpienie było oczekiwane jako wydarzenie bez większego znaczenia, biorąc pod uwagę preferencję Warsha do nieudzielania forward guidance oraz fakt, że słabsze raporty NFP i CPI zmniejszyły obawy o zacieśnianie Fed. Po ogłoszeniu skupu obligacji przez Treasury przemówienie może jednak rzeczywiście stać się wydarzeniem wpływającym na rynek. To wpisywałoby się w historię tego miejsca: kolejni przewodniczący Fed wielokrotnie wykorzystywali coroczne sympozjum Fed w Kansas City w Wyoming, by sygnalizować ważne zwroty w polityce, od wystąpienia w 2010 roku, które zapowiadało drugą rundę luzowania ilościowego, po przemówienie z 2022 roku, które potwierdzało zaangażowanie w zacieśnianie.

Jeśli Warsh nie zasygnalizuje sprzeciwu wobec łagodniejszych warunków finansowych, obecne transakcje „debasement” — długie pozycje na metale szlachetne, bitcoin i krótkie na USD — prawdopodobnie będą się dalej rozszerzać. Z drugiej strony, jeśli zareaguje, używając sformułowań takich jak „ostatnie łagodzenie warunków finansowych, jeśli się utrzyma, mogłoby skomplikować proces powrotu inflacji do naszego celu” albo „jeśli ostatnie łagodzenie zagrozi postępom w kierunku stabilności cen, nie zawahamy się odpowiednio zareagować” — dokładnych słów nie da się wcześniej znać — rynek może odczytać to jako sygnał potencjalnie jastrzębiego wrześniowego FOMC i wywołać cofnięcie w transakcjach „debasement”.

Loonie pod wpływem nagłówków handlowych

Optymizm wokół porozumienia USA–Kanada wzmocnił loonie po środowym przedłużeniu rozmów, a ruch ten został dodatkowo spotęgowany przez szeroką słabość dolara amerykańskiego. USD/CAD spadł do kluczowej strefy wsparcia w okolicach poziomu 1.3750, po czym odbił do piątkowego zamknięcia na realizacji zysków i prawdopodobnie częściowym zabezpieczaniu pozycji przed weekendem. Wrażliwość waluty na spór ma charakter strukturalny, a nie przypadkowy: Stany Zjednoczone kupują około trzy czwarte kanadyjskiego eksportu, więc polityka ceł dwustronnych bezpośrednio wpływa na perspektywy wzrostu, które inwestorzy wyceniają w tej parze.

Następnie rozmowy się załamały, a cła weszły w życie, i chociaż opóźniony odwet może pozostawiać otwarte drzwi do dalszych negocjacji, dolar kanadyjski może pozostawać pod presją, gdy rynek przelicza nowy stan rzeczy. Start kanadyjskiej odpowiedzi 8 września staje się teraz kolejnym konkretnym punktem odniesienia dla tego, czy spór się zaostrzy, czy rozmowy zostaną wznowione.

Analiza techniczna USDCAD – interwał dzienny

Na wykresie dziennym USDCAD spadł do strefy wsparcia 1.3750 po ogłoszeniu skupu obligacji przez US Treasury i optymizmie wokół porozumienia USA–Kanada. Cena odbiła do piątkowego zamknięcia na realizacji zysków i rozpoczęła tydzień wyżej, gdy rozmowy handlowe się załamały. Naturalnym celem kupujących powinna być strefa oporu w okolicach poziomu 1.3920. Sprzedający z kolei będą albo czekać, aż cena dotrze do oporu, albo na wybicie poniżej wsparcia 1.3750 w celu wyznaczenia nowych minimów.

Analiza techniczna USDCAD – interwał 4-godzinny

Na wykresie 4-godzinnym widoczna jest spadkowa linia trendu definiująca niedźwiedzi impet. Można oczekiwać, że sprzedający będą opierać się na tej linii trendu, z określonym ryzykiem powyżej niej, aby ustawić się pod ruch w stronę nowych minimów. Kupujący z kolei będą chcieli zobaczyć wybicie ceny wyżej, aby zwiększyć zakłady wzrostowe w kierunku kolejnego oporu 1.3920.

Analiza techniczna USDCAD – interwał 1-godzinny

Na wykresie 1-godzinnym widać niewielką wzrostową linię trendu, która definiuje bieżące odbicie. Kupujący prawdopodobnie będą opierać się na tej linii trendu, z określonym ryzykiem poniżej luki, aby nadal pchać cenę w stronę nowych szczytów, podczas gdy sprzedający będą szukać wybicia, by dołączyć do ruchu powrotnego w okolice wsparcia 1.3750. Czerwone linie wyznaczają dzisiejszy średni dzienny zakres.

Nadchodzące katalizatory

Dziś sekretarz skarbu USA Bessent ujawni sankcje wobec Iranu. Jutro poznamy raport o zaufaniu konsumentów w USA. W środę zostanie opublikowany indeks cen PCE w USA. W czwartek pojawią się dane o wnioskach o zasiłek dla bezrobotnych w USA. W piątek tydzień zakończą dane o PKB Kanady oraz wystąpienie przewodniczącego Fed Warsha na sympozjum Jackson Hole.

Źródło: ForexLive